高盛报告，AI算力引爆数据中心电气化革命，千亿市场格局生变

前言

随着人工智能大模型对算力资源的需求呈现爆发式跃升，支撑其稳定运行的底层基础设施——数据中心电力系统，正迎来一场前所未有的系统性重构。

高盛最新发布的《全球数据中心电气化供应链深度研究报告》明确指出，当前数据中心供电体系已迈入关键跃迁阶段，传统不间断电源（UPS）市场持续升温，订单能见度显著拉长。

以800伏高压直流架构、全固态功率变换器为代表的新一代电力技术加速从实验室走向产线，区域市场发展节奏差异明显，一个规模突破千亿元人民币的新兴高价值赛道正全面提速成型。

技术迭代：传统UPS维持强韧性，直流化与固态化双轨并进

AI训练与推理任务量级跃升，直接拉动数据中心整体功耗大幅攀升。据权威机构测算，全球数据中心核心IT设备用电负荷将由2023年的49吉瓦跃升至2026年的96吉瓦，增幅接近一倍。

其中，AI专用数据中心贡献了约85%的增量负荷。在此刚性需求驱动下，传统UPS市场保持强劲增长动能，主流产品功率等级正快速向500–600千瓦区间集中，并加速向兆瓦级单机系统演进。

北美市场表现尤为突出，交流制式UPS订单饱满度持续走高，部分头部供应商产能已锁定至2028年，短期供应偏紧格局难以缓解。与此同时，供电架构由交流向直流演进的技术路径日益清晰，成为行业共识。

不过高盛研判，该转型并非一蹴而就，现阶段800伏直流供电方案多处于客户联合测试或小批量交付阶段，规模化量产预计将在2026年进入实质性放量期。

被业界誉为超大规模液冷机架供电“理想载体”的固态变压器，凭借高效率、快响应、小体积等优势获得高度关注，预计2030年在美国数据中心市场的渗透率有望达到30%至40%区间。

尽管全球潜在市场空间逾千亿元，但其商业化进程仍受限于长期运行可靠性验证、热管理稳定性及成本控制等多重挑战，真正实现大批量部署或将延至2027年之后。

产品升级：预制化电力模块加速普及，出海成利润提升主引擎

针对海外项目普遍存在的建设周期冗长、现场施工复杂、人工成本高昂等现实瓶颈，主流云服务商正大规模转向工厂预集成、现场即插即用的预制化电力解决方案，头部设备商已全线布局标准化预制配电模块。

该模式在制造端完成变压器、中压开关柜、大功率UPS、智能监控单元等核心部件的一体化封装，相较传统分体式UPS系统，单套模块价值量可提升约三倍，并可通过扩展接入PDU、电池簇、冷却控制器等配套设备进一步增厚收益。

不仅显著优化整体项目毛利水平，更已成为欧美等成熟市场的首选配置。当前，国内外数据中心电气化业务呈现出鲜明的盈利分化态势：国内市场方面，伴随国产AI加速芯片产能释放与生态完善，

2026年起数据中心新建与扩容节奏有望稳步回升，但行业竞争白热化叠加云厂商议价权强化及上游原材料价格波动，终端产品均价基本维稳，整体毛利率承压趋窄。

而海外市场，尤其是美国本土，从中压配电到末端机柜级供电各环节均存在结构性产能缺口，为中国企业提供了基于成本加成逻辑的定价弹性空间。

在此背景下，国内领先企业正系统性调整战略重心，将全球化布局作为核心增长极，依托本地化交付能力、柔性制造体系与综合成本优势加速抢占海外份额。

企业格局：出海执行力定胜负，科士达获高盛重点推荐

在全球数据中心电力装备出海浪潮中，具备全链条海外落地能力的企业脱颖而出，国际化运营实力已跃升为决胜关键指标。科士达作为中国UPS领域连续二十载蝉联出货榜首的领军者，其全球化渠道网络、本地化服务能力与快速响应机制广受认可。

公司正全力推进240千瓦级预制化智能配电系统落地，预计2026年相关海外订单总额将突破10亿元人民币，主力市场聚焦东南亚地区；其创新采用“托管服务+ODM定制”双轮驱动策略，可高效匹配不同客户在合规性、交付节奏与功能定义上的差异化诉求。

ODM合作模式亦有效绕开部分区域对原厂准入资质的严苛限制。其800伏直流供电平台样机计划于2026年第二季度正式发布。科华数据同样在东南亚市场取得突破性进展，

预计2026年该区域订单规模较2025年净增超1亿元，主要受益于中国头部云服务商在印尼、越南等地新建AI智算中心的密集落地。金盘科技一季度数据中心电力业务表现抢眼，

新签电力系统订单同比激增278%，总额逾17亿元，其中海外市场签约额达15亿元左右，核心竞争力体现在“成本加成+快速交付”双优势组合上，其干式变压器平均交付周期仅为13个月左右，

显著优于海外同行普遍所需的24至36个月，形成强有力的时间壁垒。基于上述深度研判，高盛正式发布投资评级，强烈看好海外营收占比高、订单可见性强的科士达，给予“买入”评级，目标价设定为67元人民币。

对科华数据与Magne分别维持“中性”评级，对应目标价为54元与112元。综合来看，在AI算力持续扩张的大趋势下，数据中心电气化正步入高质量发展的黄金窗口期，技术代际升级与全球化产能协同将成为贯穿未来三年的核心主线。

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