交投活跃叠加一季报超预期 券商板块配置性价比凸显

来源：中国证券报-中证网

　　● 本报记者 林倩

　　5月11日午后，非银金融板块发力上扬，锦龙股份涨停，长江证券盘中一度涨停，东吴证券、东方财富、财通证券、华安证券等涨幅居前。

　　在业内人士看来，上市券商一季报业绩全面超预期，市场活跃度提升为行业景气度上行提供了坚实支撑，叠加行业估值水平处于历史低位，券商板块配置性价比突出。

　　市场交投活跃支撑业绩

　　在此前结束的上市公司一季报披露中，券商板块业绩亮眼，成为推动近期板块走强的重要因素之一。在业内人士看来，4月以来A股成交额、两融余额持续增长，市场交易活跃度提升或给券商板块带来催化。

　　从业绩表现来看，券商板块一季报整体表现超预期。统计数据显示，2026年一季度上市券商整体营业收入同比增长20.24%；归属于上市公司股东的净利润同比增长16.44%。多家券商2026年一季度业绩表现出色，如中信证券单季净利润首次突破百亿元，东方证券净利润创近11年来新高。

　　继一季度业绩高增后，市场交投活跃有望支撑二季度券商业绩延续增长。5月份以来，A股市场明显放量。数据显示，5月11日，A股全市场成交额为35655亿元，较上一交易日增加4897亿元。

　　国盛证券非银分析师王维逸表示，自4月以来，A股每周日均股基成交量稳步攀升，为行业景气度上行提供坚实支撑。

　　A股融资余额也创历史新高，数据显示，截至5月8日，A股两融余额报28025.01亿元，融资余额报27823.22亿元，均创历史新高。

　　开源证券非银首席分析师高超表示，上周市场成交额提升明显，融资余额创历史新高，市场活跃度提升有望成为当前低估值、低配置的券商板块的重要催化剂。券商板块一季报整体表现超预期，各项业务指标全面向好。低配置、一季报超预期、成长性提升是当下重点推荐头部券商的核心逻辑。

　　“市场交投活跃、指数震荡上行的市场环境有助于头部券商维持较好的经营水平。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示。

　　板块估值处于历史低位

　　在业内人士看来，当前券商板块估值处于历史低位，建议关注交易层面因素优化后业绩对板块的催化作用。

　　罗钻辉表示，基于“高ROE低PB”特征，券商板块或在震荡市环境中成为资金攻守兼备的配置方向。在前期资金交易等因素影响下，券商板块进入“高ROE-低PB”象限，配置性价比凸显。据罗钻辉测算，2026年一季度，上市券商ROE算术均值为1.77%，同比提升0.18个百分点。估值方面，目前券商板块（申万二级行业指数口径）的市净率（LF）只有1.18倍。

　　王维逸表示，证券行业前期走势滞后，基本面与估值明显背离，当前该板块估值处于历史底部区域。随着资本市场改革持续深化，政策红利有望不断释放，叠加高景气度的成交环境与低估值优势，板块配置性价比突出。

　　“随着券商行业一季度业绩高增兑现、政策催化逐步落地（创业板改革）、资金压制因素趋于消退，上市券商布局机会值得关注。”罗钻辉推荐投资者关注两条投资主线：一是在当前被低估、受益于行业竞争格局优化且综合实力较强的头部机构；二是估值性价比高、ROE提升逻辑较为明确的特色券商。