量化私募知行通达打新违规被警示，年内多家私募因同类问题收罚单

界面新闻记者 | 穆玥

近日，上交所披露的一则监管措施决定书显示，年内新晋百亿量化私募知行通达因“打新”违规被予以监管警示。

根据处罚决定书，知行通达在参与首次公开发行证券网下询价过程中，存在以下两项违规行为。

一是内部制度建设不完备、内控执行不到位。询价相关内部制度建设不完备，岗位职责分工不明确，重要操作环节书面复核记录存在缺失，询价当日未对研究、投资等知悉报价人员的通讯设备进行管控。

二是内部研究不充分，决策流程不规范。未建立并执行内部研究报告审批机制，内部研究报告的估值建议区间缺少严谨完整的逻辑推导过程。最终报价逻辑推导过程不完备、决策流程不规范，留存的定价依据无法支持最终报价结果。

知行通达成立于2021年1月，同年6月完成登记备案，截至2026年4月，公司的管理规模已经超过140亿元。

根据中基协备案信息，知行通达的实际控制人韩嘉睿是典型的“海归派”，曾就职Barclays Global Investors（巴克莱全球）、Two Sigma Investments（双西投资）、PCA Investments（中投旗下合资对冲基金）、Citadel Securities（城堡证券）等多家知名机构。该公司的副总经理杨英发则曾就职于工商银行、中信证券、北京高华证券、上海众量资产等。

天眼查APP数据显示，韩嘉睿和杨英发分别持有知行通达约60%和40%的股份。

截至今年5月12日，知行通达旗下一共备案了89只私募产品，其中34只产品备案时间为2026年以来，占比38.2%。

除了知行通达以外，近日，另一家知名百亿私募林园投资也因“打新”违规受到监管处罚。

根据中证协披露的网下投资者自律措施决定书，林园投资在2025年12月开展的新股网下询价和配售业务网下投资者自律检查中存在多达十项违规情形，分别是：定价依据不充分；首次公开发行证券研究机制、研究报告撰写和审批机制不完善；合规管理制度不完善；风险管理制度不完善；通讯工具管控制度不完善、执行不到位；合规审查、检查执行不到位；风险控制执行不到位；重要操作环节履行复核机制不到位；业务培训执行不到位；人员、信息隔离不到位等。

中证协决定，对林园投资采取责令改正以及要求参加合规教育的自律措施。

界面新闻注意到，早在2019年，林园投资旗下就曾有32只私募产品因在科创板首批新股发行项目网下询价过程中存在违规行为，被中证协列入首次公开发行股票配售对象限制名单，限制期为6个月至12个月。

林园投资成立于2006年12月，后于2014年6月在中基协完成登记备案，是国内最早开展私募基金业务的公司之一，也是中国首批获得私募基金管理牌照的机构之一。中基协备案信息显示，林园投资的管理规模为100亿元以上，同时其关联机构汉中林园投资的管理规模也达到10-20亿元。

近期以来，林园投资在“打新”领域十分活跃。根据Wind数据，仅最近三个月（2026年2月12日—2026年5月12日），林园投资及汉中林园投资旗下就有127只私募产品累计获配首发新股1392.66万元。

再往前看，今年2月，规模0-5亿元的广州一本投资、百亿私募上海汐泰投资，亦因新股网下询价违规被上交所监管警示。根据相关处罚决定书，两家私募的违规原因均涉及内部控制和内部研究两个方面。

有业内人士对界面新闻分析称，私募在打新领域频繁违规的原因主要有几个方面：一是网下打新涉及研究、定价、决策、申报、配售等诸多环节，而且通常有一定的时间窗口期，私募又经常使用多个产品账户抱团申报以便提高中签率，在此过程中就容易“忙中出错”；二是虽然“打新”整体的预期收益较好，但是中签率和获配金额通常相对有限，整体收益空间受限，很多私募出于成本方面的考虑，也不愿意组建专门的团队负责相关事项；三是新股定价一般会对标行业估值，整体偏离度不会太高，而多数个股上市首日涨幅较大，因此会有部分私募侧重“抢份额”而忽视合理定价研究，决策环节规范性缺失。

近期以来，私募打新热情持续高涨。Wind数据显示，最近三个月（2026/2/12-2026/5/12），一共有3954只阳光私募产品累计获配首发新股22.29亿元。

私募在打新过程中需要重点注意哪些问题，避免触及监管红线？

前述业内人士对界面新闻表示，首先，需要对照相关监管要求，建立健全覆盖研究、定价、决策、申报、配售全流程的内部控制制度；其次，要严格按照内控制度要求进行相关定价决策，并确保全程留痕可追溯；再者，应强化独立研究能力，摒弃对承销商投价报告的依赖，定价决策需有充分的研究依据支持。此外，还需要注意严格遵守报价纪律，杜绝串通报价或人为干预价格形成机制，严禁弃购行为，同时落实人员与信息隔离制度，防范利益冲突。