北京
文 | 名医大典首席观察员 大河
三份半年报，一个信号：627%、55%、433%
8月5日晚间，三份半年报在同一天刷屏。
百济神州：营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。扣非净利润29.18亿元，同比大增1017.6%。
信达生物：上半年产品收入突破82亿元，同比增长55%以上。第二季度产品收入超43亿元，同比增长约60%。上半年产品收入已追平2024年全年水平。
荣昌生物：预计营业收入约58.5亿元，同比增长433%；归母净利润约47亿元，同比扭亏为盈。2025年同期还是亏损4.5亿元。
三组数字，三个“炸点”——百济净利增6倍，信达产品收入增55%，荣昌营收增4倍。这不是一家公司的“偶然爆发”，是创新药企正在集体从“烧钱”迈入“赚钱”。截至8月7日，已有22家创新药上市公司发布上半年业绩相关报告且普遍向好，其中同比增长12家、扭亏3家、减亏1家。
1100亿美元出海：中国药正在变成“世界药”
如果说业绩是“里子”，那BD出海就是“面子”。
2026年上半年，中国创新药对外授权交易潜在总额达1100亿美元，交易规模已达2025年全年八成。一季度即超过600亿美元，接近2025年全年一半。全球Top10 BD交易中，中国独占8席。81笔交易覆盖肿瘤、代谢、免疫等10个治疗领域。
更值得关注的是交易结构的变化。曾经，中国药企的出海常被诟病为“卖青苗”——在研发早期以较低价格将海外权益授权给跨国巨头。如今，恒瑞医药与BMS达成152亿美元全球战略合作，石药集团与阿斯利康以185亿美元刷新纪录。BD模式正从单一License-out向共同开发、利润共享等深度合作升级。
百济神州的泽布替尼，是中国创新药出海最硬的“名片”。2026年上半年全球销售额161.27亿元，同比增长28.7%。一款药，半年在全球卖了161亿——过去这是“进口药”的数字，现在属于“中国药”。
38款新药、11个“全球新”：中国创新药不再只是“仿制”
出海的前提，是手里有真东西。
2026年上半年，国家药监局批准38个1类创新药，其中11个为“全球新”药品，全部由国内药企自主研发。2025年全年，中国批准上市的创新药达76个，大幅超过2024年全年的48个，创历史新高。
中国在研创新药数量已达4751个，占全球约34%，位居世界第二。11个“全球新”全部国产——这不是“me-too”，这是“first-in-class”。
2026年6月29日，557个药品通过基本医保目录初审。创新药从获批到进入医保目录的周期已从数年压缩至1年左右，约80%的创新药可在上市两年内纳入医保支付范围。2026年版国家基本药物目录首次批量纳入创新药，包括4种国产Ⅰ类新药。
转折确认之后：下半场拼什么？
过去十年，中国创新药企的标签是“烧钱”——高研发投入、持续亏损、估值靠“故事”支撑。2026年上半年，这个叙事正在被彻底改写。
百济神州扣非净利润同比增长1017.6%；荣昌生物从亏损4.5亿到盈利47亿；信达生物半年产品收入追平去年全年；22家创新药上市公司业绩普遍向好。多家券商以“超预期”概括。
但转折确认之后，下半场的竞争才刚刚开始。BD首付款是一次性的——荣昌生物的47亿利润中，6.5亿美元艾伯维首付款贡献了大头。百济神州泽布替尼161亿的全球销售额虽然强劲，但BTK抑制剂市场的竞争正在加剧。信达生物82亿产品收入追平去年全年，但“双轮驱动”能否持续，取决于玛仕度肽等新品的放量速度。
当全球Top10 BD交易中国独占8席，当百济一款药半年卖161亿，当荣昌从亏4.5亿到赚47亿——中国创新药正在从“中国患者的药”变成“全球患者的药”。过去赚的是国内的钱，未来一部分中国医药公司赚的是全球患者的钱。下半场拼的不是“能不能赚钱”，而是“能赚多久、能赚多大”。
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