伯希和冲刺港股：年营收28亿 净利率降3.3个百分点 腾讯是股东

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（来源：雷递）

雷递网 雷建平 5月9日

奔赴自然户外运动集团股份有限公司（前称：伯希和户外运动集团股份有限公司，简称：“伯希和”）日前更新招股书，准备在港交所上市。

伯希和一年前已递交招股书，这是第三次更新招股书，不过，迟迟未能通过上市聆讯。

年营收28亿 净利率降3.3个百分点

伯希和的产品矩阵围绕巅峰、专业性能、山系和经典四大系列，这些系列共同形成一个全场景多元化的产品系统，可满足从高性能技术需求到多功能都市探索等广泛的户外场景需求。

THELIMIT•巅峰系列专为极限环境下高性能需求设计，适合专业登山者、极限探险家以及需要在极端天气条件下进行户外活动人群。

PERFORMANCE•专业性能专门应对多变户外环境，专业性能系列拥有防水层、透湿性、防风性和保暖层，能满足高海拔攀登、滑雪、徒步等专业户外运动的需求。

MOUNTAIN•山系列采用耐用的大地色系设计，搭配高可视性装饰元素以及立体剪裁，确保最佳的舒适度与灵活性，营造精致的山系户外穿搭，CLASSIC•经典系列采用伯希和PT-CHINA自研户外功能科技，将高性能防护与舒适感融入现代风格，提升穿着的舒适度与活动便利性。

招股书显示，伯希和2023年、2024年、2025年营收分别为9.08亿元、17.66亿元、27.93亿；毛利分别为5.29亿元、10.53亿元、17.78亿；毛利率分别为58.2%、59.6%、63.7%。

伯希和2023年、2024年、2025年年内利润分别为1.52亿元、2.83亿元、3.56亿；年内利润率分别为16.7%、16%、12.7%。

虽然伯希和营收增长明显，但由于销售成本、销售及分销开支增大，导致了期内利润率下降了3.3个百分点。

品牌类别来看，伯希和2025年来自经典系列收入为23.37亿元，占营收的比例为83.7%；来自专业性能系列收入为2.26亿，占比为8.1%；来自专业性能系列收入为2.14亿，占比为7.7%。

从服装、鞋类来看，伯希和2025年冲锋衣裤收入为14.53亿，占比为52%；来自羽绒服和羽绒裤收入为2.92亿，占比为10.5%；来自软壳冲锋衣裤收入为2.42亿，占比为8.7%；来自防晒衣收入为1.5亿，占比为5.4%；来自抓绒衣裤收入为1.03亿，占比为3.7%。

伯希和2023年、2024年、2025年经调整净利分别为1.56亿元、3.04亿元、4.09亿元。

截至2025年12月31日，伯希和持有现金及现金等价物为7.13亿元。

腾讯与启明是股东

伯希和执行董事分别为刘振、马雨彪、姜振、赵乐、杨帆、李伟女士；非执行董事分别为王世雨、李龙华；独立非执行董事分别为刘晓峰博士、伏广伟博士、曹峻、袁皓博士。

刘振，54岁，公司董事会主席及执行董事。彼主要负责确定本集团长期发展战略及监督本集团的整体管理与业务营运、处理董事会相关事务、拟定战略方针与营运计划，以及作出重大业务决策。

刘振拥有超过25年的管理及领导经验。于2006年成立，并于2006年2月至2015年12月担任险峰服装董事长。于2015年12月公司成立后，彼一直担任董事，并于2022年9月公司转换为股份公司时进一步担任董事会主席一职。于2025年4月，彼调任为公司执行董事，刘振于2022年7月透过远程课程毕业于广东开放大学，主修公共事务管理。

马雨彪，36岁，公司执行董事、总裁及首席执行官。彼主要负责负责监督集团的日常业务运作、策略执行，以及全面营运策略的实施。

伯希和成立以来获得过几次融资，其中，2023年8月，安徽创晟及安徽徽元各自认购896,057股股份，代价为2000万元。安徽文创以代价1500万元认购672,043股股份，而利辛产投以代价1400万元认购627,240股股份，每股称不能为22.32元，投后估值为11.9亿元。

2024年7月，伯希和再次获得2.88亿元融资，其中，启明创投投资1.5亿元，创新工场投资7000万元，金沙江朝华、青岛海控天程分别投资3000万元，安徽创晟投资487万元，利辛产投投资341万元。

根据日期为2025年3月20日的增资及股份认购协议，腾讯投资及安徽徽元分别以3亿元及454万元认购7,201,343股及109,157股股份。每股成本为41.66元，投后估值为28亿元。

IPO前，刘振持股为35.1%，花敬玲女士持股为28.08%，利辛利伯持股为11.1%，腾讯投资持股为10.7%，启明创投持股为5.35%；

创新工场持股为2.5%，安徽创晟持股为1.5%，安徽徽元持股为1.49%，金沙江朝华、青岛海控天程分别持股为1.07%，利辛产投持股为1.05%，安徽文创持股为1%。

刘振与花敬玲女士为夫妻关系，两人一共控制63.18%股权。

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