鹰眼预警：中国武夷应收账款/营业收入比值持续增长

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，中国武夷发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为16.92亿元，同比增长7.03%；归母净利润为-4.4亿元，同比下降373.42%；扣非归母净利润为-4.41亿元，同比下降351.78%；基本每股收益-0.2803元/股。

公司自1997年7月上市以来，已经现金分红17次，累计已实施现金分红为7.05亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国武夷2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为16.92亿元，同比增长7.03%；净利润为-4.63亿元，同比下降340.75%；经营活动净现金流为-1.99亿元，同比增长18.14%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为274.02%，-146.34%，-373.42%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）2.01亿-9299.56万-4.4亿归母净利润增速274.02%-146.34%-373.42%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为266.37%，-144.53%，-351.78%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630扣非归母利润（元）2.19亿-9757.12万-4.41亿扣非归母利润增速266.37%-144.53%-351.78%

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.4亿元，-0.8亿元，-3.5亿元，连续为负数。

项目202512312026033120260630营业利润（元）-4464.89万-8452.53万-3.47亿

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.03%，净利润同比下降340.75%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）32.91亿15.81亿16.92亿净利润（元）3.2亿-1.05亿-4.63亿营业收入增速120.22%-51.96%7.03%净利润增速353.72%-132.79%-340.75%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动7.03%，销售费用同比变动37.71%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202406302025063020260630营业收入（元）32.91亿15.81亿16.92亿销售费用（元）7665.15万3874.48万5335.67万营业收入增速120.22%-51.96%7.03%销售费用增速77.44%-49.45%37.71%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为32.65%、87.22%、88.29%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）10.75亿13.79亿14.94亿营业收入（元）32.91亿15.81亿16.92亿应收账款/营业收入32.65%87.22%88.29%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-3.47亿-2.43亿-1.99亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为12.29%，同比增长39.01%；净利率为-27.34%，同比下降311.78%；净资产收益率（加权）为-9.78%，同比下降443.33%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为33.12%、8.84%、12.29%，同比变动分别为1448.32%、-73.31%、39.01%，销售毛利率异常波动。

项目202406302025063020260630销售毛利率33.12%8.84%12.29%销售毛利率增速1448.32%-73.31%39.01%

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为9.73%，-6.64%，-27.34%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630销售净利率9.73%-6.64%-27.34%销售净利率增速215.21%-168.26%-311.78%

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.84%增长至12.29%，应收账款周转率由去年同期1.17次下降至0.98次。

项目202406302025063020260630销售毛利率33.12%8.84%12.29%应收账款周转率（次）2.921.170.98

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期8.84%增长至12.29%，销售净利率由去年同期-6.64%下降至-27.34%。

项目202406302025063020260630销售毛利率33.12%8.84%12.29%销售净利率9.73%-6.64%-27.34%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.86%，-1.8%，-9.78%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630净资产收益率3.86%-1.8%-9.78%净资产收益率增速270.04%-146.63%-443.33%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.2亿元，同比下降4860.29%。

项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-753.09万461.53万-2.2亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为77.04%，同比增长0.87%；流动比率为1.78，速动比率为0.59；总债务为90.03亿元，其中短期债务为37.48亿元，短期债务占总债务比为41.63%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为74.17%，76.37%，77.04%，变动趋势增长。

项目202406302025063020260630资产负债率74.17%76.37%77.04%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.210.240.22

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为146.27%、170.29%、178.03%，持续增长。

项目202406302025063020260630总债务（元）90.42亿101.12亿87.67亿净资产（元）61.81亿59.38亿49.25亿总债务/净资产146.27%170.29%178.03%

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.46，广义货币资金低于总债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）40.3亿51.8亿39.99亿总债务（元）90.42亿101.12亿87.67亿广义货币资金/总债务0.450.510.46

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.6亿元，较期初变动率为86.69%。

项目20251231期初预付账款（元）1.38亿本期预付账款（元）2.58亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长86.69%，营业成本同比增长2.99%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速42.46%-9.08%86.69%营业成本增速50.51%-34.52%2.99%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.1亿元，筹资活动净现金流为-1.9亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20260630经营活动净现金流（元）-1.99亿投资活动净现金流（元）-697.73万筹资活动净现金流（元）-1.95亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2亿元、-697.7万元、-1.9亿元，需关注资金链风险。

项目20260630经营活动净现金流（元）-1.99亿投资活动净现金流（元）-697.73万筹资活动净现金流（元）-1.95亿

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为991.4万元、508.5万元、265.4万元，公司经营活动净现金流分别-3.5亿元、-2.4亿元、-2亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）991.44万508.52万265.35万经营活动净现金流（元）-3.47亿-2.43亿-1.99亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.98，同比下降15.72%；存货周转率为0.11，同比增长17.54%；总资产周转率为0.08，同比增长20.07%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.92，1.17，0.98，应收账款周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）2.921.170.98应收账款周转率增速231.63%-59.97%-15.72%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.49%、5.49%、6.97%，持续增长。

项目202406302025063020260630应收账款（元）10.75亿13.79亿14.94亿资产总额（元）239.29亿251.32亿214.49亿应收账款/资产总额4.49%5.49%6.97%

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长37.71%。

项目202406302025063020260630销售费用（元）7665.15万3874.48万5335.67万销售费用增速77.44%-49.45%37.71%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为2.33%、2.45%、3.15%，持续增长。

项目202406302025063020260630销售费用（元）7665.15万3874.48万5335.67万营业收入（元）32.91亿15.81亿16.92亿销售费用/营业收入2.33%2.45%3.15%

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