市值20亿、股东提议分红28亿：宝业集团特别派息议案有何内情

21世纪经济报道记者 杨坪

总市值20亿港元，却被提议分红超28亿港元。

近日，港股老牌建筑企业宝业集团（2355.HK）的一则特别股息公告，引发轩然大波。

公告显示，宝业集团董事会（作为股东周年大会召集人）于近日收到1名股东（直接持有本公司已发行总股本约1.02%）提出的一项关于宣派现金特别股息每股港币5.5元（含税）的临时提案。

值得一提的是，截至5月9日晚收盘，宝业集团收盘价也才3.91港元，总市值20亿港元（约合18亿元人民币）。而如果按照每股港币5.5元（含税）测算，其特别分红总金额将超过28亿港元，约合人民币24.32亿元。

结合宝业集团2025年年报来看，去年宝业集团净利润2.90亿元，特别派息金额是其净利润的八倍有余。

为什么小股东会突然发起这场巨额分红？这背后究竟有何隐情？这场“分红奇袭”对于宝业集团来说，是否真的难以承受？企业又该如何应对？

21世纪经济报道记者调查发现，中小股东的诉求并非无端发难，而是源自宝业集团资产实力与股价之间的长期倒挂。

公开资料显示，宝业集团创建于1974年，2003年在香港联交所主板上市，主营建筑施工、房产开发和建筑材料三大业务。近年来，受房地产、建筑产业承压等因素影响，宝业集团的二级市场表现非常低迷，总市值一直在20亿港元左右。

不过，从基本面及经营情况来看，宝业集团虽然业绩下滑，但整体仍保持亿元级别的盈利，现金流和资产状况也较为稳健。

据宝业集团2025年年报，2025年，宝业集团营业额同比减少10.71%至199.47亿元人民币，净利润下滑了接近三成，但仍盈利约 2.90亿元，每股收益约为0.56元人民币，对比公司当前3.91港元（约合人民币3.4元）的股价来看，目前公司的动态市盈率约6倍，而去年公司的每股净资产却达到了25.20元。

从负债情况来看，截至2025年12月31日，宝业集团的总资产规模约422.28亿元人民币，总负债约为285.90亿元人民币，资产负债率67.70%，流动比率1.27倍，速动比率0.85倍，在同行业内表现突出。

同时，上市公司的现金流也非常优异。截至2025年12月31日，宝业集团账面上的现金及现金等价物高达约64.69亿元人民币，此外还有19.73亿元的初始期限超过三个月的定期存款，以及12.90亿元的受限制银行存款。即便是扣除约40.50亿元的借款合计后，其净现金依然高达56.82亿元人民币，净现金比率达到43.3%。

在此次特别股息方案披露之前，宝业集团董事会已经推出了一份每股派发人民币0.085元股息的年度派息方案，约为当年净利润的15%。不过，这一分红水平显然没有让公司全部股东满意。

一名接近该事件的股东杨云（化名）对21世纪经济报道记者介绍，由于公司二级市场表现不佳，很多老股东亏损较多，当前的股价无法反映公司实际的价值。近年来，证监会一直鼓励上市公司强化股东回报，维护中小股东的利益，但公司管理层在这方面并不作为。

Wind数据显示，宝业集团上一轮的股价最高点是在2020年的5月，最高时曾突破7.07港元，此后便一路下跌，截至目前跌幅超过44%。而这六年间，公司只进行过两轮现金分红，总分红金额1.06亿元，占六年来净利润总额的比例仅约2.7%。

而小股东之所以选择在此时提出诉求，杨云表示，这得益于新《公司法》的落地，极大便利了中小股东维权。

2024年7月1日，新《公司法》正式实施，其中第一百一十五条就股东提案权作出重要修订，将行使临时提案权的主体持股比例要求降低至1%，即单独或者合计持有公司百分之一以上股份的股东有权提出临时提案，并明确“公司不得提高提出临时提案股东的持股比例”。

2025年3月底，证监会积极落实相关规定，修订《上市公司股东大会规则》，调整了股东会提案权的相关规定，将临时提案权股东的持股比例由3%降为1%，并明确公司不得提高该比例。

除此之外，杨云等中小股东还担忧，在股价持续低迷的当下，公司实控人可能再度推出私有化计划，这对于中小股东非常不利。

事实上，早在2020年5月，宝业集团就曾公布，公司控股股东正在考虑一项潜在的私有化建议，倘该项交易达成，则可能在港股退市。杨云向记者透露，由于这轮私有化报价较低，遭到很多中小股东的反对，最终未能成行。

2020年11月，宝业集团公告，董事会接获公司控股股东书面通知，其已决定不会进行潜在交易。

面对来势汹汹的小股东，宝业集团也立即作出反应。

在披露特别股息议案的当晚，宝业集团还发布了一则《补充公告》，呼吁股东对特别股息议案投出反对票。

《补充公告》表示，在当前经济及行业调整时期，正是企业转型升级关键阶段，本公司始终坚持“健康成长比成绩更重要”的发展理念。董事会认为原利润分配方案已充分考虑了企业长期健康发展所需坚持的价值主义，更符合本公司及全体股东的整体利益。因此，敬请股东合理斟酌投票，董事会建议股东投票反对关于宣派现金特别股息每股港币5.5元（含税）的议案。

宝业集团相关人士也向记者回应指出：“现在公司所处的大环境（不好），这是一个特殊的时期，我个人认为，分红肯定要分，但是不能（分完红）公司散伙不干了，这么大额的分红，公司的经营可能会出现问题。”

在该人士看来，公司后续发展也需要较大的资金投入，“从公司业务上看，我们的建筑施工业务量出现了大幅萎缩，很多项目要承接上，需要垫资，很多项目你如果不垫资，可能在开拓、承接上都很难。另外由于行业大环境（不好），公司也在考虑转型，比如说可能寻求向东南亚的市场进行拓展，或者看看有没有一些比较好的投资机会。”

此外，该人士还对记者否认了大股东拟重启私有化的相关猜测，其表示：“2020年大股东确实考虑过私有化，后来决定还是保留港股上市地位。目前我们没有收到相关信息，如果有肯定会第一时间公告。”