北京
丹麦制药巨头诺和诺德最近收到了北欧投资机构Nordea的一份明确信号。6月19日，Nordea将这家公司的股票评级从“持有”直接提升至“买入”，同时给出了350丹麦克朗的目标价，比当前市场价格高出大约10%。
分析师团队给出的理由很直接：他们判断这家药企近期的消息面会持续偏多。更具体地说，Nordea内部认为，诺和诺德旗下口服版减肥药Wegovy的销售表现，有很大概率会超出市场上大多数人的预期。这个判断成为了此次评级上调背后最硬核的支撑逻辑。
注意一个细节，就在Nordea做出这个判断的8天前，即6月11日，英国药品监管机构正式批出了第一张针对日常口服类GLP-1减肥药的通行证。这个药正是诺和诺德的Wegovy片剂。严格来说，这是全球范围内第一种获批可以每天吃一片来减肥的GLP-1药物，英国成了它在美国本土之外拿下的第二个关键市场。就在这个月更早几天，阿联酋的药品监管机构也已经亮起了绿灯。
这类监管审批的节奏非常紧密。英国和阿联酋在短时间内接连放行，直接给诺和诺德铺设了一条绕开美国的海外扩张通道。过去市场看待这家公司的减肥药版图，往往把绝大部分注意力放在北美，但现在局面正在松动。当一个又一个国家的监管机构开始为口服GLP-1开闸，公司的收入天花板就必须重新画了。这也是为什么Nordea敢把“销售超预期”这几个字写进研报里。
不过产能一直是大规模商业化的底座。诺和诺德此前对外透露过内部的时间表，计划在2026年下半年，把这款口服减肥药推向一批经过筛选的特定市场。从现在到2026年下半年，中间隔着的这一年多时间里，公司优先要做的就是建设本地化的商业团队，并且在不同国家的医保和定价系统中找到切入点。毕竟口服剂型相比注射笔，对供应链和零售渠道的要求是完全不同的逻辑。
站在投资者角度看，3.75%的年度股息收益率，叠加一份来自北欧大行的明确买入评级，这对追求红利回报的资金有天然的吸引力。当然，任何一个单一的分析师评级都不能打包票。这家成立于1923年、总部设在丹麦的医药巨头，管线里也不只有减肥药这一张牌，它背后的糖尿病护理和罕见病业务线，共同构成了基本盘的厚度。
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