港股“子”曰 | 上市制度优化有望落地 今年港股IPO继续火热

今天（5月11日），乐动机器人在港交所上市，首日股价就翻倍，打新一族乐开花。

截至今天，港股已有超过50家新上市公司，募集资金总额超过1550亿港元。而2025年全年，港股新股数量是119家，募集资金总额是2800多亿港元。

换句话说，今年不到5个月时间，新股数量已经完成去年的42%，募集资金总额已达去年的54%。港股IPO（首次公开募股）的持续火热，一定是有原因的，而且可以预见的是，这种火热状态，有望维持全年。

其中，一个重要原因是港交所的上市制度还在进一步优化，相关措施很可能即将落地。

今年3月，港交所发布了《上市机制竞争力检讨咨询文件》，这一文件当时的咨询期是8周，刚好到上周五（5月8日），完成了对该文件的意见征求。随后，港交所将根据征求意见做出进一步抉择。

上述文件重点聚焦在三大领域：一是对不同投票权架构公司的上市门槛大幅下调。比如，对无收入创新型企业的市值门槛从400亿港元下调到200亿港元。对有收入企业的门槛从市值100亿港元、收入不低于10亿港元，下调为市值60亿港元、收入6亿港元。二是对海外发行人赴港上市企业，港交所也会下调门槛，同时优化上市流程。三是对首次上市规定及上市安排进行完善，比如对“保密递表”予以完全放开——这是上市机制方面的重大突破。

一旦此次上市机制优化措施顺利落地，将是继2018年上市制度改革后，又一次重大变革，也将是港交所提升竞争力，进一步巩固其国际金融中心地位的重要举措。

其实，除了上市制度优化预期不断增强，笔者注意到，今年港股IPO也已经发生了非常明显的变化。比如港股IPO公司逐渐呈现大市值化趋势。中信证券统计显示，今年港股100亿港元以上市值公司占比已达77%。从行业角度看，2026年截至4月，港股新上市公司项目明显趋向于AI（人工智能）、高端装备等科技制造行业。

大市值化，并不代表新股上市后会遇冷。今年以来，港股IPO公司打新收益已经恢复到比较好的状态，破发率降低，新股首日收益均值、中位数分别为126.5%、89.5%。

另一个变化就是“A to H”（A股公司发行H股）上市数量明显提升。目前仍在排队的拟IPO公司超过440家，其中“A to H”的储备多达126家。

上市制度加速优化，打新热度不减，再加上充足的资源储备，今年港股IPO想降温都难。

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