阿里2026财年财报：万亿营收之下，隐藏哪些未解悬念？

阿里巴巴2026财年营收突破万亿大关，但因对即时零售、用户体验以及科技业务的投入，经调整EBITA同比下降

投资时间网、标点财经研究员 董琳

“投注未来”的打法仍在继续。

5月13日，阿里巴巴集团控股有限公司（下称阿里巴巴，BABA.N，09988.HK）发布了截至2026年3月31日的2026财年第四季度（截至2026年3月31日止三个月）及全年业绩报告（截至2026年3月31日止年度）。

从季度数据来看，阿里巴巴单季度营收为2433.8亿元，同比增长3%；净利润为235.02亿元，同比增长96%；经调整EBITA为51.02亿元，上年同期为326亿元。

从全年来看，阿里巴巴2026财年营收突破万亿元大关，为10236.7亿元，同比增长3%，若不考虑高鑫零售（06808.HK）和银泰的已处置业务收入，同口径收入同比增长将为11%；净利润为1021.27亿元，同比下降19%；经调整EBITA为764.16亿元，同比下降56%。

财报发布后，阿里巴巴美股低开高走，从盘前一度跌近3%，后涨幅扩大超8%。截至收盘，该公司股价涨8.18%，报145.81美元/股（不复权），总市值为3498亿美元。港股方面，5月14日，阿里巴巴-W收涨3.84%，总市值约为2.65万亿港元。

阿里巴巴近一年美股股价走势情况（美元/股）

数据来源：Wind

从具体经营来看，2026财年第四季度，淘天集团仍是阿里巴巴基本盘，收入为1222.20亿元，同比增长6%；云智能集团收入为416.26亿元，同比增长38%；阿里国际数字商业集团收入为354.29亿元，同比增长6%；所有其他（包括盒马、菜鸟、阿里健康、虎鲸文娱集团、高德、千问C端事业群、灵犀互娱、钉钉和其他业务）收入为654.59亿元，同比下降21%。

整个2026财年，淘天集团收入为5542.17亿元，同比增长9%；云智能集团收入为1581.32亿元，同比增长34%；阿里国际数字商业集团收入为1441.70亿元，同比增长9%。此外，因处置高鑫零售和银泰业务导致的收入下降，以及菜鸟的收入下降，部分被盒马、阿里健康和高德的收入增长所抵消，公司所有其他收入为2543.67亿元，同比下降25%。

此次财报最大的亮点，是阿里巴巴在AI+云和消费领域的投资回报正逐渐变得清晰。

财报显示，阿里云外部商业化收入增长加速至40%，其中AI相关产品季度收入为89.71亿元，占比首次突破30%，年化收入突破358亿元。

事实上，阿里巴巴全栈AI技术包含了底层的平头哥自研芯片、中间的MaaS模型服务，以及上层面向B端和C端的AI应用落地变现。中金研报显示，当前阿里包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）达80亿元，公司预计2026年末或达300亿元；考虑Agent需求和云产品提价，该行预计2027财年第一季度云收入同比增加42%。

另一方面，2026财年，阿里巴巴的即时零售业务收入为785.20亿元，同比增长47%，主要是得益于2025年4月底推出的淘宝闪购所带来的订单量增长。据公司透露，今年1—3月即时零售整体订单规模为去年同期的2.7倍，非餐饮零售部分达到了3倍。

2026财年阿里巴巴财务业绩概要

数据来源：公司财报

投资时间网、标点财经研究员注意到，2025年2月底，阿里巴巴宣布未来三年3800亿元的云和AI基础设施投资计划。财报显示，2026财年四个季度公司累计资本开支约1200亿元，主要用于GPU服务器采购、数据中心建设和自研芯片投入。而在财报电话会议上，管理层预计10年后数据中心规模较2022年翻10倍以上，年度资本开支或超此前3800亿元的规划。

AI+云的快速增长为阿里巴巴撑起了新的增长极，但短期来看，巨额的投入也给公司盈利和现金流带来压力。

2026财年，阿里巴巴经营利润为501.5亿元，同比下降64%；经调整EBITA为764亿元，同比下降56%；非公认会计准则净利润为607亿元，同比下降62%。其中，公司季度经营亏损8.48亿元，而去年同期为盈利284.65亿元；经调整EBITA同比下降84%至51亿元；非公认会计准则净利润为0.86亿元，跌幅接近100%。

从费用端看，2026财年，阿里巴巴销售与市场费用从2025财年的1440.21亿元上升至2450.23亿元，同比增长70%，占营收比例从14.5%升至23.9%；产品开发费用同比增长16%至665.33亿元，占营收比例从5.7%升至6.5%。

现金流层面，因对即时零售的投入、千问App的用户获取以及阿里云基础设施的支出增加，阿里巴巴2026财年经营活动产生的现金流量净额为762.13亿元，同比下降53%；公司自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）亦由正转负，全年为净流出466.09亿元，2025财年则为净流入738.70亿元。

对此，阿里巴巴首席财务官徐宏在电话会议上解释称，公司经营性现金流的主要贡献来源是淘宝和天猫，未来两年整体经营现金流会是正向发展；同时云基础设施的投资会让AI+云的收入继续加速，改善整体毛利率；目前公司拥有净现金约380亿美元，若拿掉五年以上到期债务，现有净现金达590亿美元，可以支持对云基础设施的投入。从利润和现金流的角度展望，公司整体的盈利质量将会改善。

投时关键词：阿里巴巴（BABA.N，09988.HK）