香港
近两年，港股市场热闹非凡，众多A股龙头奔赴港交所谋求两地上市，可孚医疗（01187.HK）、胜宏科技（02476.HK）等公司已经成功挂牌。
而最新消息显示，医械巨头迈瑞医疗（300760.SZ）也于5月11日向港交所递交了招股书，拟在主板上市，华泰国际、摩根大通担任联席保荐人。
值得一提的是，迈瑞医疗曾于2025年11月10日递表港交所，但因申请材料6个月有效期届满自动失效，此次是公司更新财务数据后的再次递表。
迈瑞医疗于1999年1月成立，并在2018年10月登陆深交所，随后股价一路攀升，成为了备受推崇的白马股中的一员。不过，自2021年下半年以来，风云突变，其股价遭遇持续下跌，到如今已累挫逾60%，表现异常疲软，A股市值已回落至2017亿元（人民币，下同）。
业务方面，迈瑞医疗是全球领先、创新驱动的医疗器械企业，为医院提供从急诊、手术到重症监护等核心场景的"全套武器库"，业务横跨体外诊断（IVD）、生命信息与支持、医学影像三大核心产线，并拓展至微创外科等高增长领域。
根据弗若斯特沙利文的资料，迈瑞医疗是中国医疗器械行业的龙头企业，连续五年在所有国内企业中营收排名第一。按2024年收入计，公司已跻身全球顶尖医疗器械企业第23名。另外，迈瑞医疗已有6类产品市场份额位居全球前三，9类产品市场份额位于中国第一。
与此同时，迈瑞医疗还是医疗数智化领域的先行者，构建了开放且可持续迭代的数智医疗生态系统，整合实验室、医院及影像科室的设备、IT系统及AI，提供数据驱动的解决方案，赋能临床医生并优化医院运营。
公司还成功发布了启元重症医学大模型，这是全球首个真正实现临床落地的重症医学大模型，以及启元围术期医学大模型、启元医工大模型、启元妇产大模型和启元乳腺大模型。
业绩层面，2023年至2025年，迈瑞医疗的收入分别为349.32亿元、367.26亿元、332.82亿元，净利润115.78亿元、117.40亿元、84.51亿元，毛利率分别为64.2%、63.1%、60.3%，常年维持在60%以上，但出现了连续下滑。
再结合A股市场披露的数据来看，迈瑞医疗的收入、利润在近年遭遇了增速放缓，并在2025年出现了罕见的下降，出现了明显的疲态，主要是因为国内招投标及体外诊断量价调整、等因素影响下医疗器械采购放缓。
分区域来看，2025年，其海外收入达176.50亿元，在总收入中的占比首次超过一半，达到53.0%，国际化成果凸显，而中国内地业务收入同比下降22.97%至156.32亿元，占比持续下降至47.0%，导致了整体收入的下滑。
值得注意的是，除了2025年业绩下滑之外，迈瑞医疗还有一些地方需要关注。
招股书披露，截至2025年末，其账上商誉保持相对稳定，达114.04亿元，主要原因是于2024年收购深圳惠泰医疗器械股份有限公司。
此外，2023年至2025年期间，迈瑞医疗分别派息106.70亿元、87.42亿元、56.14亿元，虽然在下降，但公司在分红这件事上还是比较慷慨的。
而迈瑞医疗由创始人李西廷、徐航通过一致行动协议合计控股约51.58%，控制权比较集中，也在近年的分红中获取了丰厚收益。
虽然A股市场近年鼓励上市企业积极分红，迈瑞医疗的做法符合这一趋势，但公司在连年巨额派息的情况下冲刺港股，或会让投资者怀疑其赴港股募资的必要性。
招股书则披露，此次迈瑞医疗赴港IPO，拟将募集资金投往这些方向：（1）用于全球研发投入，加强产品及数智化解决方案创新，战略性聚焦推进高端产品线和打造数智医疗生态系统。（2）用于进一步提升全球销售网络及供应链能力。（3）用作营运资金及一般公司用途。
作者|云知风起
编辑|Danna
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