外卖等经营亏损104亿，京东Q1净利再腰斩

【财报】最近4个季度，京东有三个季度净利润惨遭腰斩，还有一个季度亏损27亿元。

5月12日晚间，京东集团（9618.HK/JD.O）发布了2026年一季度财报，营收3157亿元，增长4.9%；环比去年四季度有所改善，但同比去年一季度近16%增速，则大幅放缓。

按照业务分类，京东集团营收划分为京东零售（包含健康、工业）、京东物流和新业务（外卖、产发、京喜和海外），一季度分别实现收入2686亿元，606亿元，63亿元（分部抵消198亿），分别增长1.8%，29%，9.1%。

从增量绝对值来看，零售贡献48亿元，物流贡献136亿元，新业务贡献约5亿元。

从利润贡献看，零售经营利润150亿，物流10亿，新业务亏损104亿元。就说这新业务收入才63亿元，需要122亿元费用去推动，也就是两块钱费用花出去，带来1块钱收入；这直接导致该业务亏损104亿元，成为京东利润下滑的直接原因。

这么干的意义，自然也有。京东在财报中就指出，用户规模和购物频次增长强劲（有补贴谁不爱呢），年度活跃用户创新高，业务生态协同不断深化。百十亿砸出去了，总要看见点声响不是。

值得关注的是，零售为利润牛，虽然收入增长缓慢，但经营利润率增加0.7个百分点至5.6%；物流利润率从0.3%提高至1.7%。

最终，经营利润总额38亿元，好在还有投资收益（16.4亿元）和其他净额（23.3亿元）贴补，税前利润总额大约71亿元。

京东另一种收入分类是商品和服务。

一季度，商品收入2448亿元，增长1%。其中电子和家电收入1322亿元，下滑8.4%。笔者估计，应该是去年同期家电国补比较充足，因此基数有点高，本季度没有国补刺激下，收入自然下滑。比如品牌商格力电器，一季度收入也是下滑近两位数。不奇怪。

但好在日用百货这些刚需品类收入1126亿元，增长近15%，完全抵消了电子家电的收入下滑。

其服务又分为平台广告，物流及其他，分别完成265亿元，444亿元，整体增长近21%。

从费用端来看，营业成本增长3.7%，低于收入增长；但履约、营销、研发、一般及行政开支上升较快，分别同比增长18.5%、45.8%、48.6%、48.7%，远远高于收入增幅。

最终，京东本季度实现净利润为51亿元，同比去年一季度109亿元，腰斩不止。按照计划，阿里巴巴（9988.HK）也是在5月12日要发布季报的。等出来后可以对比一下。

京东旗下几个上市子公司，京东物流净利润增长95%，健康增长78%，工业增长54%，但利润盘子太小，没法帮助母公司实现利润正增长。

本季度京东自由现金流为-65亿元，最近12个月为216亿元，账上持有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资等合计2157亿元。这意味着，如果京东还想继续和美团、淘宝打外卖战，弹药还是充足的。

京东最新市值417亿美元，财报发布后，在美股盘前交易中小幅上涨不到1%。