继续减仓，巴菲特在等什么？

今天大盘从水下一个点，居然能够V回来。

星球今天的表现也还挺好，星友们应该也都看到了，因为化工也开始表现了。

化工依旧是我们坚持的方向。

我们从去年八九月开始做的化工，光是ETF就有几十个点了，如果一直看我们文章的朋友应该也都知道。

现在这个市场热点全在科技，大家都在抱团科技。

科技这个方向我们也不敢去追了，就好好坚守我们自己的方向吧。

第二部来说说美股。

巴菲特觉得，现在的美股，就像是一个赌场。

他原话是这么说的：

"我一直把市场比作一座附带了赌场的教堂。人们可以在教堂和赌场之间来回走动。问题是现在赌场变得太有吸引力了。"

接着他又补了一句：

"在我从业的这60年里，从来没见过人们比现在更想赌的时候。"

巴菲特真正在骂什么：0DTE期权和预测市场

很多人把这段话理解成在批评整个股市估值过高，其实巴菲特说得更具体。

他在采访里直接点名了两个东西。

第一个是0DTE期权，也就是当天到期的期权合约。

这种合约2023年开始在美股爆火，2025、2026年成了散户最热的玩具。

早上买入下午就到期，赌的就是几个小时之内指数往哪边跳。

巴菲特说：

"如果你在买卖一日期权，那不是投资，也不是投机，那纯粹就是赌博。"

第二个是预测市场。

他在采访里讲了一个让人哭笑不得的案例：

一个美国陆军士兵，提前知道了军方要去委内瑞拉抓马杜罗的行动，跑到预测市场上下注，赚了40万美元。

司法部本月已经以内幕交易起诉了他。

除此之外，大学和职业运动员被抓到操纵体育博彩预测市场的案子也越来越多。

巴菲特说：

"这些东西的数量大得难以置信。我们从未见过人们处在比现在更想赌的状态。但这并不意味着投资本身就完蛋了。这只意味着，很多东西的价格看起来会非常可笑。"

60年里，只有5年是"真有肉的"

巴菲特在伯克希尔做了60年，真正"juicy"——也就是机会遍地、能大笔吃进的年份，只有5年！

这个比例让人有点意外，但仔细想又完全合理。

1973-74年滞胀崩盘、1987年股灾、2000-02年互联网泡沫破裂、2008-09年金融危机、2020年3月新冠暴跌——大概就是这几个时间窗口，巴菲特能把伯克希尔的现金大笔砸下去。

剩下的55年里，他大部分时候都在做一件事：等。

这就是为什么2026年伯克希尔现金堆到了3970亿美元、连续十个季度净卖出股票、一季度还净卖了81亿。

不是没钱花，是在等下一个"juicy"的年份。

巴菲特在采访里讲：他说最适合买入的时刻，往往是市场崩盘到没人接你电话的那一天。

他没说股市是赌场。

他说股市是教堂"附带"的那个赌场。

也就是说，价值投资的这条路从来没被堵死。

可口可乐还在卖糖水、苹果还在卖手机、美国运通还在刷卡收费，这些公司每天还在创造真实现金流，教堂的钟还在响。

但是教堂边上那个赌场，灯光越来越闪、音乐越来越大、筹码越堆越高，越来越多的人从礼拜堂溜出来去掷骰子。

巴菲特担心的，是大家都不去教堂了。

他在采访里讲，正经投资的机会现在还有，但因为投机情绪太热，"很多资产的价格看起来都被拉得过头了"。

意思是：这个价位，他不买。

新CEO阿贝尔在大会主舞台上没用"赌场"这种词，但他讲的是同一回事。

他列了伯克希尔买东西的几条铁律：

看得懂生意、

看得清未来5到10年的前景、

管理层靠谱、

价格合适。

前三条很多公司能满足，卡死的就是最后一条——价格。

阿贝尔说：伯克希尔不打算被任何人绑架。

这4000亿现金，是底气。

哪一天市场出事，有人被迫低价甩卖资产，伯克希尔就立刻砸钱接盘。

他原话是：

"机会出现的时候，我们会快速行动，而且是用大笔资金行动"！

负责保险业务的贾恩先生讲网络安全保险那段，是另一个版本的同一个判断。

他说这块业务过去几年没出过大赔付，价格一路往下掉，所有保险公司都在抢着进。

伯克希尔不进。

理由是：在风险不清楚、价格还在往下走的市场里硬上车，这种买卖不做！

当一个东西所有人都抢、价格被买上天、但没人算清楚里面的风险时，最聪明的动作是站在边上看着。

你看伯克希尔自己的股价：

2026年开年到5月跌了将近6%，估值从一年前1.8倍市净率压回到1.4倍。

同一时间，标普500指数被几只AI概念股扛着创历史新高。

过去五年，标普500终于追上了伯克希尔的总回报。

注意"终于"两个字。

在此之前，几乎任何一个滚动五年区间，伯克希尔都跑赢大盘。

这一次大盘追平了，靠的不是基本面，是七只科技股把指数硬抬上去的。

巴菲特连自家股票都不敢大手笔买回：

一季度回购了2.35亿美元，在3970亿现金面前几乎可以忽略不计。

伯克希尔回购的铁规矩是只在股价低于内在价值时才动手，连续好几个季度暂停回购，意味着连他自己都觉得自家股票没便宜到值得大笔买。

如果连巴菲特和阿贝尔都觉得自己的股票不够便宜不愿出手，那市场上那些飞涨的AI股、那些一日期权、那些预测市场的下注，他们怎么可能下得去手？

巴菲特年底正式不再担任CEO，95岁了，60号球衣已经被永久挂上奥马哈体育馆的穹顶。

他还会继续担任董事长、继续管投资组合，但CEO的位子是真让出去了。

在这个时间点，他选择用"教堂附带赌场"这个比喻总结当下市场，分量不一样。

这可是干了一辈子这行的人，最后一次完整公开发言里，给所有人留下的提醒。

他没说哪天会崩，他从来不预测时点。

他只说一件事：现在赌徒太多了，价格太离谱了，能做的就是耐心，是手里攥着子弹，是等到那个没人接电话的时机，再出手。

伯克希尔的节奏从来不是市场的节奏。

市场最热的时候它在屯钱，市场最冷的时候它在出手。

这套打法过去六十年被时间充分验证。

下一次什么时候来，没人知道。

但奥马哈那4000亿的子弹已经上膛很久，

而教堂边上那个赌场，正灯火通明！

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。投资需谨慎。

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