行业观察｜归母净利润大增36.82%，伊利如何穿越周期？

2025年伊利营收与净利润均重回增长，在新一个五年计划的首年，为未来的发展锚定了三个方向

文｜刘一

4月29日晚，伊利股份发布2025年财报和2026年一季报。年报显示，公司2025年营业总收入1159.31亿元，规模领先优势持续扩大；利润总额129.94亿元，同比增长28.31%；归母净利润115.65亿元，同比增长36.82%。在行业深度调整的当下，伊利逆势实现了营收与净利润双增长。

报告期内，公司归母净利润率10%，高出美银等券商预测的9%，创出历史新高，并完成“十四五”战略周期设定的净利润率9%-10%的目标。

2026年是伊利上市30周年，也是下一个五年计划的第一年。一季度伊利营业总收入和扣非归母净利润分别增长超过5%和15%，为新周期奠定了良好的开端。

伊利在2025年延续稳健增长势头。这份成绩单展现出了“乳业龙头”的经营韧性优势，引领中国乳业迈向“高质量发展”阶段。

引领行业转型及复苏

从2023年开始，中国乳制品消费市场呈现分化走势，乳品新消费趋势开始涌动。随着消费者健康意识提升，健康化功能化产品受到追捧。乳业市场逐渐从“拼规模”切换到“拼品质”的新阶段。

在此背景下，伊利通过加速渠道拓展、提速品类优化进度、重视科技创新、强化品牌力，推动行业加速转型迭代。

2025年，液态奶作为“基本盘”领先优势逐渐扩大，2026年一季度液态奶更是逆势实现正增长，引领行业开启复苏进程，为伊利全年整体业绩的回温奠定了坚实基础。

从运营效率来看，这得益于持续控费增效，2025年伊利液态奶毛利率增长0.45个百分点，再次说明保持规模优势的同时，盈利质量同步提升。同时，在成本端，四项成本构成项目——直接材料、直接人工、制造费用和装卸运输费用均有所降低，带动公司整体营业成本降低0.85个百分点。

伊利集团董事长兼总裁潘刚在年报业绩发布会上说：“我们认为行业最难的时候已经过去了。”

乳业专家宋亮对此解读道，2025年行业的供求关系得到一定修复，2026年国内原奶价格进入上行周期，“上半年涨幅相对平缓，但下半年上涨态势会更为明显，2027年至2028年奶价将迎来显著回升。”他表示，奶价上涨对头部乳企形成利好，将推动消费流量由分散重新走向集中。

从“一枝独秀”到“多点开花”

奶粉及奶制品业务及冷饮业务是伊利营收增长的核心助力。2025年，非液态乳业务营收占比已接近40%，毛利润占比也同步提升，业务结构持续优化。

从伊利的各业务营收可以看出，奶粉及奶制品和冷饮业务的占比不断提升。数据来源：伊利财报

潘刚在业绩发布会上表示，奶粉业务是2025年“公司最大的亮点”。全年奶粉及奶制品业务营收327.69亿元，同比增长10.42%，成为公司业绩的核心增长引擎。

年报提到，2025年底，伊利婴幼儿奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售额市场份额达到18.3%，较上年提升1个百分点，升至中国市场第一位。公司联合电商平台推出“28天新鲜购”，保证婴配粉产品从牧场奶源到消费者手中只需28天，体现出全链路供给优势。2025年4月，伊利还实施了“16亿元生育补贴计划”，在打造商业价值的同时，进一步提升品牌及社会价值。

根据这份年报披露，伊利的成人奶粉零售额市场份额为25%，同样提升1个百分点，已经连续11年位居行业首位。

奶制品业务聚焦奶酪、乳脂、奶油、黄油等品类。伊利加速布局“乳深加工”产品，解决技术“卡脖子”难题的同时，拓展出“新蓝海”增长空间。

伊利的奶制品业务分为面向专业餐饮客户的B端和面向消费者的C端。2025年，公司精准把握烘焙、茶饮、餐饮等消费趋势，面向餐饮专业客户的奶酪、乳脂等2B业务营收同比增长超30%，根据咨询机构尚普咨询发布的报告，伊利100%动物奶油销售额位列中国品牌第一。2C端线下份额提升，成人奶酪、佐餐奶酪高速增长。

冷饮业务表现同样亮眼，2025年实现营业收入98.22亿元，同比增长12.63%，连续31年保持领先优势。

整体来看，伊利奶酪、冷饮和国际化业务在2025年均取得双位数增长，进一步体现出多品类、多市场协同发展的经营势能。

创新驱动，拥抱变化

中国乳业市场正面临一种矛盾局面：一边牛奶产能持续过剩，另一边国内乳制品进口量却逆势增长。《农民日报》数据显示，2025年一季度中国乳制品进口量增长11%，折射出行业产品供给与消费需求错配的难题。

