湖北
股市为什么必须涨？为什么大票反而涨得更好？因为央行发行货币的主要抵押物正在从房地产变成股市。这个底层逻辑你看懂了吗？接下来我就用通俗易懂的大白话把这个底层逻辑给你讲透，看完你就知道股市为什么要牛了。
我先问大家一个问题，就是普通人你去银行贷款100万，银行凭什么把钱放给你？因为你抵押了一套价值百万的房子。抵押物的价值越高，你能够贷款的额度就越大。那央行印钱的逻辑也是一样的，他印钱也需要抵押物。
2008年以前，人民币的核心抵押物是外汇储备，特别是美元。有多少美元储备，对应的就发行多少人民币。2008年以后，抵押物就新增了房地产，房地产的信贷规模也成了央行印钞的重要支撑。就是央行想要增发货币，那么抵押物的总价值就必须持续扩张，要么是楼市的信贷增加，要么就是美元外汇增加。
但是现在大家都知道，房地产需求萎缩了，这几年大家都在排队还房贷，这就导致了房地产信贷规模持续收缩。也就是说，房地产这个抵押物在不断缩水，指望房地产来多印钱是不可能的了。
那美元现在也不现实。目前美国有39万亿的美债，每年还利息都费劲，这就造成了这几年美元信用持续下降。那我们总不能把人民币的抵押物压在信用下降的美元上面吧？所以说，大家看到了我们在一直不断地减持美债。
那现在的情况就是，房地产抵押物在缩水，美元这个外汇也在不断减持。这种双重挤压之下，央行的抵押物就严重不足了，这会影响货币发行，从而影响经济发展。所以这个时候，我们国家就必须要补充新的抵押物。新的抵押物它不仅要填补楼市和美元的缺口，还要能够支撑未来长期货币发行，它只能扩容，不能收缩。那放眼所有安全靠谱的资产里面，谁能够扛起这个重任？
首先是黄金。所以说，大家看到这两年，我们一直在不断地增持黄金，最近我们已经连续17个月增持黄金了。目的其实就是分散美元这个抵押物的风险，增加黄金储备，让我们的人民币抵押物更加安全、更加丰富。
但是黄金有个短板，就是体量太小了，根本就补不上楼市和美元这个抵押物的窟窿。像我们目前持有黄金的规模才2300多吨，折算成人民币也就2.3万亿。而我们的房地产从高位600万亿跌到现在的400万亿，相当于有200万亿的抵押物缺口。2.3万亿的黄金，连楼市缩水的一个零头都达不到，完全无法兜底。
那既然黄金作为抵押物只是杯水车薪，那我们就必须要找一个更大的资产。那放眼国内，能够撬动百万亿级别体量的核心资产只有一个，那就是股市。目前A股指数4100点左右，总市值大概110万亿。那这个池子，这个抵押物它足够大，可以完美解决抵押物不足的问题。
大家想一想，如果我们的股市要弥补房地产200万亿的缩水规模，那么就要从110万亿增加到300万亿，三倍空间。这就是为什么国家一定要将牛市定性为“慢牛”的原因。因为慢才能让牛市走得更稳，只有更稳才能让牛市走得更久、更远、更高，才能让核心资产，让人民币发行的这些抵押物的估值持续放大。
所以说大家看到，从2024年9月20行情启动以后，我们的股市都走得非常坚挺，特别是像银行股、沪深300ETF这些核心资产走得更稳健。因为国家要把手里的银行股、沪深300、上证50这些核心资产作为抵押物，去实现货币扩张，就是去多印钱，为经济发展提供更多的资金支持。所以这个逻辑大家看懂了吗？
最后，我把这个逻辑再简单地梳理一遍。就是人民币发行，它需要抵押物，需要一个“锚”。那过去呢，这个抵押物，这个“锚”主要是房地产和美元。那现在房地产缩水，美元信用下降，国家就必须要换一个新的抵押物，新的“锚”。
那这中间，黄金其实是最好的选择，但是黄金的规模太小，那唯一能指望的就是股市。那既然是抵押物，是“锚”，就必须要稳、要安全。所以说，国家要把牛市定性为慢牛，因为只有慢才会稳，只有稳才会走得更久、更远、更高。也只有这样，才能够弥补房地产和美元这两个抵押物的窟窿。
所以，这种牛市它是建立在货币基础之上，是建立在国家经济发展和国家安全之上的，是必须要实现的，也必然能够实现。这就是这轮牛市最底层的逻辑。
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