【IPO追踪】业绩向好,股价破发！金浔资源(03636.HK)不具备投资价值？

5月11日，金浔资源(03636.HK)延续此前下行态势，截至发稿跌幅为5.87%，报22.76港元/股，较30港元的发行价已累计下跌24%，市值缩水至34.73亿港元。

回溯其上市历程，2026年1月9日，金浔资源登陆港交所，彼时刚好遇上有色行情大涨，公司也迎来一波短暂的上涨，股价一度冲高至51.8港元/股的上市高点；但随后该股就进入持续下行通道，最终跌破发行价。截至目前，股价较高点大跌约56%，直接"腰斩"。

让人费解的是，股价持续低迷的背后，金浔资源的基本面并不差，且所处赛道前景广阔。

资料显示，金浔资源是优质阴极铜的领先制造商，核心业务专注于开发及供应优质铜资源，以满足中国庞大的铜需求。公司将冶炼产能布局于刚果（金）、赞比亚铜钴核心区，凭借适配低品位铜矿的专属冶炼工艺，构筑起低成本竞争壁垒。

据了解，阴极铜是铜加工的核心原料，经加工后可制成铜棒、铜管、铜箔等产品，广泛应用于消费电子、基础建设、建筑及交通运输等产业，需求刚性十足。

根据金浔资源招股书，全球阴极铜产量预计将从2025年的21.9百万吨增长至2029年的24.7百万吨，复合年增长率为3.0%。未来预计全球阴极铜消费量将持续增长，从2025年的27.8百万吨增至2029年的30.5百万吨，复合年增长率为2.3%。

中国作为全球最大的阴极铜生产消费国，铜价长期呈现上涨趋势，为金浔资源的业绩增长提供了良好的行业环境。

得益于行业景气度加持及自身优势，金浔资源业绩呈现稳健增长态势。财报显示，2023年至2025年，营收分别为6.76亿元、17.7亿元、22.71亿元；归母净利润为2914.6万元、2.02亿元、3.29亿元。

对于2025年业绩的显著增长，金浔资源解释称，主要得益于三大驱动因素：一是海外产能提质增效，刚果（金）及赞比亚生产基地运营效率提升，2025年阴极铜产量达28223.9吨，同比增长34.8%；二是通过技术革新与精细化管控，降本增效成效显著；三是把握铜价高位运行行情，有效转化行业景气优势为经营效益。

对于股价的跌跌不休，有分析指出，可能与多方因素有关：其一，港股整体情绪低迷，资金对中小市值资源股的布局趋于谨慎；

其二，近期受大宗商品价格波动影响，有色金属板块上蹿下跳。与此同时，铜价高位运行拖累下游采购情绪，使得投资者对金浔资源的盈利持续性产生疑虑，进而抑制股价表现。

值得注意的是，尽管金浔资源的股价表现疲软，但机构仍对其长期前景表达了积极看法。

中信建投证券日前研报指出，当前铜的供应受限逻辑不变，新能源替代加速催生长期需求全球资源开发周期拉长、新增产能有限、资本开支约束持续，叠加地缘与ESG因素影响，铜矿供给端仍处于偏紧格局。同时，新一轮石油危机推动全球能源结构转型提速，带动电力基建、新能源车、风光储等领域用铜需求增长。在供应刚性约束与需求加速放量的双重驱动下，铜价中枢长期有望持续上移，金浔资源有望充分受益铜价上行与自身成长。

作者|瓶子

编辑|Danna