A股2025年报及2026一季报概览：温和修复、结构分化

来源：市场资讯

（来源：兴华基金）

截至4月30日，A股2025及2026年一季报披露收官，2025年全部A股营收和归母净利润同比增速双双回正；2026年一季度全部A股业绩增速明显加快，营收、净利增速均大幅走高，全A（非金融）净利增速由负转正，录得10.98%的增长。根据上市板块维度划分，科创板与创业板业绩表现十分亮眼，2026年一季度营收增速在20%左右，科创板净利增速则更为突出，同比增长209.03%，主板市场业绩稳步提升，北交所盈利修复相对滞后。行业层面，以电子、电力设备等为代表的新质生产力相关行业业绩成长性显著，有色金属等资源周期型行业业绩明显改善。（数据来源：Wind）

当前A股整体呈现新旧经济复苏显著分化的格局，经济结构转型成效持续显现，双创成长赛道成为核心景气主线，新质生产力相关行业业绩逐步落地兑现，而传统板块盈利修复相对滞后。展望后市，A股有望逐步从此前的流动性驱动转向业绩驱动，慢牛行情或将延续，板块分化行情中仍存在结构性机会。

风险提示：经济复苏不及预期；地缘政治事件黑天鹅。

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A股2025年报数据全景

截至2026年4月30日，A股5512家上市公司中，已有5510家披露了2025年年度财务报告，披露率达到99.96%。

从整体历年变化趋势来看，2025年营收和归母净利润同比增速双双回正。2025年，所有已披露财报的A股上市公司合计实现营业总收入72.82万亿元，同比增长0.93%，剔除金融行业后同比增长0.37%；合计归属母公司股东净利润5.38万亿元，同比增长1.97%，剔除金融行业后同比降低2.74%。（数据来源：Wind）

图1 A股近10年营收同比增速(%)

数据来源：Wind，统计区间：2016.01-2025.12

图2 A股近10年归母净利润同比增速(%)

数据来源：Wind，统计区间：2016.01-2025.12

分上市板块看，代表新质生产力的科创板与创业板业绩表现十分亮眼，北证板块盈利修复相对滞后。2025年，上证主板、深证主板、创业板、科创板、北交所营业总收入同比变化率分别为-0.22%、1.39%、9.57%、10.08%、5.00%；归母净利润同比变化率分别为0.38%、5.61%、19.83%、25.1%和-15.97%。

图3 2025年各上市板块营收同比增速(%)

数据来源：Wind，统计区间：2025.01-2025.12

分行业看，2025年，申万一级行业中，电子行业营收同比增速19.98%居首位，国防军工、非银金融、有色金属行业营收同比增速也在10%以上，房地产和煤炭行业营收同比下滑较多；钢铁行业净利润同比增速达359.01%，传媒、计算机、国防军工、电力设备行业净利润同比增速也超过40%。

表1 2025年申万一级行业营收、净利润同比增速(%)

数据来源：iFind，统计区间：2025.01-2025.12

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A股2026一季报数据全景

截至2026年4月30日，A股5512家上市公司中，已有5507家披露了2026年一季度财务报告，披露率达到99.91%。

从整体季度变化趋势来看，2026年一季度营收和归母净利润增速明显加快。2026年一季度，所有已披露财报的A股上市公司合计实现营业总收入17.67万亿元，同比增长4.69%，剔除金融行业后同比增长4.81%；合计归属母公司股东净利润1.60万亿元，同比增长6.76%，剔除金融行业后同比增长10.98%。

图4 A股近9季度营收同比增速(%)

数据来源：Wind，统计区间：2024.01-2026.03

图5 A股近9季度归母净利润同比增速(%)

数据来源：Wind，统计区间：2024.01-2026.03

分上市板块看，双创板块业绩领衔，科创板归母净利润增速相对突出。2026年一季度，上证主板、深证主板、创业板、科创板、北交所营业总收入同比变化率分别为2.47%、5.87%、21.29%、21.62%、12.05%；归母净利润同比变化率分别为3.37%、14.41%、21.75%、209.03%、-14.79%。

图6 2026年一季度各上市板块归母净利润同比增速(%)

数据来源：Wind，统计区间：2026.01-2026.03

分行业看，2026年一季度，申万一级行业中，有色金属、电子、国防军工、电力设备行业营收同比增速居前；综合、计算机、有色金属、电子行业净利润同比增速较为突出。

表2 2026年一季度申万一级行业营收、净利润同比增速(%)

数据来源：iFind，统计区间：2026.01-2026.03

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后市展望

2025 年我国经济韧性凸显，运行总体平稳向好，2025年实际GDP增速达成5%的增长目标。2026年一季度经济迎来开门红，实际GDP及名义GDP增速显著改善。受行业反内卷政策持续深化、供需格局持续改善，叠加中东地缘冲突引发输入型通胀等因素影响，3月全国PPI同比上涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨。在利润率回升的支撑以及低基数的背景下，工业企业利润累计同比增速在今年2、3月实现双位数增长，对应2026一季度A股整体业绩大幅走强。展望后市，A股有望逐步从此前的流动性驱动转向业绩驱动，慢牛行情或将延续。

上游资源品行业中，2026年一季度有色金属在去美元交易和供需叙事下演绎极致行情，黄金等贵金属价格同步走强，同时随着新能源渗透加速，以锂为代表的能源金属供需格局改善，价格低位回升带动业绩高增，有色行情或将延续。另外在中东局势扰动下，一季度末油价大幅走强，随着冲突步入尾声，油价或将逐渐企稳。煤炭行业在一季度盈利水平延续承压，但夏季用电高峰期即将到来可能推动煤价中枢上行。中游材料、制造相关行业，一方面受益于反内卷政策的持续推进，另一方面中游制造业需求同步复苏，化工品定价将逐渐锚定真实的供需逻辑，国防军工、电力设备保持稳健韧性，优势制造业有望通过出海开辟新增长曲线。下游消费行业业绩改善力度有限，国内经济仍处于弱复苏状态，物价低位运行。金融板块景气有所改善，但地产行业仍处于调整中。TMT行业受益于全球 AI 产业超级周期的持续演绎，算力基础设施建设持续推进，技术迭代加速落地，行业盈利能力或将进一步强化。

作者

王毓龙

主要从事量化策略研究及开发，侧重多因子研究框架、Smart Beta策略组合、量化基本面、技术形态量化分析等领域，擅长金融大数据处理与建模分析。现任兴华基金管理有限公司权益研究员。

风险提示：本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何证券作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的行业系数需随宏观、技术、政策变化动态调整，观点和判断后续可能会发生调整和变化。基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。