A股一季度财报落地，行业分化加剧，市场基本面筑底回升

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前言

2026年第一季度A股上市公司财务报告已全面披露完毕。整体来看，市场盈利状况较2025年第四季度显著回暖，尽管仍有少数企业业绩未达市场预估水平，但偏离幅度持续收窄；工业与金融两大板块成为拉动盈利修复的核心引擎。

相较之下，消费类企业表现相对平淡。结合MSCI中国A股在岸指数成分股最新统计结果可见，当前盈利下行压力已明显缓释，叠加政策效应逐步释放，下半年企业盈利质量有望迎来更深层次的改善与提升。

整体业绩回暖：不及预期公司占比大幅回落，盈利超预期由负转正

一季度A股市场展现出清晰的盈利修复轨迹，关键指标较2025年四季度实现跨越式改善。以MSCI中国A股在岸指数成分股为样本观察，目前已公布一季报的企业覆盖该指数约69%的总市值规模。

数据显示，仅12.5%的公司净利润低于机构一致预期，较上季度23.2%的占比近乎腰斩；全样本加权盈利超预期幅度达+0.3%，扭转了去年四季度-3.4%的负向偏差，正式迈入正向兑现区间。

营收端同步呈现积极变化：17.5%的企业收入未达预期，加权营收超预期幅度升至+0.8%；对比此前-14.9%的营收不及预期比例及-2.4%的加权负增长，营收表现已趋于稳定并显现回升动能。

上述信号表明，企业利润下滑态势得到有效遏制，收入端展现出更强的抗压能力与可持续性，全市场基本面正从底部区域稳步抬升，进入实质性修复通道。

截至4月30日收盘，全部5507家A股上市公司合计实现营业收入17.70万亿元，同比增长4.68%；归属母公司股东净利润达1.60万亿元，同比增长6.76%，实现盈利的公司数量占比逾七成。

其中，盈利企业共计4042家；剔除金融板块后，非金融类实体企业净利润同比增幅超过10%，实体经济内生增长动能持续增强，构成本轮盈利修复最坚实的基本面支撑。

行业分化凸显：工业金融领跑，消费地产持续承压

1.高景气板块：工业、金融、能源、材料集体走强 工业领域成为本季度最具爆发力的增长极，整体盈利水平基本贴近市场预期，彻底摆脱了上季度普遍低于预期的疲态。

驱动逻辑在于新一轮资本开支周期加速启动，AI数据中心设备、新能源电池制造装备、智能自动化产线及服务机器人等高端资本品需求持续放量，叠加我国在全球出口份额中的结构性优势进一步巩固。

产业链订单饱满、产能利用率高位运行，相关企业二季度业绩延续高增具备较强确定性；金融板块则保持稳健增长节奏，银行与保险龙头贡献突出，中国平安、中国银行等核心标的加权盈利显著超出市场预估。

六大国有商业银行一季度营收同比增速回升至9%以上，建设银行、农业银行增速分别突破10.2%与10.5%，资产质量稳中有升、净息差企稳回升，为业绩提供扎实保障。

能源、基础材料及公用事业板块亦交出亮眼答卷，多数细分行业实现盈利超预期，或加权盈利偏差为正值，展现出较强的经营韧性与定价能力。

安徽海螺水泥受益于基建投资提速与区域供需格局优化，北京东方雨虹依托防水材料提价与渠道下沉深化，长江电力凭借水电来水改善与电价机制理顺，三者共同构筑起各自行业的业绩标杆。

2.弱势板块：消费与地产双低迷，内需动能不足成主因 消费板块整体承压明显，可选消费与必选消费均呈现“低于预期公司数量占比高、加权盈利偏差为负”的双重弱态。

根本症结在于终端消费需求复苏节奏偏慢，叠加上游成本传导效率偏低，企业毛利率空间持续承压；比亚迪、牧原食品等行业领军者亦未能完全摆脱盈利不及预期局面。

房地产行业延续深度调整态势，盈利与营收双维度均未达到市场预设门槛，招商蛇口等头部房企盈利承压迹象明显；尽管宏观政策托底力度不断加码，但销售端回暖仍显迟滞，库存去化缓慢、现金流修复缓慢仍是制约盈利修复的关键瓶颈。

通信服务、医疗保健、信息技术三大板块内部走势分化：从公司数量看，多数企业未达预期；但从加权角度看，整体接近中性区间，药明康德等头部平台型企业展现较强业绩稳定性。

其稳健表现有效对冲了行业内部分中小企业的阶段性下滑；营收层面，仅有通信服务与房地产两个行业实现加权超预期，其余所有行业均存在不同程度的收入不及预期现象。

必选消费、能源、医疗保健、工业、信息技术、基础材料六大行业，在公司数量维度上均呈现净低于预期特征，反映出内需恢复不均衡、原材料及人工成本高位运行仍是当前制约盈利扩张的核心因素。

盈利预期调整：下修节奏明显趋缓，下半年修复路径清晰

一季度结束后，市场对全年盈利前景的预测修正出现新动向——MSCI中国指数未来12个月盈利预测修正宽度（即上调幅度与下调幅度之差）自3月中旬起加速收窄，带动动态市盈率同步温和回落。

分行业看，能源、材料及资本品相关领域盈利预测修正宽度与估值水平同步下行，科技硬件、医疗健康、传媒娱乐板块则处于低位窄幅震荡状态，暂未出现趋势性改善信号。

汽车制造与银行业绩预期仍面临持续下调压力，交通运输与保险业则维持相对平稳，波动幅度处于历史低位；展望后续，随着二季度经济数据逐步明朗，企业盈利环境有望逐季改善。

一方面，出口增速维持高位运行，再通胀苗头初现，PPI于3月同比由负转正，有力支撑企业营收端修复；另一方面，4月起电商领域监管新规全面落地，无序价格战明显收敛，行业竞争秩序回归理性，企业成本管控压力边际缓解。

在此基础上，稳增长政策工具箱持续加力，财政发力节奏加快、货币信贷支持力度不减，预计2026年下半年A股企业整体盈利质量将显著提升，盈利周期有望正式步入上行轨道。

新浪财经：A股2026年一季报全景：盈利周期回归，景气度显著回升