央行回笼不改资金宽松——流动性和机构行为跟踪丨国盛固收杨业伟团队

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（来源：业谈债市）

跨月后，本周央行公开市场业务净回笼资金。本周央行逆回购投放540亿元，逆回购到期4191亿元，逆回购净投放-3651亿元；买断式逆回购投放3000亿元，买断式逆回购到期8000亿元，买断式逆回购净投放-5000亿元。

隔夜资金价格与七天资金价格均回落。本周R001收于1.25%（前值1.37%），DR001收于1.24%（前值1.32%）。R007收于1.37%（前值1.40%），DR007收于1.34%（前值1.39%）。DR007与7天OMO利差收于-6.35bp。6M国股银票转贴利率收于0.74%。

资金面边际收敛，本周债市震荡调整。本周受买断式逆回购大幅缩量净回笼的影响，银行间资金面边际收紧，流动性宽松预期有所回落，带动全期限债市同步承压，与此同时，权益市场走势偏强、风险偏好抬升，也对债市形成了额外制约。累计看，本周1年国债收益率上行2.51bp至1.19%，10年国债收益率上行1.75bp至1.76%，30年国债收益率上行2.75bp至2.25%。

存单收益率基本不变。本周3M收益率、6M收益率、1Y收益率基本不变，分别收于1.37%、1.41%、1.45%。本周1年存单与R007利差走阔3.20bp至7.72bp。

本周存单净回笼。本周存单净融资-2107亿元，前值-1921亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限8.6M（前值8.3M），3M存单发行124.8亿元，6M期限发行1226.2亿元，1Y期限发行1732亿元。

政府债净发行回升。本周国债净发行1409亿元，地方债净发行150亿元，政府债合计净发行1559亿元（前值714亿元），净缴款合计-1392亿元（前值3823亿元）。下周（2026年5月11日-2026年5月17日）预计国债净发行317亿元，地方债净发行535亿元，政府债合计净发行851亿元，净缴款合计3803亿元。

银行间杠杆率上升。本周质押式回购交易量日均7.56万亿元（前值7.15万亿元），银行间市场杠杆率日均107.78%（前值106.84%）。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

一、资金面

二、同业存单

三、机构行为

风险提示

赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

本文节选自国盛证券研究所于2026年5月9日发布的研报《央行回笼不改资金宽松——流动性和机构行为跟踪》，具体内容请详见相关研报

杨业伟S0680520050001

yangyewei@gszq.com

王春呓 S0680524110001

wangchunyi@gszq.com

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