杀疯了！大盘放量大涨创11年新高！新趋势将成？恐怕没这么简单！

杀疯了！在上周五晚美股科技大涨带动下，周一A股市场出现放量跳空高开高走！大盘轻松突破4200点整数位，创出过去11年以来的新高。而沪深两市成交量则释放近5000亿，达到3.5万亿阶段天量水平。

　　我们知道，成交量是最能反映市场真实运行状况的指标。那么在当前位置放巨量创新高，又该如何解读呢？

　　对于这个问题，不同人会有不同看法。乐观的投资者会认为，放量上涨，说明多头资金做高欲望强烈，短期内大盘还会继续稳步走强。而悲观的投资者则会认为，天量见天价，成交量大幅释放表明多空双方分歧加大，要不了多久调整就会出现！

　　所谓成交量，其实就是多空双方撮合成交的结果。从这点来看，以上两种说法都对，但接下来大盘是涨是跌，关键还是要看这几天放量上涨时，到底谁是市场的多头？谁是市场的空头？只有搞清楚了双方的真实身份，我们才能进一步判断多头和空头主力，在接下来的调仓动作，以及整个市场的中短期走向！

　　在上周末《A股重磅资金报告：美股迎史诗级暴增！交易所出手为行情降温！》一文中，我和大家详细分析了上周3个交易日中，游资、主动基金和被动基金的调仓动作。从交易数据上看，上周只有游资是单边加仓的。主动基金和被动基金的调仓动向都非常令人玩味！

　　主动基金方面，从4月24日到5月7日有连续大幅买入动作。据我观察统计，这几个交易日里，主动基金的加仓量堪比今年1月中旬。这说明，现阶段主动基金信心已经明显回暖，完全不惧美伊冲突的后续影响。结合大盘的走势来看，4月24日到5月7日之间，大盘运行在4080到4150之间。也就是说，4100点附近，是过去一两周主动基金的成本位。

　　我们把大盘的运行周期拉长可以看出，4100点是中短期重要平台位，今年1月中旬到3月中旬之间，大盘差不多都在围绕4100点震荡。由此可以看出，4100点并非主动基金的短期成本，甚至还是主动基金的中期成本位。

　　弄清楚了这个问题后，我们可以得到一个结论：当大盘有效突破4100点后，4100点将从此前的中期重要压力位转为中期重要支撑位。那么未来一段时间，即便大盘出现回调，多半也不会跌穿4100点。

　　5月8日上周五，一直在加仓的主动基金突然调整了操作策略，买盘中幅萎缩，卖盘中幅释放。这导致主动基金从上周四中幅净流入，转为小幅净流出。表明大盘连续反弹后，主动基金开始多翻空高抛减仓。虽然上周五主动基金仅仅只是小幅卖出，大部队还在场内，但在我看来，这仍然需要引起我们的重视。因为我们无法预判，上周五主动基金减仓后，本周还会不会继续高抛？

　　被动基金方面，这段时间的调仓动作就更有意思了。我注意到，过去几周A股大盘一直处于单边上行趋势之中，但被动基金一直在逢高减仓。值得注意的是，上周仅3个交易日的净流出量，比节前一周4个交易日的净流出还要更大，达到790亿。这说明，上周被动基金的单日净流出量在大幅增加。

　　具体到各类ETF中，出现了两个比较有意思的细节：

　　其一，在指数型宽基中，被动基金机会减仓了所有权重宽基，唯独小幅加仓了中证1000ETF。其二，在行业ETF中，被动基金减仓了芯片半导体、机器人和锂电池，但加仓了券商、红利、商业航天和有色金属。其中，被动基金减仓芯片半导体的资金量与加仓其他板块的资金总量持平。

　　看到这两个细节，可能有朋友会有疑问，被动基金减仓权重宽基，但又加仓了券商和红利，这难道不矛盾吗？

　　而在我看来，之所以会出现这种情况，只能说明被动基金减仓更多的是权重科技，并非权重红利。而权重科技，正是此前一段时间，各路资金的重点抱团方向。上周权重科技被被动基金大幅减仓，就意味着机构在抱团股上的筹码开始松动。与此同时，被动基金还在向中证1000调仓。而在此之前，中证1000相关的小票阶段表现要严重落后于抱团科技大票。

　　到这里，我们基本上能看懂被动基金的短线调仓意图了，即高抛AI算力中的抱团方向。将抽离出来的资金，转投进了相对低位的红利和小盘股。

　　我们结合游资、主动基金和被动基金上周的调仓动作来看，上周三和周四，游资与主动基金都在加仓，只有被动基金在加仓。大盘能走强比较好理解。但周五仅剩游资在加仓，主动基金和被动基金两个大块头都在减仓，A股大盘为什么还能低开高走并守住5日线呢？

　　这是因为，除了游资、主动基金和被动基金外，还有一类资金也是上周的做多主力，即两融资金和其背后的散户！

　　我注意到，上周3个交易日中，A股两融余额累计增加了873亿。其中，融资余额暴增867亿，融券余额仅增5.5亿。对比可以看出，上周融资盘的净流入量甚至超出了被动基金一大截！而融资盘中，绝大多数都是散户和游资，机构占比还不到2%。如果说上周有大量散户通过融资盘加仓，那么必定就还有更多的散户是直接加仓买入的。

　　以上就是上周3个交易日，A股市场放量上涨时，市场多空双方的实际构成。我再和大家梳理一下，上周三和上周四，散户、游资和主动基金大幅加仓。上周五情况出现了新变化，游资和散户还在加仓，主动基金开始多翻空，被动基金则始终都在减仓。

　　那么本周一，A股市场在上周五的基础上，又放量了4900亿，跳空高开高走。整个市场的多空结构会不会出现新变化呢？

　　虽说今天的交易数据尚未披露，但我认为，多空结构应该不会发生太大的变化。不太可能会出现主动基金与被动基金在上周五减仓后，本周一追高加仓的情况。相反，本周一公募基金继续逢高减仓的概率要更大。

　　我之所以这样判断，是因为从盘面上看，到今天收盘时，几乎所有主线热点已经全部处于超买状态。典型如被动基金上周就开始撤离的AI算力硬件，领涨分支存储芯片今天跳空大涨后，板块指数已经明显向上偏离了5日线。在这种情况下，今天不管是主动基金还是被动基金，大幅追高加仓的意愿应该会进一步下降。

　　弄清楚了整个市场的资金结构后，我们再来判断接下来一段时间，A股市场的运行趋势。

　　按照我上周分析，近期A股市场走向，主要由主力机构加仓和外盘科技股大涨双轮驱动。现在机构已经开始减仓，所以大盘以及核心主线AI算力硬件是否还能延续强势，关键就要看外盘的表现了。值得注意的是，今天韩国综指在上周五大涨5%的基础上，又大涨了4%，同样存在严重技术超买。美股中，闪迪与美光科技两大存储巨头在短短6个交易日内暴涨超过30%。虽说目前趋势还算稳定，但震荡可能随时都会出现。而一旦外盘科技股无法延续强势，A股市场的短期双轮驱动力就都会瓦解，大盘离调整恐怕就不会太远。

　　综合上述分析，我认为，本周内A股市场可能会出现冲高回落。而我们普通散户要观察的是，AI算力如果出现调整，调整的幅度和级别到底有多大？仅轻踩5日线，问题就不会太大。但如果击穿5日线，就要警惕高度重视。

　　最后，我要说的是。A股大盘的中期趋势已经稳住了。我所说的冲高回落，并不是指大盘会大幅回调。比较可能会回踩到4100附近企稳，下跌空间并不会太大，所以大家也不必过于惊慌。