今世缘：深耕稳底盘 蓄力向新行

当“量价齐跌”“库存高企”“动销疲软”等成为年度高频词汇，面对行业深度调整期的阵痛，进、退、守之间的路径抉择，无不考验着各家酒企的战略定力与经营智慧。近期，白酒上市企业2025年年报相继出炉。在一众皆“寒意”的业绩报告中，亦有亮点可寻。在江苏，今世缘酒业就交出了这样一份韧性答卷。

数据显示，今世缘2020—2025年的五年复合增长率达15%，在A股19家白酒企业中稳居第二位，长期增长成色十足。2025年，今世缘实现营业收入101.81亿元，归母净利润26.04亿元，虽有所收缩，但放在行业整体的坐标系里，已显著优于行业平均水平，调整节奏显得从容得多。

进入2026年一季度，今世缘延续稳健经营态势，经营活动产生的现金流量净额达21.14亿元，较上年同期增长48.1%，核心得益于预收客户货款增加，直观反映出经销商对公司产品的坚定信心，以及渠道库存的良性状态，为全年稳健发展奠定良好基础。

更为稳健的是，公司财务基本面持续夯实，抗风险能力与投资者回报能力突出。2025年，公司资产负债率仅36%，经营活动现金流净额15.08亿元，始终保持正向流入。在投资者回报上，今世缘推出每10股派12元（含税）的分配方案，合计派现14.96亿元，分红率高达57.46%；近三年累计现金分红超过42亿元，年均分红率超过138%，以真金白银彰显长期经营信心与责任担当。

尤为亮眼的是，2025年年末，公司合同负债17.08亿元，较2024年同期增加1.15亿元，同比增长7.24%，在行业多数企业预收货款收缩的背景下逆势提升，直观印证渠道信心稳固、厂商合作关系紧密。

在行业调整期里，规模收缩是共性，结构优化才是破局关键。今世缘主动推动发展模式从“规模扩张”向“价值创造”转型。从产品结构看，高端化战略定力不改。公司300元以上价位的A+类产品实现营收同比下降16.89%至62.25亿元，但仍占总营收超过六成，毛利率也提升0.41个百分点，达83.11%，通过量缩价稳握牢品牌定价权；100—300元价位的特A类产品营收32.69亿元，同比仅下滑2.33%，毛利率同步提升0.6个百分点，成为大众消费场景的稳定器，中高端产品合计贡献超过九成营收，产品结构韧性凸显。与此同时，今世缘品牌矩阵效能得以充分释放，国缘品牌借势“苏超”强势出圈，品牌影响力进一步提升；今世缘品牌坚守喜庆基本盘，以情感营销提升品牌温度；高沟品牌扎根本土，躬身品牌复兴之路。

极致的渠道执行力是今世缘的核心竞争力之一，更是公司穿越白酒周期底部的硬实力。2025年年末，今世缘经销商总数1358家，全年新增445家、淘汰315家，净增130家。其中省内782家，净增169家，省外576家，净减39家。企业构建扁平化、精细化渠道体系，坚持“省内精耕攀顶、省外攻城拔寨”战略，市场布局分层突破、深度下沉。面对行业渠道去库存、动销疲软的困境，公司加速全渠道融合，构建“经销+直销+线上销售”多元模式，通过固化五星评定、策略共创等四大机制，深化厂商协同，推进渠道数字化与终端精耕，为结构优化与终端掌控提供了新动能。报告期内，企业批发代理虽是主渠道，营收96.73亿元，但同比降低13.67%；直销（含团购）营收3.38亿元，同比增加24.09%，团购与大客户业务快速放量；线上自营收入1.84亿元，同比增长14.16%，新兴渠道增速亮眼。

布局长远，以逆周期投资孕育新质生产力，今世缘不断为下一轮竞争积蓄势能。行业首家全流程智能化制曲生产线投产，智能化包装车间获评五星级现场，数字孪生工厂实现全流程可视化管理，同时获评零碳工厂，4款产品获得绿色食品认证，绿色智造水平位居行业前列。研发投入持续加码，技术创新持续筑牢品质壁垒，公司全年费用化研发投入5023万元，“绿色（低碳）智慧酿造系统关键技术研发及应用”项目获“中国食品工业协会科学技术奖”一等奖。在治理层面，公司ESG评级持续提升，MSCIESG评级升至BBB级，中证、万得ESG评级维持AA级，荣获中国酒业ESG示范企业、全国文明单位等称号，治理效能与品牌形象同步升级。

与此同时，年报还显示，公司固定资产由2024年年末的32.17亿元激增至64.09亿元，主要系部分技改项目达到预定可使用状态由在建工程转入。公司智能化成品酒包装物流中心、智能化酿酒陈贮中心、南厂区新制曲中心项目等在建产能在持续推进中。未来，随着优质产能的大规模释放，企业有望进一步筑牢竞争优势。

下蹲是为更高跳跃。2025年，今世缘在行业寒冬中主动调整、蓄力储能，在产品、渠道、产能、技术等维度全面升级。作为龙头酒企，今世缘的转型之路仍在继续。这份逆势蓄力的智慧与勇气，或将成为更多传统企业转型的重要参考。

江苏经济报记者 洪姝翌

【来源：江苏经济报】

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