AI制药，又一个火爆IPO的诞生

氨基观察-创新药组原创出品

作者 | 蔡九

剂泰科技，成为2026年港股最热IPO之一。

这份超高热度，首先由顶配基石阵容奠定。国际顶级资管、专业医疗长线基金、AI科技主题机构齐聚，叠加国家队与头部公募集体入局，各路主流资金达成高度共识，本身已是AI制药赛道的罕见景象。更值得关注的是，公司基石认购总额达1.48亿美元，刷新港股AI制药赛道基石募资纪录。

市场追捧情绪在认购环节进一步放大，公开配售超额认购倍数高达6911倍，冻资近7300亿元，投资者参与热情可见一斑。

上市首日的股价表现，则为这场热度画上有力注脚。剂泰科技首日涨幅收至126.67%，开局表现强势。

不过，基石强大、招股火爆、首日走强，都只是表层情绪流露。资本真正愿意买单的，不是单纯的概念故事，而是真实业务落地能力与长期成长弹性。

置身AI制药产业大浪潮中，剂泰科技BD合作持续落地，核心管线临床稳步向前推进，正迈入可落地、可验证的业绩兑现周期。

一个行业共识是，属于AI制药行业的确定性增长才刚刚启幕，而剂泰科技作为赛道标杆，成长想象空间进一步打开，这也正是资金坚定长期押注的核心逻辑。

被持续验证的逻辑

资本市场对头部优质AI制药企业给出高关注度，背后逻辑早已被产业数据持续印证。传统制药向来绕不开周期长、成本高、成功率低三大痛点，而AI通过分子从头生成、靶点虚拟筛选、工艺智能优化等能力，实现对药物研发全链条的深度赋能。随着产业数据持续积累、平台模型不断迭代，市场对AI制药的价值共识，也在快速凝聚并固化。

权威期刊《Nature Reviews》曾给出一组关键测算：AI深度介入后，药物发现阶段研发成本可节省90%以上，研发周期更是被大幅压缩。

而作为全球AI药物递送第一股，剂泰科技正是这套逻辑的典型缩影。依托海量实验数据实时反馈、AI模型持续自学习，研发精准度持续迭代升级，将传统需要1—2年的临床前递送系统开发周期，直接压缩至3个月以内，效率仍有进一步提升空间。

核心管线MTS-004更具标杆意义，作为国内首个完成III期临床的AI赋能制剂创新药，从立项到走完三期临床仅用时38个月。极致的研发速度叠加明确的临床价值，从产业落地层面，做实了AI平台的技术可行性与商业化转化能力。

AI制药对于研发成功率的提升同样肉眼可见。据美国NIH数据库2025年2月统计，截至2023年12月，已进入并完成I期临床的21款AI研发药物，临床成功率达到80%—90%，远高于传统制药约40%的行业均值。

剂泰科技在递送领域的技术突破，同样印证了AI的价值。依靠算法模型精准预测，大幅削减低效试错与无效实验，研发容错率和产出效率同步抬升。

更关键的是，AI正在拓宽整个制药行业的技术边界。

例如，在传统药物递送大多仅能覆盖肝脏靶点，而剂泰科技已实现八大器官与组织的精准靶向递送，可穿透肺部、肌肉、心脏及实体肿瘤深层组织，同时精准触达脾脏、淋巴结等免疫关键位点，为下一代创新疗法打开了全新想象空间。

即便在传统擅长的肝脏递送领域，公司同样实现技术领跑。肝脏靶向LNP递送效率，超出行业基准20倍，体内递送优势突出，也为后续新药疗效升级筑牢底层技术底座。

研发周期缩短、临床成功率抬升、研发成本下行、技术应用边界拓宽，一系列可量化的硬核数据，让AI制药不再停留在概念叙事，而是进入价值持续兑现的落地周期。

AI制药企业财务端的变化，更是最直观的佐证。2025年剂泰科技营收规模达到2023年的11.29倍；在维持高强度研发投入的前提下，亏损大幅收窄，从2023年的3.47亿元收缩至2025年的1.8亿元，经营拐点已然显现。

投资的核心永远是选好赛道，而当下的AI制药，显然契合“确定性强、成长空间足”等一系列黄金赛道的优点。

当然，AI制药的热度，不只源于自身投资价值，更关键的是其深度融入国家科技、产业、民生三大核心战略，具备长期刚性发展逻辑。2月份，剂泰科技与国家纳米科学中心联合共建的药物递送纳米载体实验室，成功获批2025年度北京市重点实验室，也是当年269家获批实验室中，唯一聚焦人工智能与生物医药跨界突破性创新的平台。

而纵观剂泰科技的发展历程，始终不乏国家队机构的深度布局。公司D轮融资中，由北京市医药健康产业投资基金、大兴区产业投资基金联合领投4亿元，同时被定位为北京生物医药产业OpenCGT平台的支柱企业。国家级产业基金国新基金更是首度入局，成为AI制药领域的基石投资方，这代表国家队对AI药物递送这一 “卡脖子” 硬科技赛道的高度战略认可，释放出明确的国家政策导向信号。

标杆企业的稀缺属性

AI制药已是市场公认的优质赛道，而赛道内的标杆企业，理应享受更高期待。

背后核心逻辑并不复杂。头部标杆本身具备先发优势，并且先发优势可以加速沉淀过程，不断扩充分子管线版图、拓展全球产业合作，算法+数据的飞轮正向循环跑得更快，行业领先优势会持续拉大，长期投资价值也随之愈发凸显。

