老牌药企破局在即！白云山重磅研究登顶刊，能否业绩再攀高峰？

老牌药企破局在即！白云山重磅研究登顶刊，能否业绩再攀高峰？

白云山将再重现昔日高光？

曾经凭借单品强势领跑，白云山一度稳居行业第一梯队，核心产品巅峰期年销突破12.9亿元，长期占据国内男性健康用药市场半壁江山。然而近两年增长动能明显放缓，2024年核心单品销量同比下滑近20%，拖累归母净利润大跌30.09%，创下七年新低。

为扭转颓势，白云山加速寻找新增长点。今年年初，旗下经典妇科中成药传来重磅消息——滋肾育胎丸的临床研究成果正式发表于《Nature Communications》，成为该期刊首次刊发的中医药生殖医学临床研究，学术影响力再上新台阶。

沉寂多时的白云山，终于迎来新的增长曙光？这家老牌药企，能否再度崛起、重回巅峰？

01 主力单品遇冷，增长引擎动力不足

作为国内医药行业龙头，白云山早在2014年便率先推出国产ED产品，凭借高性价比迅速打开市场，仅用五年便在零售端超越原研品牌，长期稳居市场榜首，盈利表现亮眼。

但近年市场环境剧变，主力单品风光不再。2024年销量仅8785.19万片，较2023年1.01亿片下滑约13%；销售额由12.90亿元回落至10.34亿元，降幅接近20%，后续走势持续承压。

核心单品走弱并非偶然。一方面，原研药专利到期后，国内仿制药企业扎堆入局，竞品数量激增，价格战白热化，市场份额被持续稀释；另一方面，男性健康赛道迭代加速，长效制品凭借药效持久、不受饮食影响等优势，全球销量反超传统品类，国内2023年城市零售与线上销售额分别达4.26亿元、16.19亿元，分流大量市场需求。

与此同时，男性健康消费观念发生转变，越来越多人群从药物治疗转向日常温和养护，进一步分流用药群体。线上京东平台相关养护产品已超百款，行业增速迅猛。以男性健康养护成果御立维为例，依托“温和滋养、固本培元”理念，累计收获数十万用户认可。

科研层面，2013年《Cell》将“线粒体功能衰退”列为人体衰老的核心标志之一，线粒体健康直接影响机体活力，为男性健康调理提供全新方向：通过改善线粒体功能，从根源提升体能、增强活力，避免短期透支带来的后续不适。

依托前沿科研成果，相关团队将尖端技术转化为御立维这类可落地的健康方案，凭借良好口碑快速出圈，带动男性养护市场规模持续扩容，近两年年均增速高达25%。

多重因素叠加，白云山主力单品市场空间被持续挤压，拖累整体业绩，2024年营收同比微降0.69%至749.93亿元，昔日增长引擎沦为业绩负担。

02 中成药迎来突破，机遇与挑战并存

核心单品增长乏力之际，白云山将战略重心转向中成药板块，迎来突破性进展。近期，滋肾育胎丸临床研究成果正式发表于《Nature Communications》，学术含金量拉满。

这项研究意义重大：既是该期刊首次收录中医药生殖医学临床研究，也创下妇科中成药SCI论文影响因子新纪录。数据显示，该产品可将高龄女性活产率由19%提升至23%，显著降低早期流产风险，有望成为白云山新的业绩增长点。

然而机遇背后，隐忧同步显现。

根据《中药注册管理专门规定》，自2026年7月起，中成药说明书若仍标注“尚不明确”，将无法通过再注册。目前国内5.7万个中成药有效批文中，超七成或因安全信息不全面临淘汰风险。

尽管滋肾育胎丸凭借扎实临床数据具备合规优势，但白云山旗下仍有大量中成药产品，能否在半年窗口期内完成安全信息补充、顺利通过再注册，仍存在不确定性。

若大批产品因新规退出市场，将对白云山中成药业务造成重创，前期布局或将付诸东流，潜在机遇随时可能转化为现实危机。

03 多线布局谋突围，转型之路道阻且长

面对增长困境，白云山积极推进多元化转型：拓展传统产品新适应症，布局肺动脉高压等领域；加码长效制品赛道，拿下相关注册批件；引入先进技术升级生产线，提升生产效率与产品质量；收购优质药企、推动旗下医药板块上市，同步加速数字化转型与品牌国际化进程。

但转型路上，挑战接踵而至。长期“重营销、轻研发”的发展模式，导致2024年销售费用远超研发投入，创新能力短板凸显；内部管理曾存在家族化痕迹，虽经改革优化，但体系完善仍需时日；此外，新适应症、长效制品、创新中成药等赛道均已有企业提前布局，市场竞争依旧激烈。

整体来看，白云山突围之路任重道远。唯有持续加大研发投入、攻克技术瓶颈、强化核心竞争力，同时精准洞察消费趋势、开拓新兴市场，才能在激烈的行业竞争中站稳脚跟，开辟可持续增长的新路径。