北京
智通财经APP获悉，欧洲央行在评估美国-伊朗战争引发的短期剧烈通胀之际表示，欧元区薪资增速预计将持续加快至2027年初，但仍将远低于此前的上阶段薪资峰值。
欧洲央行周三发布的薪资追踪指标预计，明年第一季度欧元区整体薪资将同比增长2.7%，此前的第三季度和第四季度的增幅均为2.6%。这一增速高于前六个月的基准薪资预测，但仍远低于2024年高达5.2%的薪资峰值。
如上图所示，欧洲央行预计欧元区工资增速将加快至2027年。
欧洲央行在一份声明中表示：“年内薪资增速上升，反映出一次性大额付款带来的机械性下行影响正在消退;这些付款曾于2024年发放，但2025年没有发放。”“前瞻性的薪资与劳动力市场信息继续表明，2026年及2027年第一季度的协议谈判薪资压力将保持稳定。”
欧洲央行政策制定者们正格外密切地关注薪资变化，力图阻止能源价格上涨演变为工资与物价持续相互推升的循环，类似于2022年俄罗斯入侵乌克兰后出现的能源危机以及创纪录生活成本压力情况。
欧洲央行政策制定者们在上周会议上维持借贷成本不变，此前欧洲央行已于6月加息25个基点。不过，知情人士表示，除非通胀前景出现显著改善，否则政策制定者们已准备在9月再次加息。
欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德强调，近期指标证实了预期中的“工资逐步下降”，并补充称：“就目前而言，这些因素均未显示出第二轮效应的迹象。”
一些政策制定者仍然感到担忧。包括斯洛伐克央行行长彼得·卡齐米尔在内的欧洲央行管理委员会官员警告称，欧洲央行不能只是等待此类效应真正显现，因为届时再采取行动可能已经太迟。
欧洲央行7月23日将存款机制利率维持在2.25%，此前6月已加息25个基点;拉加德表示，能源冲击的全部通胀影响尚未显现，决策将继续逐次会议、依据数据作出。虽然维持利率不变获得一致支持，但部分委员在会上讨论了立即加息的可能性，显示部分委员政策立场具有明确的紧缩倾向。
最新工资追踪指标对政策的含义是：工资压力仍具黏性，却尚未构成工资—物价螺旋。 欧洲央行预计协议工资增速将在2026年第三、第四季度保持约2.6%，2027年第一季度小幅升至2.7%，远低于2024年5.2%的峰值;这次回升主要源于2024年一次性补偿付款退出同比基数后的机械效应，而非基础工资重新加速。拉加德因此强调，目前尚未观察到显著的第二轮效应;这组数据削弱了连续激进加息的必要性，却不足以阻止欧洲央行为能源通胀购买一次额外的“保险”。
官员内部大致形成了三层立场。卡齐米尔最为鹰派，认为至少还需加息一次，并表示除非未来数周出现“非常有说服力”的经济与地缘政治改善，否则他将在9月支持加息;其逻辑是不能等工资和通胀第二轮效应完全显现后再行动。德国央行行长纳格尔以及部分奥地利、斯洛文尼亚央行行长偏鹰但更具条件性，强调能源与通胀风险较高、欧洲央行必须随时准备回应，但没有直接承诺9月行动。
欧洲央行首席经济学家连恩与拉加德相对审慎：连恩将当前局面定义为“中等规模通胀冲击”，预计通胀可在一年左右回落至2%，主张根据冲击是否扩散至工资、服务价格和通胀预期采取渐进反应。
市场定价总体明显偏鹰，但随着油价与美伊局势变化而高频波动。7月23日欧洲央行会议后，货币市场一度给予9月加息25个基点约95%的概率，并对年底前再次加息给出相近概率，但到7月27日，利率期货定价市场对于曲线的表述已调整为：年内再度加息在10月货币政策会议被完全计入，此后的加息在2027年3月前被完全计入。
市场定价在很大程度上意味着9月仍是最重要的风险窗口，却已不再是毫无悬念的确定事件;当前曲线更接近存款利率由2.25%升至约2.50%，随后在2027年初进一步升至约2.75%的路径。与此同时，路透最新调查显示，大约70%的经济学家预计2026年仍将加息一次，多数判断落在9月，但经济学家总体预期比掉期市场计入的“两次以上加息”更加温和。
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