分析师：科技股财报季业绩亮眼 估值迎来多年最佳配置价值

来源：环球市场播报

　　核心要点

1. 科技股能否延续亮眼盈利增长，是当前分析师热议焦点。
2. 晨星研究发现，人工智能主题板块估值折价创下 2019 年以来最大。
3. 部分分析师对大型科技云厂商能否长期维持当前资本开支规模持谨慎态度。

2026 年 2 月 19 日，波兰克拉科夫，多重曝光画面中手机屏幕显示英伟达、苹果、谷歌、亚马逊、微软、元宇宙、特斯拉等科技企业标识，笔记本屏幕呈现股市走势图。

　　历经又一轮亮眼财报季，美国科技股再度重回市场热点；而晨星公司分析指出，当前科技板块为投资者带来多年以来最佳的估值配置价值。

　　2024 至 2025 年，市场频频担忧美股龙头存在泡沫风险。受人工智能热潮推动，美股 “科技七雄” 估值一路走高。

　　据富途数据服务商 FactSet 统计，这一估值泡沫在 2025 年 10 月见顶，标普 500 信息技术板块远期市盈率一度突破 30 倍。

　　但此后多轮超预期财报出炉，科技股依靠盈利增长消化高估值—— 盈利分母抬升，市盈率估值倍数随之回落。

　　晨星研究显示，当前人工智能主题板块的估值折价幅度创下 2019 年以来最高。

　　晨星首席股票策略师迈克尔・菲尔德表示，基于公司自身股价 / 公允价值估值模型，当前已是科技板块绝佳入场时机。

　　“人工智能并非即将破裂的泡沫，行业基本面韧性十足。”

　　“半导体需求持续超预期，数据中心、基建等核心支撑逻辑稳固。人工智能行情仍有上行空间，投资者应把握当前窗口机会。”

　　标普 500 信息技术板块行情

　　最新点位：6398.05

　　上涨 4.81 点，涨幅 0.08%（美东时间 5 月 7 日）

　　美股科技股估值跌至多年低位

　　晨星认为，2026 年初美股市场波动，令 AI 概念股从历史超高估值回落，相关个股价格吸引力显著提升。

　　盛宝银行数据显示，在 4 月密集财报披露后，科技七雄纷纷上调 2026 年资本开支计划：

　　七家企业合计资本开支规模约7250 亿美元，高于此前预期的约 6700 亿美元。

　　分歧隐现：高资本开支能否持续

　　不过，部分分析师对大型科技云厂商能否长期维持当前超高资本开支水平表示质疑。

　　投资咨询机构 Portfolio Thinking 创始人丹・坎普向 CNBC 表示：

　　“过去我们很难相信这些企业能维持如此高增速、高利润；如今反过来，我们也很难相信这种高盈利会一直延续。”

　　他认为，投资者需要抱有极强信心，才敢假定科技巨头能持续赚取超额收益、而不被市场竞争稀释 —— 这与资本市场的常态规律不符。

　　支撑科技股高盈利逻辑的核心观点是：人工智能属于长期结构性成长趋势，不受经济周期兴衰波动影响。

　　法国巴黎银行资管投资组合经理苏菲・黄表示，这一逻辑或许成立，但实体供给约束对企业利润的冲击，可能比经济周期本身更大。

　　她补充：“AI 落地普及节奏或将分化，核心制约来自可用算力令牌总量瓶颈。”

　　令牌是 AI 模型运行任务所需的基础算力单位，由用户按需采购。目前算力供给趋紧，科技企业已开始对令牌使用实行配额管控。

　　摩根大通私人银行指出，在此格局下，科技仍是投资组合的绝对主线，逐渐变成 “万能配置赛道”：

　　兼具周期属性与防御属性，同时也是盈利增长的核心引擎。

　　该行全球投资策略师克里蒂・古普塔在 5 月 1 日研报中写道：

　　“投资者看好 AI，就买科技股； 担忧通胀，也买科技股； 想跑赢大盘，配置科技股； 布局可持续主题，配置科技股； 押注成长赛道，配置科技股； 博弈资本开支周期，配置科技股； 看淡全球经济、寻求现金流充裕的稳健企业，依旧选择科技股。”