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智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，4月工程机械行业内外销延续双旺格局，挖掘机与装载机销量均实现较快增长。随着国内逆周期调节政策持续发力，重大基建项目加速落地，叠加上一轮设备更新周期的自然更替，内需市场正迎来修复。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。紧扣工程机械行业“内外共振、量价齐升”的景气主线，重点把握内需复苏与海外市场的双重红利，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。
万联证券主要观点如下：
行业事件
中国工程机械工业协会公布最新统计数据，4月销售各类挖掘机28,745台，同比增长29.8%;4月销售各类装载机15,432台，同比增长32.4%。
4月中国挖掘机销量实现较快增长，国内销量增速2026年以来首次高于出口
据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年4月销售各类挖掘机28,745台，同比增长29.8%。其中,国内销量16,920台，同比增长34.9%;出口11,825台，同比增长23.2%。国内销量同比增速2026年以来首次超过出口增速，显示出在基建投资、重大水利及矿山项目落地和存量设备更新周期共同驱动下，国内市场需求复苏动能增强。2026年1-4月，共销售挖掘机102,081台，同比增长22.2%。其中,国内销量56,499台，同比增长15%;出口45,582台，同比增长32.5%，海外市场仍保持较强韧性，依然是行业重要的基本盘。电动化方面，4月销售电动挖掘机27台，较上月环比有所减少，其中国内销量11台，出口量16台，整体渗透率依然偏低，产业化尚处早期阶段。
4月中国装载机出口量同比增速超50%，海外市场已成为核心增长极
据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026年4月销售各类装载机15,432台，同比增长32.4%。其中,国内销量8,411台，同比增长17%;出口7,021台，同比增长57.4%。2026年1-4月，共销售各类装载机53,757台，同比增长27.3%。其中,国内销量27,088台，同比增长14.9%;出口26,669台，同比增长43%。聚焦出口数据，4月装载机出口增速超50%，1-4月累计出口同比增速高达43%，海外市场持续成为重要增长极。电动化方面，4月销售电动装载机5,575台，其中国内销量5,273台，出口量302台，电动化成为新增量与结构升级的重要抓手。
4月挖掘机与装载机销量表现均较为亮眼，但在电动化进程上有所分化
电动装载机4月销售5575台，渗透率已达约36.1%，成为拉动销量与产品结构升级的重要抓手;而电动挖掘机4月仅销售27台，渗透率极低，反映出不同品类在电池适配、工况适应度及成本端仍存在较大差异，挖掘机电动化尚处于产业化早期阶段。整体而言，在逆周期政策发力、设备更新政策推动及中国企业全球渠道布局深化的背景下，工程机械行业2026年有望延续内销复苏、出口高增与电动化提速共振的景气路径。
风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。
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