净利率暴跌15%，北向资金逆势加仓，稀土第一股凭什么？

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“净利率7.17%，同比下降14.64%。”小赵把报表摔在桌上。

“掉了一成半。”小赵椅子往后推。“这公司赚的是纸。”

小黄从门口进来，滑板车靠在墙上。“先看主业。”

小赵翻页。“英洛华，钕铁硼永磁材料学。稀土永磁核心，国内节能电梯和风电主力供应商。”

“行星减速器有量产能力。”小黄抽出一页。“小批量用于工业机器人。磁材已向人形机器人电机客户送样和小批量试制。”

“电机和减速器在人形机器人领域做了模组储备，业务落地推进中。”

小孙放下咖啡。“香港中央结算加仓4%。前十大流通股东累计持有5.85亿股，占流通股比51.64%，锁筹过半。”

“越南基地正式量产发货，多款电机量产，十余批次国际客户审核通过。”

“那净利率为什么砸成这？”小赵站起来。

“净利润6933.72万，同比增长0.75%。”小孙念出下一行。

小赵手指戳过去。“增0.75%？营收在涨，利润原地踏步。多干一个季度，多挣个零头。”

“我上月加班四十个钟头，绩效多发一百二。”小黄放下数据页。“一模一样。”

“毛利涨了。”小孙翻到毛利率。“20.21%，同比增长0.90%。”

“毛利涨，净利跌。”小赵把两条数据并排。“什么在吃利润？费用在吃。人吃，物料吃，管理吃。”

小孙也站起来。“为职工支付的薪酬5.87亿，连续多年增长，创历史新高。”

“招人涨薪，规模在扩。”小赵提高声音。“钱全发工资了，股东在旁边干看。”

“不涨薪留得住人？”小孙声音也高了。“稀土永磁，电机研发，人形机器人送样，靠的是工程师。少一个，产线停。”

“停？”小赵拍椅背。“销售速度放缓12%！”

小黄愣住。

“货卖得慢了。”小赵逼近一步。“工资涨，费用涨，卖货速度往下走。两头挤，中间夹的是利润。”

“放缓12%不是崩盘。”小孙下巴收紧。“稀土磁材客户是风电主机厂、电梯整机商、新能源车企。长协单，排产周期按季度走。一个季度的速度波动，你当是便利店关店？”

“你跟机构说去。”小赵拎起北向数据页。“香港结算加仓4%，十大股东锁了51.64%。筹码锁一半，散户跑了，北向还在买。”

“北向买是因为它傻？”小孙把存货数据推过去。

小黄念。“存货10.29亿，增长39.97%，创历史新高。”

小赵转头。“订单跟不上，存货堆成山，爆仓剧本。”

“你再看订单。”小孙手指滑到订单行。

“收到客户的订单5122.82万，同比增长2.55%。”

小黄把两条数据摆在一起。“订单涨2.55%，存货涨39.97%。增速差太大。”

“管理层疯了。备货赌需求爆。”小赵重新坐下。

“越南基地刚投产。”小孙把越南那页纸拎起来。“十余批次国际客户审核通过，多款电机量产发货。海外订单接进来，不备货用什么交付？用空气？”

小赵手指敲桌面。“你信管理层，还是信数字？”

“我信毛利率涨了。”小孙一字一顿。

小黄在两人之间来回转头。

我拿起笔，敲了两下桌面。三人停住。

“净利润6933.72万，同比增长0.75%。”

“毛利率20.21%，同比增长0.90%。”

小赵盯过来。

“订单5122.82万，同比增长2.55%。”

“存货10.29亿，增长39.97%，创历史新高。”

“越南基地量产发货，十余批次国际客户审核通过。”

“香港中央结算加仓4%，前十大流通股东持股51.64%。”

我站起来。

“净利率下跌与经营能力无关，基本盘在扩张，公司的业绩未来还是有想象空间的。”

如果把上市企业的财报，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 B 级的水平。（评级不构成投资评级建议）

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