佰维存储再递表港交所背后：业绩暴涨、专利缠斗、存货高企

国产存储模组龙头再度冲击港股IPO。

近日，佰维存储发布公告，公司已于2026年5月12日向香港联交所重新递交了本次发行上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。

佰维存储是一家半导体存储解决方案提供商，主要从事半导体存储器的研发设计、封装测试、生产和销售，主要产品及服务为半导体存储解决方案和先进封测服务，其中半导体存储解决方案按照应用领域不同又分为智能移动及AI新兴端侧存储、PC及企业级存储、智能汽车及其它应用存储等。

2022年12月，佰维存储在科创板上市。

2025年10月28日，佰维存储首次提交H股上市申请，满6个月后于2026年4月28日失效。

如今，距离首次提交招股书失效仅仅过去约两周，佰维存储再次递表，重启H股上市进程。

佰维存储此次寻求港股上市，恰逢全球存储芯片行业正处于高景气需求的“超级周期”——2022年至2023年，随着消费电子市场需求下滑，存储需求整体承压，行业进入深度调整期；而随着AI快速发展，算力需求井喷，成为驱动存储行业进入上行周期的核心驱动力；尤其是2025年下半年以来，DRAM与NAND Flash价格持续飙升，全球头部存储厂商股价与业绩双双大涨。

回顾佰维存储近几年的业绩，2023年至2025年，公司营业收入分别为35.91亿元、66.95亿元及113.02亿元，三年间复合年增长率为77.4%。

从业务线细分来看，过去三年间，智能移动与AI新兴端侧的营收分别为11.82亿元、37.10亿元、49.45亿元，占比从32.9%一路提升到43.7%，已成为第一大营收来源，显示出上游AI基础设施建设的强劲需求。PC与企业级存储营收分别为17.66亿元、20.41亿元、36.40亿元，虽然占比有所下滑，但营收亦快速增长。

佰维存储营收组成

从半导体存储解决方案类别划分来看，NAND Flash是主要的收入来源，三年间的收入分别为23.47亿元、44.72亿元、64.61亿元，同期DRAM的收入分别为7.17亿元、12.13亿元、30.24亿元，均有显著的增长。另外，MCP（结合了NAND Flash和DRAM的集成存储解决方案）也从2023年的3.93亿元连续大幅增长，到2025年实现营收16.02亿元。

净利润表现或许更能体现行业加速发展，同期，佰维存储净利润分别为-6.24亿元、1.61亿元、8.53亿元，从大幅亏损“华丽转身”为利润大幅增长。

而自佰维存储去年10月首次递交港股上市申请以来，2025年第四季度，公司实现净利润8.23亿元，同比大幅增长1329.94%，占当年净利润的96.5%。今年一季度，佰维存储营收68.14亿元，同比增长341.53%；净利润更是达到28.99亿元，是去年全年的3.4倍。

从股价表现来看，2025年下半年，佰维存储进入快速上涨通道，尤其是今年以来，该股在不到5个月时间的里累计涨幅已经超过180%，目前总市值已经超过1500亿元。

值得一提的是，一个月前，佰维存储发布公告称，公司股东孙静、深圳佰盛、深圳佰泰、深圳泰德盛、深圳方泰来计划减持公司股份。上述股东拟于5月14日至8月13日期间，通过大宗交易与集中竞价方式，合计减持佰维存储股份不超过941.6734万股，占公司总股本不超过2.00%。减持前，上述股东合计持有公司股份共计2300万股，占总股本的4.87%。

其中，计划减持比例最大的为个人股东孙静，拟减持不超过470.84万股，占总股本1.00%；其为佰维存储董事长、控股股东、实际控制人孙成思的堂姐，持股比例为1.06%，按照最高不超过1%的减持比例来看，几乎接近“清仓式离场”。

此外，在冲击上市的关键时刻，佰维存储正面临专利“狙击”。4月8日，佰维存储发布公司收到《民事起诉状》的自愿性披露公告。案由是埃姆梯尔存储技术（深圳）有限公司就两起侵害发明专利权纠纷起诉佰维存储及相关主体，涉案金额合计达5000万元。2025年9月，埃姆梯尔公司已基于专利包中的两项专利，向佰维存储发起侵犯发明专利权纠纷诉讼，两个案件已分别于2026年4月2日、2026年4月3日首次开庭，目前仍在审理过程中。

而原告埃姆梯尔存储技术（深圳）有限公司背后，则站着另一家存储厂商江波龙的身影，该公司成立于2024年12月，由美国Memory Technologies LLC与深圳市江波龙电子股份有限公司旗下深圳市安捷存电子有限公司共同出资设立。

江波龙、佰维存储和德明利被外界并称为存储模组“三巨头”，互为竞争关系。同佰维存储一样，江波龙过去一年多以来也经历了股价与业绩暴涨。今年一季度，江波龙单季营收近百亿，同比增长132.8%至99.09亿元，净利润高达38.62亿元，同比增长2644.05%。截至目前，江波龙股价接近600元/股，盘中一度创下638.5元/股的高点。2025年，江波龙累计涨幅184.7%，今年以来该股继续上涨144.65%。

2025年3月21日，江波龙曾向港交所递交招股书，9月中旬获得境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过84419800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。不过，按照港股规则，招股书有效期为6个月，2025年9月21日失效后，江波龙暂未递交新的招股书。

佰维存储存货规模

需要注意的是，存储涨价的“超级周期”之下，模组厂商们的库存规模也都来到历史高位。

2025年，佰维存储存货规模78.68亿元，同比暴增122.44%，占总资产比例高达50.70%，今年一季度末存货规模继续攀升至120.69亿元。

江波龙存货规模亦显著上涨，截至一季度末存货规模达179.61亿元‌，较2025年末的116.78亿元‌继续增长53.8%‌。德明利一季度末存货规模达121.92亿元，较2025年末的70.58亿元更是增长72.7%。

本文源自：国际金融报