沧州明珠易主后大手笔扩张：斥资33.8亿元加码华南市场

来源：中国经营报

中经记者 陈家运 北京报道

5月8日，沧州明珠（002108.SZ）公告披露，其拟投资33.8亿元在广州增城开发区建设华南基地，规划新建8条湿法锂电隔膜生产线及7条配套PE管道生产线。项目建成后，沧州明珠将新增年产24亿平方米湿法隔膜产能，达产后总产能将跃升至41.9亿平方米，实现产能规模翻倍。

而在三个月前，广州轻工工贸集团（以下简称“广州轻工”）刚刚完成对沧州明珠的股权交割，成为其控股股东。根据沧州明珠公告，股权交割完成后，其控股股东将变为广州轻工，实际控制人变为广州市国资委。

中研普华研究员李芬珍子向《中国经营报》记者分析，沧州明珠此次扩产是广州国资入主后的首个重磅项目。在国资赋能下，沧州明珠产能扩张既能放大规模效应、优化成本结构，又能提升产业链协同能力与抗风险能力，为后续全球化拓展奠定基础，同时对粤港澳大湾区锂电池产业链自主可控具有积极意义，契合国家“双碳”目标。

沧州明珠方面人士在接受记者采访时表示，公司锂电隔膜产品目前保持满产满销，产能利用率处于高位。下游新能源汽车动力电池、储能领域需求旺盛，为该产品提供了稳定的市场支撑。

广州国资入主

沧州明珠在新材料领域已深耕近20年，曾是国内锂电隔膜行业第一梯队企业，掌握干法、湿法、涂覆隔膜全技术路线，客户覆盖宁德时代、比亚迪等企业。

但自2022年以来，行业“价格战”白热化、原材料成本高企，叠加前期扩产资金投入压力，沧州明珠经营持续承压，净利润连续4年下滑。

财报数据显示，2022—2025年，沧州明珠分别实现净利润2.81亿元、2.73亿元、1.55亿元和1.54亿元，同比降幅23.22%、2.99%、43.23%和0.75%。

此外，沧州明珠原控股股东东塑集团股权质押比例较高，资金链紧张制约了公司扩产步伐。

在此背景下，广州国资入主成为沧州明珠发展的转折点。2025年5月，广州轻工启动对沧州明珠的控制权收购，并于2026年2月完成交割。

公告显示，广州轻工以7.1亿元受让沧州明珠股份并获得表决权委托，合计掌控19.78%表决权。自此，广州轻工成为沧州明珠的控股股东，广州市国资委成为实际控制人。

广州轻工入主后，迅速推进沧州明珠治理重构。2月12日，包括沧州明珠原董事长于增胜在内的6名董事集体辞职。同时，沧州明珠抛出不超过14亿元定增计划，全部用于补充流动资金，以化解股权质押风险和弥补资金短板。

此后约三个月，沧州明珠于5月8日召开第九届董事会第十三次（临时）会议，审议通过华南基地项目相关议案。公告显示，沧州明珠拟与广州增城开发区东部中心投资有限公司，在广州市增城区合资设立广州明珠新材料有限公司（以下简称“明珠新材”），推进“沧州明珠华南基地项目”建设，项目投资总金额约33.8亿元。

沧州明珠方面表示，广州轻工积极发挥战略引导作用，推动沧州明珠在增城区设立华南项目公司；增城区高度重视并全力配合项目招引落地，通过市区联动完善增城区新能源及新材料产业布局。

李芬珍子认为，民企的技术与国资背景的资源结合，实现了优势互补。民企输出核心技术、市场化运营能力和产业经验，国资提供资金、政策、产业链资源及信用背书。这种“技术+资本+资源”的协同效应，既保留了民企的创新活力和效率优势，又借助国资力量突破发展瓶颈，提升了抗风险能力，为新能源材料领域民企与国资融合发展提供了一条可复制的路径。

