名创优品Q1利润暴增近2倍，主业仅增7%，超7成利润来自AI投资

投资参考网5月14日讯（编辑 瞿文婷） 一季度净利润超过去年全年？5月13日，名创优品集团（NYSE：MNSO；HKEX：9896）发布的2026年第一季度正面盈利预告，瞬间引爆了市场关注。这家全球零售巨头当期预计实现期内利润12.28亿元至12.48亿元，同比暴增195% 至200%，这一数字甚至超过了公司2025年全年的归母净利润12.05亿元。受此消息影响，名创优品美股盘中一度涨超5%，市场对这份亮眼的成绩单充满了好奇：究竟是什么，让这家零售企业的业绩在一季度实现了如此大的跨越？

投资参考网记者注意到，从核心财务数据来看，名创优品本次的业绩增长堪称 “跨越式”。公告显示，公司预计2026年第一季度实现营收约56.78亿元至57.28亿元，同比增长28% 至29%，延续了此前的营收高增长态势；而利润端的增速则更为惊人，经营利润预计达15.11亿元至15.31亿元，同比增长113% 至116%，期内利润更是同比激增近2倍，创下了公司上市以来单季度利润的新高。

与之对应的是，2025年全年，名创优品虽然创下了214.4亿元的营收历史新高，同比增长26.2%，但归母净利润仅为12.05亿元，同比下滑53.96%，一度陷入 “增收不增利” 的困境。而仅仅一个季度，名创优品就已经将去年全年的利润 “追平” 甚至反超，这样的反差也让市场对其业绩增长的来源充满了好奇。

不过，正如公司在公告中透露的，本次利润的爆发，核心驱动力来自于公司多年前埋下的一颗 AI 赛道的前瞻投资 “彩蛋”。

名创优品在公告中表示，一季度经营利润的大幅增加，主要由于对一间有限合伙企业投资的公允价值变动，产生了8.70亿元至8.80亿元的未变现收益，而这笔收益，正是来自于公司早年对 AI 独角兽 MiniMax（稀宇科技）的早期战略投资。

“我们是在很早期，很低的估值投了进去，所以目前的回报还是不错的。” 名创优品董事会主席兼 CEO 叶国富在此前的电话会上透露，早在数年前，公司就看好 AI 技术在零售行业的应用前景，因此在 MiniMax 成立初期就完成了战略投资，成为了这家 AI 公司的早期投资方之一。

2026年1月9日，MiniMax 正式在港交所上市，募资总额约55.4亿港元，上市后公司股价持续走高，年迄今涨幅已经达到100.14%，股价的上涨直接带动了名创优品这笔投资的公允价值大幅提升，最终在一季度贡献了超8.7亿元的未变现收益，这部分收益占当期净利润的比重超过了70%，成为了本次业绩爆发的核心支撑。

值得一提的是，这笔投资的成功，也让名创优品此前的投资亏损压力得到了极大的缓解。此前，名创优品斥资巨资投资永辉超市，持有其29.4% 的股份，2025年，受永辉超市自身经营调整的影响，名创优品按权益法确认了应占亏损8.13亿元，直接导致当年公司全年利润腰斩。而本次 AI 投资的收益，不仅一举覆盖了此前永辉投资的亏损，更是为公司带来了远超预期的回报，也让市场看到了名创优品在战略投资上的眼光调整。

尽管投资收益成为了本次业绩的最大亮点，但名创优品的零售主业，依然保持着稳健的增长态势。

投资参考网记者注意到，剔除汇兑损益以及投资收益的影响后，名创优品一季度的经调整净利润依然达到了6.24亿元至6.44亿元，同比增长7% 至10%，经调整经营利润也同比增长13% 至16%，这意味着，即便没有 AI 投资的一次性收益，公司的主业盈利依然保持着稳定的增长，基本盘十分稳固。

与此同时，公司的门店扩张也在稳步推进。截至2025年末，名创优品全球门店总数已经达到了8151家，较上年末净增647家，其中海外市场贡献了超七成的门店增量，海外门店数量已经达到3583家，与国内市场的门店占比逐渐趋向1:1，全球化布局已经初具规模。