宋亮表示，乳企必须顺应渠道碎片化、产品细分化的消费趋势，以高品质、高性价比的差异化产品，匹配消费者个性化、场景化需求。

伊利坚持“以消费者为中心”的经营策略，以创新为导向，引领行业解决痛点。

产品层面，伊利跟随消费升级趋势，围绕健康化、功能化、场景化方向持续推出新品，丰富产品矩阵。以金典为例，针对消费者对牛奶“新鲜度”的需求不断上涨，金典推出“常温鲜奶”，填补市场空白。围绕时下流行的运动场景，金典推出“高蛋白超滤牛奶”，处理掉牛奶中的水、乳糖、脂肪等成分，保留蛋白质和钙，达到低脂、低糖、高钙、高蛋白的效果，契合运动人群营养需求。

2025年，伊利新品收入占总营收比重16.4%，创新转化效率持续提升。

营销层面，加速数字化营销转型，强化年轻群体沟通。春节期间打造差异化礼赠场景，实现品牌破圈；布局苏超、粤超、蒙超等区域足球联赛，撬动区域市场增长。

2025年凯度BrandZ最具价值全球品牌榜，伊利继续蝉联全球乳业第一。 Brand Finance发布“2025年中国品牌价值500强”榜单，伊利位居乳业榜首。

业绩会上，伊利表示，2026年公司会重点布局世界杯，加强与消费者的沟通，助力常温液态奶的业务率先实现恢复性增长。

渠道层面，伊利积极布局会员店、零食折扣店、即时零售等新兴渠道。针对不同渠道特点，公司制定差异化的产品策略：在会员店推出高端定制产品，在零食折扣店提供小包装、高性价比产品，在即时零售渠道优化配送时效，满足消费者即时性需求。

三大增长曲线开启新周期

业绩会上，潘刚为伊利未来的发展锚定了三个方向：“除现有业务外，伊利将围绕 ToB深加工、成人营养品和国际化这三大核心方向打造新的增长曲线，为伊利更长期的发展打下坚实基础。”

潘刚提到，这些业务可能不会在一两年内快速释放业绩，但它们是支撑伊利未来五年乃至十年继续领先行业的重要因素。

作为新战略周期中最大的潜力业务，ToB深加工乳品原料业务拥有广阔市场空间。2025年，公司面向B端餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收同比增长30%以上。

伊利副总裁张令奇在业绩发布会上表示，随着茶饮、烘焙等业态快速发展，乳脂、奶酪等原料需求也在持续上升。乳品深加工是当前行业的发展趋势，有助于将原料奶过剩的产能释放出去。

过去国内企业受技术限制，难以推出高质量的深加工产品。随着技术突破，行业普遍在近两年开始布局这类业务，产能不断扩大，国产替代的趋势日益明显，行业整体具备广阔的成长空间。

张令奇介绍，从2024年开始，伊利陆续投产深加工产线，联合乳业国创中心实现关键技术突破，组建专属团队响应客户定制化需求。“虽然（该业务）尚未盈利，但2026年营收有望继续两位数增长。”

随着人口老龄化加剧和健康意识提升，成人营养品市场迎来快速发展期。2023年，伊利成立“成人营养品事业部”，强化这一潜力市场的精细化运营。目前，公司成人奶粉市场份额已扩大至25%。

宋亮认为，未来五年乳制品行业竞争的核心点，排在第一的就是把握营养产业发展红利。“成人精细化营养、全人群专业营养将成为乳业未来最大增长空间，兼具营收规模与高利润属性。乳企需加快从传统乳品企业向功能专业营养产业转型，政策层面也已出台老年营养相关发展导向，行业需顺势布局。”

国际化是伊利实现长远发展的重要战略。目前，伊利已形成东南亚、中东、大洋洲、欧洲、美洲等多区域布局，在全球拥有15个研发创新中心和77个生产基地，产品进入80多个国家和地区。未来五年，伊利将继续推动海外业务年均双位数增长，推动企业从“产品出海”向“全产业链生态落地”。

2025年伊利婴幼儿羊奶粉的海外业务实现了50%以上的增长，澳优旗下的品牌在北美、中东等市场有亮眼的表现。

宋亮表示，优化全球资源配置有助于企业提高抗风险能力，乳企统筹国内、国际奶源布局，根据原料价格波动可以灵活调配资源，实现成本最优。

从液态奶的企稳回升，到奶粉业务的历史性突破，再到面向B端的深加工、成人营养品、国际化三大新增长曲线的布局，伊利正在为中国乳业的增长提供一套新的解题思路。