泰周刊：外贸韧性与内生增长动力凸显

来源：市场资讯

（来源：国泰基金微幸福）

未来A股市场展望

市场研判

国内方面，外贸韧性与内生增长动力持续凸显。2026年前4个月，我国货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%；4月单月进出口4.38万亿元，同比增14.2%，其中出口增9.8%、进口增20.6%。具体来看，前4个月机电产品出口增17.6%，占我国整体出口的63.5%，新能源车、锂电池、风电设备等出口大幅增长；民营企业进出口9.31万亿元，同比增15.9%，占我国外贸总值的57.4%，为第一大外贸主体。分地区来看，前4个月我国对东盟、欧盟、拉美、非洲等市场进出口增长强劲，中非贸易同期首破8000亿元，对美贸易有所下降。整体来看，2026年前4个月我国外贸进出口规模稳步扩容、增速表现亮眼，结构持续优化，机电及新能源优势产品出口拉动作用突出，民营企业外贸主力地位稳固，新兴市场拓展成效显著，外贸韧性与内生增长动力持续凸显。

海外方面，美国整体就业增长放缓。2026年4月美国非农就业新增11.5万人，失业率保持4.3%不变，短期失业人数与经济原因兼职人数大幅上升，劳动参与率与就业人口比例变动不大；就业增长集中在医疗保健、运输仓储、零售贸易等行业，联邦政府与信息行业就业持续减少；私人非农部门平均时薪环比涨0.2%、同比涨3.6%，平均每周工时微增；2月、3月非农数据经修正后合计下修1.6万人，整体显示就业增长放缓、就业质量有所弱化。

投资策略

展望后市，我们保持积极预期。经济进入新一轮库存周期与产能周期，经济结构性修复+流动性充裕+PPI上行的宏观环境预计持续到三季度，有利于股市继续反弹，并支持风格偏向大盘成长、科技、制造业中上游。

布局方向上，由于当前市场交易结构较为极致，我们认为，在保持进攻的同时可在结构上主动降波，可关注AI硬件、新能源、工业金属、化工、保险。1）AI作为科技新兴产业，主要以供给创造和拓展需求。近期Agent产生了明显的差异化，在用户端形成了一定粘性，这是垄断和持续超额利润来源的基础。2）在经济结构性复苏、制造业中上游率先进入新周期的背景下，新能源、有色、化工能够受益于制造业涨价逻辑重启的行业。3）在美伊尾部风险仍存和市场行情结构化特征明显的情况下，也可以考虑低估值因子的保险、券商以及小仓位的红利来降波。