不过，海外市场的增长也出现了一定的区域分化，这也是公司主动进行区域结构优化的体现。具体来看，此前持续高增长的海外成熟市场，同店 GMV 增速出现了短期的调整，2025年，亚洲（除中国）、拉丁美洲等区域的同店 GMV 出现了中个位数的下滑，而北美、欧洲等新兴海外市场则保持着正增长；与之对应的是，国内市场的同店 GMV 则扭转了此前的下滑趋势，实现了中个位数的正增长。

对此，行业分析人士指出，这一变化并非海外业务失速，而是名创优品主动调整海外布局重心的体现，公司正在从之前的规模化拓店，转向深耕高潜力的欧美市场，逐步优化海外门店的结构，为后续的长期增长打下基础。

在主业稳健发展的同时，名创优品的第二增长曲线，潮玩品牌 TOP TOY，也在加速推进资本化进程，成为了公司新的增长引擎。

据了解，作为名创优品集团 “双品牌” 战略的重要一极，TOP TOY 近年来的扩张势头十分迅猛。2023年至2025年，TOP TOY 的全球零售额从14.61亿元增至35.87亿元，两年时间增长了近1.5倍，全球门店数量也从276家增至334家，其中海外门店从4家快速增至30家，2026年3月进一步增至39家，全球化拓店的速度正在加快。

而随着业务的快速发展，TOP TOY 也开始加速冲击港股 IPO，继首次递表失效后，近期已经更新了招股书，二度冲击资本化进程，一旦成功，TOP TOY 将成为名创优品集团旗下的第二个上市平台，进一步打开新的增长空间。

不过，值得一提的是，当前 TOP TOY 与行业龙头泡泡玛特相比，依然存在一定的差距，这也是公司接下来需要突破的方向。数据显示，2025年，泡泡玛特的营收已经达到371.2亿元，净利润127.8亿元，单年营收就是 TOP TOY 的10倍以上，而核心的差距则在于 IP 运营能力。

2025年，TOP TOY 的自有 IP 收入仅为1.99亿元，占比仅为5.7%，大部分收入来自于授权 IP 和他牌 IP，这也导致了其整体毛利率偏低，自有 IP 的毛利率仅为45.1%，授权 IP 更是只有40.1%，远低于泡泡玛特超70% 的毛利率。对此，名创优品也在逐步加大自有 IP 的孵化投入，试图缩小与头部企业的差距，进一步夯实第二增长曲线的基础。

事实上，从永辉投资的试错，到 AI 投资的成功，再到 TOP TOY 的资本化推进，名创优品近年来的战略布局，正在逐步清晰。

叶国富在此前的电话会上明确表示，“我90% 以上精力都在名创优品，这永远也是我优先级最高的工作，绝对不会因为投资而分散精力。” 在他看来，名创优品的核心依然是零售主业，而投资业务，更多的是为了提前布局未来的赛道，为主业的长期发展寻找新的协同机会，同时也为公司带来更多的长期回报。

正是基于这样的逻辑，名创优品在投资永辉超市之后，虽然短期出现了亏损，但依然没有放弃对新赛道的探索，最终在 AI 赛道的布局上收获了丰厚的回报，而这也体现了公司在战略投资上的进化：从之前的产业协同投资，转向了更具前瞻性的科技赛道投资，在为主业寻找协同的同时，也为公司打开了新的盈利空间。

与此同时，公司的全球化布局、双品牌战略，也在稳步推进，试图通过多维度的布局，穿越零售行业的周期，实现长期的可持续增长。

不可否认，本次 AI 投资的成功，为名创优品带来了亮眼的业绩，也让市场看到了公司前瞻布局的眼光。不过，也有市场人士指出，本次业绩的高增长，更多的来自于一次性的投资收益，主业的增长依然相对平缓，而海外业务的调整、TOP TOY 的 IP 短板，依然是公司接下来需要解决的问题。

靠8.8亿投资收益撑起的业绩暴增，到底是名创优品战略布局的成功，还是主业增长失速的遮羞布？