扩张产能抢市场

沧州明珠主营业务包括PE管道、BOPA薄膜和锂离子电池隔膜等产品。2025年，沧州明珠实现营收28.51亿元，同比增长3.73%；净利润1.54亿元，同比微降0.75%。

2025年，锂电隔膜行业供需格局由宽松转向紧平衡，头部企业满产带动产能利用率大幅提升。高工锂电数据显示，2025年国内锂电隔膜出货量323亿平方米，同比增长45.40%。受扩产周期制约，2027 年行业或将出现供需缺口。

李芬珍子指出，近年来国内锂电隔膜行业已告别盲目规模扩张，转向结构优化，竞争焦点集中在技术、成本与供应链稳定性。2023—2024年，行业大规模扩产叠加“价格战”，导致产能过剩和毛利率下行。2025年起，随着新能源汽车和储能行业高速发展，湿法隔膜需求快速增长，同时企业扩产趋于谨慎、扩产周期拉长，优质产能逐步紧缺。并且，行业集中度持续提升，2025年前四大企业市场占有率超过70%。其中，恩捷股份、星源材质、沧州明珠等企业凭借技术、规模、客户资源优势持续抢占市场份额，中小企业受资金、技术、客户资源短板限制，生存空间持续收窄。

沧州明珠方面表示，当前公司隔膜产品基本满产满销，预计2026年隔膜行业将维持高景气度，行业产能利用率进一步提升，湿法隔膜供不应求态势可能加剧，部分电池企业将加速布局干法隔膜；湿法隔膜价格将延续2025年下半年走势，持续企稳回升、盈利修复；5微米高穿刺湿法隔膜应用占比将进一步提高。

“目前，沧州明珠锂电隔膜产品满产满销，下游需求旺盛，其新增24亿平方米湿法隔膜产能落地后，可有效缓解行业供给紧张格局。公司总产能将增至41.9亿平方米，实现产能规模翻倍，助力其跻身全球锂电隔膜行业第一梯队。”李芬珍子表示。

她同时判断，未来行业竞争将集中于高端湿法隔膜及涂覆技术领域，缺乏核心技术与成本优势的企业将加速出清，行业并购整合成为常态。头部企业将通过兼并收购持续扩充产能、提升市场占有率，最终形成龙头主导、中小企业细分赛道突围的格局，产品质量、交付能力与服务水平将成为行业核心竞争要素。

补齐华南布局短板

沧州明珠将上述投建项目选址广州增城开发区，是基于行业供应链格局作出的考量。增城开发区地处粤港澳大湾区核心腹地，是华南锂电产业集群的重要承载区域。

李芬珍子指出，沧州明珠斥资33.8亿元投建华南基地，主要目的是抢抓粤港澳大湾区新能源产业发展机遇，破解现有产能瓶颈，完善全国产业布局，进一步提升行业话语权。

增城开发区坐落于粤港澳大湾区核心地带，地处广深科技走廊关键区域，紧邻宁德时代惠州基地、比亚迪深圳总部等头部锂电企业集群，与核心客户的空间距离均控制在300公里以内。

“从市场端来看，华南基地落地后，可有效拉近与比亚迪、宁德时代等核心客户的合作距离，降低物流成本、缩短交付周期，提升区域市场渗透率，补齐沧州明珠在华南新能源材料领域的布局短板。”李芬珍子分析指出，从产业配套看，增城开发区重点发展锂电隔膜、新能源装备等产业，已构建起完备的新能源产业链生态，能够为项目提供原材料供给、技术协同、人才保障等全方位支撑，推动项目快速投产。

沧州明珠方面表示，此次通过设立合资公司建设华南基地，旨在抢抓粤港澳大湾区发展红利，扩充隔膜产能，放大规模效应，提升华南区域市场份额，强化核心竞争力。该项目契合公司长期发展战略，对生产经营具备正向赋能作用。