5月11日|金融小知识：债券基金的市场配置与品种分类

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（来源：湖南金融）

债券基金的市场配置与品种分类

在公募基金家族中，债券基金凭借“风险适中、收益稳健”的特质，成为资产配置体系中的重要组成部分。通常我们把80%以上的基金资产投资于债券的基金定义为债券基金，它通过专业团队管理一揽子债券组合，帮助普通投资者参与债券市场。

债券可以从不同的角度划分为不同的类型。按照债券发行者的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司（企业）债券；按照债券期限的不同，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券；按照债券信用等级的不同，债券可以分为低等级债券、高等级债券等不同等级的债券。与此相适应，按照债券基金所投资的债券类型的不同，可以将债券基金分为不同的类型。

一般来说，若按权益参与程度与投资标的范围来划分，债券基金可分为纯债型基金、混合债券基金和可转债基金三大类，这三类基金的风险与收益呈现清晰的梯度递增特征。

作为风险最低的一类，纯债型基金仅投资债券，既不能在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不能参与一级市场的新股申购和新股增发，其中一部分短期的纯债型基金甚至不能投资于同样属于债券的可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）。风险最低（对应风险等级R2），波动极小。按照持有债券期限的长短，纯债型基金一般可以分为期限配置小于1年的短期纯债型基金和期限配置超过1年的中长期纯债型基金。

风险和收益略高于纯债基金的混合债券基金，需满足80%以上资产投资于债券的核心要求，剩余不超过20%的资产可参与股票相关投资。根据是否可以参与股票二级市场，它可以进一步分为混合债券型一级基金（一级债基）和混合债券型二级基金（二级债基）。一级债基可以参与一级市场的新股申购和增发股份的申购，但不能直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产。不同于一级债基，二级债基投资债券剩下的资金，不局限于一级市场的新股认购，还可以直接在二级市场买卖股票，甚至还可以参与权证市场，但要保证权益类资产所占比例小于20%。这种多元配置让混合债券基金有机会追求更高收益，同时风险也相应高于纯债基金。

处于风险收益梯度顶端的是可转债基金，该类基金的债券持仓大部分投资于“可转债”。可转债全称为可转换公司债券，核心特点是兼具“债性”与“股性”：作为债券，它会定期支付利息，为投资者提供稳定的票息收益；同时赋予投资者在未来特定时期内，按照固定比例将债券转换为发行公司普通股票的权利，让投资者有机会分享公司成长带来的股权收益，实现“债权人”向“公司股东”的身份转变。因此，可转债基金的收益弹性显著高于纯债基金和混合债券基金，波动风险也相对更大，对应风险等级R3。

债券基金的收益主要来自两部分：一是票息收益，即债券定期支付的利息，是收益的“基本盘”；二是资本利得，即市场利率下降时债券价格上涨带来的差价收益。需注意，债券价格与市场利率呈反向变动，其核心原因在于债券的票面利率和本金是固定的，当市场利率下降，现有债券的固定利息就比新发行的低息债券更具吸引力，需求增加推动价格上涨；当市场利率上升，现有债券的利息优势消失，价格随之下跌，进而影响债券基金净值波动。

作为债券资产的主流配置工具，债券基金涵盖纯债、混合债、可转债等多元形态，各自具备不同的风险属性。系统掌握债券基金的基本常识，是投资者理性认知金融产品、提升风险防范能力的基础。

整理自：《证券投资基金 第5版》《财富管理 从认识基金开始》等