北京
宏观与盈利构成基本盘支撑
近期A股受美债收益率上行影响出现调整，市场对后续走向分歧加大。从宏观与基本面看，上半年GDP增量创近5年高位，新动能贡献率超过半数。上市公司层面，超六成公司半年报净利润同比增长，科技方向业绩增速亮眼。机构预计全年非金融企业利润增速将回升至17.8%。
这些数据指向一个判断：宏观经济高质量增长与上市公司盈利改善，正在为市场提供基本面支撑。A股定价更多由国内基本面与产业景气驱动，外部变量是波动源而非趋势反转源。
估值与外部扰动并非趋势决定力
从估值维度看，创业板、科创板等主要指数估值处于合理区间。美债收益率上行更多通过短期流动性和风险偏好形成扰动，并非A股趋势的决定性力量。货币政策“以我为主”提供流动性保障，政策托底意愿明确。
这意味着，外部利率变化会带来波动，但难以改变国内基本面主导的定价逻辑。调整期更应关注国内产业景气与盈利修复的持续性，而非单一外部指标的短期变化。
增量资金持续入市，结构指向转型升级
资金面同样呈现积极信号。ETF近期净流入近3000亿元，宽基与科创板为主向。社保、保险、年金等耐心资本两年净买入约1.3万亿元。新《保险公司资产负债管理办法》或催化红利资产配置需求，分红回购规模创新高提升投资者获得感。
中长期增量资金持续入市，且结构指向转型升级方向。机构建议关注“科技+复苏”双主线，AI产业中长期逻辑未破，叠加创新药、有色、机械、新能源等非AI独立景气主线。
调整之时，正是锚定业绩确定性、布局科技核心资产的时机。修复行情远未结束，优中选优仍是当前阶段的核心策略。
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