此类具备完整技术闭环与落地能力的标的本就不多，稀缺性凸显，这也是剂泰科技能够持续收获市场高关注度的核心缘由。

其被划入业界“AI制药三小龙”之列，本质在于，核心技术壁垒已被多重验证，自我迭代、强者恒强的成长路径清晰可辨。

从管线布局来看，公司成立仅六年，已搭建起层次丰富的产品矩阵，涵盖多款发现阶段候选分子、4项临床前管线、3项临床阶段产品、1项pre-NDA品种，以及2款动物保健管线，布局横跨多疾病领域、多靶向器官与多种药物递送形态。专利护城河同样扎实，截至2026年4月17日，公司累计备案专利申请217项，已获授权专利52项，技术壁垒持续加固。

公司不仅研发成果丰硕，更具备扎实硬核技术实力。除已取得进展的MTS-004外，后续多条在研管线同样极具看点。

例如，MTS-105为新一代首创mRNA药物，依托剂泰科技METiS智能体及AiRNA、AiLNP平台完成TCE编码，搭配优化后的LNP递送系统，可实现高效肝靶向递送与体内持续表达，进而强效激活肿瘤局部免疫、产生肿瘤细胞杀伤作用。凭借亮眼的临床前数据，MTS-105已获得美国FDA孤儿药资格认定，目前处于IIT研究阶段。

三靶点体内TCE药物MTS-109，在非人灵长类动物（NHP）模型中，能够完全清除外周血及组织驻留B细胞；同时具备皮下、静脉、肌肉多途径给药潜力，在各类B细胞介导的肿瘤、自身免疫性疾病领域均具备广阔潜力。相较于当下热门的体内 CAR-T 疗法，MTS-109 药效活性突出，仅需体内CAR-T基准剂量的百分之一至三百分之一，即可实现外周及深部组织B细胞的完全耗竭。依从性表现同样优异，临床前数据显示，该药在深度耗竭B细胞的同时，有望实现每月一次的给药频次。

总的来说，剂泰科技用充分的成果，展示了其以AI赋能的“火箭”（递送系统）为硬核底座，公司完全有能力持续打造更多优质“卫星”（创新药管线）的能力。

产业合作层面同样稳步扩张，目前全球合作机构已超30家，既与海内外头部药企达成深度BD绑定，也和全球顶尖科研院所建立长期协同，技术商业化落地路径十分通畅。

正如创始人赖才达所言，以海量研发数据训练AI模型，为不同药物分子智能规划最优递送路径；而每一次管线临床推进、每一次递送技术验证成功，又会反向回流训练模型，让整个智能研发系统变得更精准、更高效。

更关键的是，剂泰科技具备多数AI制药同行难以企及的自有数据生产与自主迭代能力。

公司手握全球规模领先、品类最丰富的可电离脂质库，搭配超高通量递送实验模型，更实现以月度为单位的模型快速迭代。依托从实验、建模到临床的完整研发闭环，企业持续生成、测试、沉淀全新研发数据，构筑起自我强化、持续扩容的专属“数据宇宙”。

在算法、数据、实验、管线形成闭环飞轮之后，剂泰科技已然具备越跑越快、强者恒强的底层成长基础。

多力共振加速新周期

在自身基本面与确定性持续抬升的同时，外部政策与资本环境也形成多重利好共振，助推AI制药头部企业迈入新一轮成长提速周期。

政策层面持续加码，为行业创新发展营造了愈发友好的制度土壤，资本市场则持续输送增量动能，剂泰科技此番登陆港股，无异于为自身长期发展加满“燃料”。

首先是直接融资赋能。本次上市合计募资超20亿港币，将为公司技术平台迭代、管线深度布局提供充足弹药，进一步强化New Modality药物研发与技术赋能实力。

其次是顶级基石带来的价值外溢。一众国际资管、医疗基金、国家队及头部公募重仓锁定，除了资金背书，更附带全球产业资源、学术影响力、渠道协同与品牌公信力的多重加成。

再者是品牌势能的全面放大。公司此前在一级市场已具备较高行业知名度，港股上市后品牌影响力进一步出圈，无论是前沿技术合作，还是管线BD商业化落地，都将获得更强背书与更大空间。

与此同时，登陆资本市场也将带来主动及被动配置资金的持续流入，吸引更多耐心资本长期定价，稳固估值中枢，形成资本赋能—价值成长—股东回报的正向循环。

往短期看，剂泰科技将进入BD合作常态化、高价值项目密集落地的阶段；拉长周期，随着核心管线逐一临床兑现，研发平台、产品管线与产业生态三驾马车协同共振，后续业绩爆发力将逐步释放。

硬核科技创新企业向来在于跃迁式成长。从0到1完成技术突破，再从1到10、10到N持续规模放大，成长飞轮一旦启动便会越转越快。站在当前节点，剂泰科技已然正式迈入成长加速通道。

从行业维度来看，剂泰科技的上市，不仅是企业自身发展的里程碑，更是整个AI制药产业从萌芽青涩迈向成熟规范的缩影，也承载着大众对生命健康产业的美好期许。日前，中国国民党主席郑丽文一行参访中关村国家自主创新示范区展示中心，便到访剂泰科技展台，听取公司联合创始人兼CEO赖才达的专题汇报。郑丽文勉励这家成立仅六年的生物科技独角兽，持续深耕创新研发，为守护人类健康贡献力量。

期待随着资本加持、技术迭代、管线落地三重势能共振，剂泰科技们共同书写一场关于AI与医药创新的跃迁故事。

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