制造业民间投资重拾增长，财政资金支持国有基建投资

文/刘贵浙

2026年第一季度民间投资下降2.2%，扣除房地产开发投资，民间投资增长1.3%，其中基础设施民间投资增长5.2%，制造业民间投资增长2.2%。除了民间投资受预期不稳和房地产开发投资拖累等多重因素影响之外，也有国有投资超常规发力稳增长的因素。

国有部门投资在财政资金支持下加快推进基建项目，一季度国有投资增长7.1%，基础设施投资增长8.9%。在国有部门基建投资的支撑下，全国固定资产投资增长1.7%，拉动一季度经济增长近四成。在净出口下降之际，有力支撑了经济增速。

应对净出口下降，投资发力支撑近四成经济增长

2026年一季度全国固定资产投资（不含农户）102708亿元，同比增长1.7%。由于PPI下降0.6%，扣除价格因素影响，全国固定资产投资同比增长2.6%。一季度资本形成总额拉动GDP增长1.9个百分点，对经济增长贡献率约为37%。2025年资本形成总额对经济增长贡献率为15.3%，今年一季度投资对经济增长贡献率大幅提升超20个百分点，主要原因是进口大幅增长拖累净出口下降，净出口对经济增长的贡献率从2025年的32.7%，降至一季度的约16%。

与此同时，三大需求中除了投资和净出口之外，消费整体疲弱。社会消费品零售总额同比增长2.4%，由于CPI同比上涨0.9%，扣除物价因素后消费实际增速更低，可能低于2%，远低于GDP实际增速（5.0%）。一季度最终消费支出拉动GDP增长2.4个百分点，对经济增长贡献率约为47%。

民间、港澳台、外商固定资产投资继续负增长，财政资金支持国有投资增长

民间固定资产投资同比下降2.2%，港澳台企业固定资产投资下降5.0%，外商企业固定资产投资下降6.3%，而国有投资在中央预算资金、超长期特别国债、地方政府专项债等财政资金的支持下逆势增长7.1%。今年一季度，固定资产投资实际到位资金下降3.1%，但来自债券的资金大幅增长40.0%，来自国家预算的资金也增长2.5%。

财政资金支持的国有投资主要投向基建。今年一季度，基础设施投资（含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.9%，拉动全部投资增长2.7个百分点，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.0%。基础设施民间投资增长5.2%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业民间投资增长6.5%。

今年以来，国家统计局调整了基础设施投资的统计口径，此前作为第三产业的一部分，基础设施投资不含第二产业的电力、热力、燃气及水生产和供应业。今年以来基础设施投资统计囊括了第三产业和第二产业的基础设施投资，能够更全面地反映基建投资的情况。

一季度，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%；其中住宅投资13531亿元，下降11.0%。房地产开发投资与全国固定资产投资的比值从高峰期的30%降至17.3%。扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长4.8%，民间投资增长1.3%。

分产业看，第一产业投资2334亿元，同比增长15.9%，第一产业民间投资增长2.8%；第二产业投资36765亿元，增长5.8%，第二产业民间投资增长2.8%；第三产业投资63608亿元，下降1.0%，第三产业民间投资下降6.6%。

分地区看，东部地区投资同比增长0.7%，房地产开发投资下降11.7%；中部地区投资增长1.9%，房地产开发投资下降11.2%；西部地区投资增长1.0%，房地产开发投资下降8.1%；东北地区投资下降10.0%，房地产开发投资下降31.6%。

制造业民间投资重拾增长，装备制造业支撑六成制造业投资增长

制造业投资增长4.1%，拉动全部投资增长1.0个百分点；其中装备制造业投资增长5.2%，拉动全部制造业投资增长2.6个百分点，仅装备制造业投资增长就贡献了制造业投资超六成增长。一季度，设备、工器具购置投资同比增长13.9%，拉动全部投资增长2.3个百分点；占全部投资的比重为18.4%，比上年同期提高2.0个百分点。

制造业民间投资增长2.2%，在经历2025年的小幅下降后重拾增长。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业民间投资增长21.0%，通用设备制造业民间投资增长13.4%，有色金属冶炼和压延加工业民间投资增长4.4%，黑色金属冶炼和压延加工业民间投资增长4.2%。

近年来，在固定资产投资的各个行业和领域中，基础设施投资和房地产开发投资中民间投资增速通常低于全国和国有投资增速，而制造业投资中民间投资增速通常高于全国投资增速。但作为制造业投资的主力，今年一季度制造业民间投资增速却低于制造业全国投资增速。可能原因是，一季度制造业投资主要依靠大规模设备更新政策带动的设备购置投资，而政策受益者主要是国有企业而非民营企业。

（作者系北京大成企业研究院高级研究员）

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