乐动机器人登陆港股 “空间感知机器人第一股”诞生

在加州一处私人庭院里，一台银灰色的智能割草机器人正在工作。当它检测到前方突然出现的水管时，算法在毫秒间自主计算出新的路径，随后机器人在草坪上划出一道流畅的弧线，平稳绕过水管，继续执行割草任务。

这台“空间感”十足的智能割草机器人，从最核心的传感器、底层算法到整机结构设计，都来自深圳一家成立仅八年的科技公司——乐动机器人。5月11日上午，乐动机器人（01236.HK）正式在港交所敲锣上市，开盘报53.5港元，较招股价26.36港元高開102.96%。截至发稿，盘中最高触及66港元，盘中涨超150%。

在正式挂牌之前，公司已在暗盘交易中获得资本市场的热烈追捧，富途暗盘一度飙升264.19%，报96港元，市值逼近320亿港元。公开发售阶段，乐动机器人录得超额认购6707.66倍，为2026年港股主板超购第二名，初步吸引约30万人参与认购。一家从视觉感知技术起家的深圳硬科技公司，何以在港股掀起如此巨大的资本热浪？

全球视觉感知龙头的底气

据灼识咨询数据，以2024年营收计，乐动机器人是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司。2025年，搭载其视觉感知技术的智能机器人设备量已突破900万台，核心产品DTOF激光雷达超过400万台，位居全球首位。

客户矩阵验证了这一技术的不可替代性。招股书显示，乐动机器人的客户名单覆盖了全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及五家头部商用服务机器人企业。在客户黏性方面，2025年公司录得集团客户留存率约100%，客户净收入留存率约133%。这意味着，老客户不仅没有流失，还在持续加大采购力度。

但这仅仅是“第一增长曲线”的截面数据。真正理解乐动机器人竞争优势的关键，在于其“全栈式技术体系”。公司并非局限于销售视觉感知产品，而是构建了“多模感知技术+AI算法+自研机器人通用开发平台”三位一体的技术架构。从扫地机器人、商用配送机器人到工业巡检、机器狗，乃至人形机器人，乐动的视觉感知解决方案已在全场景落地，全链条技术自主可控。

在更为宏观的产业图景中，全球智能机器人市场规模已从2020年的1583亿元增长至2024年的3690亿元，年复合增长率达23.6%，预计2029年将突破10058亿元。视觉感知技术作为机器人的核心子系统，其细分市场规模从2020年的136亿元增长至2024年的285亿元，预计2029年将达到702亿元。而乐动机器人全栈自研能力、海量场景数据驱动的算法迭代、以及远超行业平均水平的客户留存数据，共同构成了它的三大护城河，使其处于这一高速成长赛道的头部位置。

“B端+C端”双轮驱动打开全球增长空间

如果说视觉感知业务是乐动机器人的“压舱石”，那么智能割草机器人则是其最受资本市场期待的“增长极”。

据The Business Research Company发布的《2026年全球机器人割草机市场报告》，全球割草机器人市场规模预计在2026年达到35.6亿美元，并将于2030年进一步增至62.5亿美元，年复合增长率超过15%。乐动机器人则精准抓住这个“蓝海”窗口，实现了从“B端技术供应商”向“C端消费品牌”的战略转型。

2024年，公司第一代割草机器人成功量产，首年销量即突破1万台。2025年，融合AI大模型场景识别与边界检测算法的第二代产品量产，场景适应性和环境感知水平大幅提升，年销售额达1.37亿元，同比增长488%。2026年1月，公司更推出全球首款搭载全自研360度激光雷达的第三代割草机器人，基于多模态感知及AI算法，实现了真正“开箱即用”的全智能体验。

在割草机器人业务的拉动下，2025年公司毛利率同比上涨32%。海外收入占比从2023年的仅0.3%大幅跃升至2025年的18.4%，其中欧洲市场毛利率达到43.9%，北美更是高达58.1%。

为支撑出海战略，乐动机器人已在深圳设立研发生产基地，在苏州设立技术支持中心，并在新加坡、中国香港、德国布局海外运营中心，同时在越南建立生产合作关系。一个覆盖研发、生产、销售和服务的全球网络初具规模。

技术底座与场景延伸打开估值天花板

对于即将登陆港股的乐动机器人而言，上市只是新的起点。在具身智能赛道升温、马太效应凸显的背景下，乐动凭借深厚技术底座、清晰场景布局和扎实商业化能力，正逐步打开估值天花板。

乐动的核心竞争力，在于构建了“多模感知技术+AI算法+自研平台”的全栈技术体系。

AI技术的深度融入，为技术升级注入新动力。乐动将视觉感知和AI作为核心竞争力，推动具身智能在各个领域应用：在算法研发上，重点提升机器人环境理解与自主决策能力。通过全面优化技术架构并实现端到端的AI-VSLAM模型架构，构建从视觉感知到自主执行的完整技术路径。基于AI算法的升级，将传统点云地图升级为带语义的3D场景模型，支持材质物理属性推理以及动态物体行为预测。在产品应用上，将计划开发新一代dToF融合双目避障雷达、纯固态面阵激光雷达，神经形态视觉传感器及仿生触觉传感器等前沿产品，形成全场景、多层次的感知解决方案，以提升具身智能机器人的环境感知与交互能力。在开发平台层面，其自研的AutoPack机器人通用研发平台，是其研发效能提升，研发周期缩短、快速响应市场的核心利器。

技术升级最终需落地场景实现价值最大化。乐动围绕家庭具身智能布局，从核心感知系统到智能割草机器人，从欧美庭院具身机器人到覆盖室内室外全场景的家用具身机器人，形成清晰的场景延伸路径。

展望未来，随着具身智能应用场景的不断拓展，乐动“基础设施+整机品牌”的双轮驱动模式将释放出更大的协同效应。第一曲线提供稳定的现金流与技术沉淀，第二曲线则贡献高利润与品牌溢价。其过去扎实的业绩是基石，而未来在具身智能广阔天地中的无限可能，是其估值持续上行的强劲动力。

本文仅供参考，不作为投资建议