电力设备订单猛增，谁在受益谁在陪跑？

电力超级周期火了一年多，有人中标13亿大单笑开花，有人却净利暴跌46%愁白头？

最近几家电力设备企业的成绩单，简直是冰火两重天，差距悬殊到让人意外！

刚过去的5月，电力设备企业的中标喜报一个接一个，好不热闹。

平高电气5月8日晚宣布，中标国家电网项目合计约13.27亿元，占其2025年营收的10.6%。

前一天，许继电气和中国西电也先后公告中标，金额分别是12.75亿和15.83亿。

看着这些亮眼的中标数字，谁都以为整个行业一片红火，前景大好。

但翻开创收和利润表才发现，企业之间的差距，却大到惊人。

特变电工去年营收972.27亿，是六家企业里的规模老大，可同比居然微降0.57%。

看似庞大的体量，增长却几乎停滞，发展陷入瓶颈。

许继电气更惨，去年营收降幅达12.27%，今年一季度归母净利润直接暴跌46.5%。

它成了六家企业里唯一一家净利下滑的，处境艰难。

许继电气自己解释，是因为前期中标的智能电表和配网产品订单价格下降。

一季度确认收入时，直接拉低了毛利率4.46个百分点，拖累了整体利润。

反倒是保变电气成了行业黑马，去年净利同比涨104.54%，今年一季度再涨110.39%。

利润直接翻倍，势头十分迅猛，和许继电气形成鲜明对比。

它能逆袭的原因很实在：一是主营业务订单增多，营收稳步上去了；二是转让子公司股权，额外赚了一笔。

合同负债是企业在手订单里已经收到的现金，相当于未来收入的“晴雨表”。

它的多少，直接决定了企业未来一段时间的营收稳定性。

截至2025年末，国电南瑞和特变电工的合同负债分别是78.07亿和75.24亿，规模遥遥领先。

这意味着它们未来的收入有坚实保障，发展底气十足。

增速方面，平高电气同比涨44.42%，是六家企业里最快的，增长势头强劲。

许继电气也不甘示弱，合同负债同比涨了30.61%，排在第二位。

但保变电气却拖了后腿，去年末合同负债同比降12.31%，是六家里唯一负增长的。

这意味着，虽然它现在利润涨得猛，但未来的订单储备可能有点跟不上，隐忧暗藏。

全球电力市场正进入超级周期，三大动力推着需求持续往上涨。

分别是数据中心和AI需求爆发、能源转型加速、电网升级改造，市场空间广阔。

中国企业在供给端优势明显，比如变压器，2025年出口金额约440亿元，同比涨超45%。

海外业务整体都在增长，各家企业各有收获。

特变电工境外收入126.62亿，稳居六家企业之首，海外布局成效显著。

国电南瑞境外收入60.38亿，排在第二位，海外业务稳步推进。

增速最夸张的是保变电气，境外收入同比涨514.62%，不过绝对值只有4.15亿，基数较小。

国电南瑞和许继电气的海外增速也不错，分别涨84.13%和73.37%，表现亮眼。

但问题来了，海外业务的盈利情况却参差不齐，差距明显。

许继电气境外毛利率26.91%，是六家最高的，还同比涨了5.46个百分点，盈利能力突出。

可中国西电、特变电工、保变电气的境外毛利率都出现了下滑。

中国西电解释，是因为海外项目进度缓慢，加上物流成本上升，推高了整体成本。

更惨的是平高电气，境外毛利率居然是-13.45%，虽然比去年回升了14.55个点，但依旧处于亏损状态。

国际形势变化和项目进度滞后，让人力、施工等各项成本大幅上涨，拖累了盈利。

国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元，比“十四五”上涨40%，年均投资8000亿，创下历史新高。

南方电网2026年计划投资1800亿，同样加大了电网建设力度。

而且投资落地节奏在加快，今年一季度两大电网合计投资了1674.5亿元。

其中国家电网投了1290亿，同比上涨37%；南方电网投384.5亿，同比上涨49.5%。

海外出口的景气度也延续了，2026年1-2月变压器出口约93亿元，同比涨超40%。

保变电气透露，目前公司在手订单里，海外订单占比达到15%-20%，海外布局逐步发力。

电力超级周期的风还在吹，行业整体机遇满满，但不是所有企业都能借到力。

有的企业靠海外订单成功逆袭，有的却在本土市场栽了跟头；有的现在赚得欢，未来订单却可能断档。

你觉得哪家电力设备企业能在这波浪潮里站稳脚跟，持续领跑？

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