北京
阿里巴巴交出了2021年疫情以来首份运营亏损财报，股价反而涨了8%。腾讯营收增速创一年多新低，股价也涨了3.7%。投资者到底在押注什么？答案是AI。
阿里CEO吴泳铭在财报会上放话：公司要"优先AI增长而非利润底线"，未来投入将"远超"此前目标。他给出具体数字——模型和服务的年度经常性收入6月将达100亿元人民币（约15亿美元），年底有望翻三倍至300亿元。五年目标更激进：云与AI收入要从现在的约200亿美元做到1000亿美元。
腾讯这边，广告和游戏业务扛住了压力，增速虽慢却仍跑赢老对手。两家公司的管理层都在向投资者传递同一信号：AI投入即将进入收获期。
花旗分析师在报告中点出关键："AI技术投资确实拖累了利润，但这是有意为之的战略，为的是抓住巨大机遇。"他们特别提到一个细节——阿里AI相关云收入已连续11个季度保持三位数增长。
烧钱规模是硬指标。阿里承诺三年内投入约3800亿元人民币（560亿美元），是中国科技巨头中最大手笔之一。今年动作明显加速：AI和云服务涨价、转向自研模型、重组团队架构，目标只有一个——把技术能力变成真金白银。
但变现难题摆在眼前。两家公司与硅谷同行一样，承受着"投入何时回本"的拷问。更棘手的是，月之暗面（Moonshot）、MiniMax等低成本对手正在蚕食市场。财报数字不好看，股价却逆势上涨，说明投资者愿意用短期利润换长期门票——前提是，管理层画的大饼能按时兑现。
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