上海
东方网记者程琦5月13日报道:在这个基建行业深度调整的春天，老牌民营建企龙元建设（600491.SH，下称“ST龙元”）正处于命运的十字路口。在国资入主方案遗憾终止后，ST龙元近期正式开启了一场“断腕求生”的自救：通过大规模处置存量PPP（政府和社会资本合作）资产，换取救命的流动性。
逾期债务压顶 倒逼“内部造血”
对于ST龙元而言，眼下的财务指标已至冰点。截至2025年末，公司逾期债务达12.06亿元，而2026年到期债务合计高达37.02亿元，几乎占到其去年全年营收的八成。加之此前筹划三年的杭州国资入主方案因定增过期而止步，外部“输血”通道受阻，迫使公司不得不加速“内部造血”。
4月底，ST龙元公告称，拟在2026年度处置不超过30亿元的PPP项目资产。首批涉及14个项目，按不低于70%的折扣率测算，目标回收资金15亿至20亿元。
“这不仅是为了还债，更是为了活下去。”业内人士分析，通过折价出让未来收益，换取确定性的现金流，是公司跨越流动性悬崖的理性权衡。
从“超重资产”回归“轻资产”施工
过去十年，以龙元为代表的民企曾是PPP模式的积极参与者。然而，超过400亿元的存量资产沉淀，让这些建筑商变成了“基础设施投资公司”。在下行周期，长达10-20年的投资回收期与巨大的资金压力，极易导致企业流动性“窒息”。
ST龙元此次资产处置，释放出一个明确信号：民营建企正在告别“投、建、运”一体化的重资产模式。通过出让股权或收益权，公司将减少对长周期投资的依赖，回归以EPC（工程总承包）为主的轻资产模式。
这种“瘦身”在行业内已有先例。今年3月，全国首个内河流域治理PPP项目南宁那考河项目完成移交，通过TOT（转让-运营-移交）模式由国资接盘运营。龙元建设的尝试，正是顺应这一“社会资本建设、国资接盘运营”的行业新逻辑。
短期利润“让渡” 换取长期信用修复
“断腕”必然伴随阵痛。ST龙元坦言，由于转让价格存在折价，加之对未来预期利润的“让渡”，此次处置将阶段性折损当期净利润。
但在财务专家看来，在生死存亡面前，资产负债表的“里子”远比利润表的“面子”重要。回笼的20亿资金若能及时到位，将直接化解逾期债务风险，保障在建项目履约，进而推动公司信用修复。
目前，ST龙元仍在推进与建设银行等金融机构的展期谈判。专家指出，虽然“ST”的帽子短期内难以摘除，但从其主动切割重资产包袱的决断力来看，这家企业已走上了一条更加务实的求生之路——先活下去，然后才有资格谈未来。
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