一图看懂 | 2026年4月通胀：出行需求支撑CPI涨幅扩大，输入性因素带动PPI增速提升

来源：市场资讯

（来源：中信证券固定收益部）

★ 数据速递

CPI：4月同比+1.2%，预期+1.0%，前值+1.0%；环比+0.3%，前值-0.7%。

PPI：4月同比+2.8%，预期+1.5%，前值+0.5%；环比+1.7%，前值+1.0%。

★ 核心要点

CPI：CPI环比由降转升，同比涨幅扩大。

PPI：PPI环比、同比涨幅均有所扩大。

综合分析：

①CPI方面，随着天气转暖，鲜菜和鲜果大量上市，猪肉和水产品供应也维持充足，食品项CPI环比维持下行、同比由升转降。不过，美伊冲突延续背景下国际油价维持高位，带动国内油价同比涨幅扩大，同时受清明假期及部分地区春假影响，出行服务需求明显增加，机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格涨幅均超季节性，非食品项价格环比转增、同比涨幅扩大支撑4月CPI整体回暖。

②PPI方面，输入性因素继续带动石油和天然气开采、石油煤炭及其他燃料加工、化学原料和化学制品制造、化学纤维制造等行业价格延续较高涨幅。另一方面，AI算力需求增长、电煤补库需求释放、制造业设备更新持续推进也带动光纤、煤炭、黑色金属产品需求增加和价格提升，叠加锂电池和新能源车等行业反内卷治理成效继续显现，生产资料价格上涨带动4月PPI同比增速续创近三年新高。

③综合来看，输入性因素对通胀的支撑仍在，叠加居民出行需求提升和国内部分行业供需关系改善，4月CPI、PPI环比、同比增速进一步上行。向后看，近期美伊局势仍存不确定性，油价短期或将维持较高水平，输入性因素对通胀的影响有望延续，此外随着“六网”建设提速、第二批“两重”建设项目清单下达以及8000亿元新型政策性金融工具资金加快投放，基建投资回暖也有望对PPI增速形成一定支撑。不过，当前CPI增速低于PPI或表明上游原材料成本上涨向中下游价格的传导尚不通畅，内需不足仍对CPI修复持续性带来挑战。

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