北京
来源：市场资讯
（来源：行知交易员）
1.高盛最新宏观数据与企业行为预测显示，美股资本配置正在从传统股份回购转向AI驱动的资本支出。2026年标普500现金总支出预计增长21%，2027年继续增长13%；其中资本支出将升至约2万亿美元量级，回购规模则维持在约1万亿美元附近。更具体地看，2026年标普500资本支出预计增长33%，同期总回购仅增长3%。
2.这种资金分配错位正在改变美股收益率特征，在企业新股发行和额外股权融资上升、回购需求弹性不足的背景下，美股净回购收益率预计降至2020年以来低位。过去几年依赖大盘股持续回购推升EPS的被动逻辑变得不再稳定，市场定价会更依赖企业把巨额CapEx转化为收入、利润和现金流的能力。
图：高盛预测标普
500现金使用将继续从回购转向资本支出
3.这一结构性变化的核心驱动力来自五大科技巨头亚马逊、Alphabet、Meta、微软和甲骨文的AI基础设施投资竞赛。市场共识预期这批头部云厂商2026年总资本支出将达到7550亿美元，同比激增83%，并接近其经营性现金流的100%。一季度财务数据已经提前印证这一趋势，巨头群体回购规模同比下降64%。
4.从资产负债表承压能力看，相关企业净债务已从2025年初的690亿美元升至当前2060亿美元，但净债务与EBITDA比率仍只有0.3倍。只要AI基础设施需求和商业化路径未被实质性证伪，债务容量仍能支撑后续投入；更大的不确定性在2027年，若不显著透支资产负债表，资本支出增速放缓会成为更现实的约束。
图：
AI云厂商资本支出在2026年加速至7550亿美元
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