二哥业绩爆表了！中国创新药，迈进正循环

这个春天，随着国内药企陆续释出2026年Q1财报，生物医药行业弥漫着一种久违的、确定的昂扬感。

尤其在今天，信达生物的一则“内幕消息公告”成了彻底点燃行业情绪的引信：公司单季产品收入突破38亿元人民币，同比增速超过50%。对于已经具备相当体量的“创新药二哥”来说，超50%的营收增幅不仅是数字的胜利，也是其进入“商业化收获周期”的标志。

图源：信达公告

放眼整个行业，恒瑞、君实、荣昌、复星等头部药企，药明康德、凯莱英等CXO龙头也纷纷在2026年Q1交出了成色极高的成绩单，这种全产业链的增长不仅开始越来越多地落在具体的收入表、利润表和现金流上，背后更是中国创新药正式迈向了多领域爆发以及全球化价值兑现的“正循环”阶段。

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信达——“六边形战士”

作为当初备受瞩目的“PD-1四小龙”之一，信迪利单抗，曾是信达打开商业化局面的关键产品，它帮助信达积累了市场覆盖渠道、医保准入经验和品牌认知，使其成为国产PD-1竞争中最具代表性的公司之一。

但一家创新药公司能不能从单品驱动，变成平台驱动；能不能从一个治疗领域，扩展到多个疾病市场；能不能在医保降价和同质化竞争中继续保持增长。这是包括“四小龙”在内所有中国药企，在长足发展中面临的永恒命题。

这一次，信达用“双轮驱动”的答案，以及支柱产品的成功交接与多元布局，彻底摆脱了“PD-1大厂”的旧标签，年度营收直接冲着150亿规模的方向狂飙。

所谓“双轮”，一端仍然是肿瘤基本盘，另一端则是综合产品线。公告中特别提到，五款TKI（酪氨酸激酶抑制剂）在纳入国家医保药品目录后实现了“报复性”放量

TKI在多种肿瘤治疗路径中已经具备明确定位，医患认知成熟，凭借信达通过PD-1建立的肿瘤商业化网络，这种“以量换价”的策略，可以迅速转化为公司实打实的利润空间。

而且，这一套旧的商业体系，未来承接的将是更丰富的新产品组合。

信达的肿瘤业务早已延伸到ADC、双抗等多个方向。公告着重点明了支撑信达未来“想象力”的三张创新底牌：IBI363是PD-1/IL-2α-biased双特异性抗体；IBI343是一款CLDN18.2 ADC；IBI324则是VEGF/ANG2双抗。

尤其是IBI363，这款在全球范围内都极具竞争力的FIC分子，正与武田联合，试图在下一代IO（肿瘤免疫）耐药的珠穆朗玛峰上插上中国旗帜。三款候选药已全面进入或即将进入全球多中心III期临床，后续如果能够跑出差异化数据，信达的价值叙事将再次得到重塑。

另一端综合产品线，信达公告点名了三款核心产品：玛仕度肽（信尔美®）作为全球首个上市的GLP-1R/GCGR双靶点激动剂，不仅填补了国产高端代谢药物的空白，更联合托莱西单抗（信必乐®）、替妥尤单抗N01（信必敏®）汇成了信达第二条百亿级增长曲线。

GLP-1的热潮已经证明，减重和降糖需求背后是一个具备长期用药属性、广泛患者基础和强支付意愿的庞大市场。围绕信尔美®，配合信必乐®在降脂市场的渗透，信达的野心在于形成CVM（心血管及代谢）业务协同，从而搭建一套慢病管理生态。

眼科领域的重磅产品——替妥尤单抗N01则填补了中国甲状腺眼病（TED）治疗领域70年的空白，进一步延伸了信达的业务触角。

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中国创新药进入“确定性”收获期

信达并非孤例。翻开2026年Q1的行业版图，我们会发现“正循环”已经成为中国创新药的主旋律

恒瑞保持了稳健的发展势头，一季度实现营收81.41亿元，同比增长12.98%。其中，创新药销售收入45.26亿元，同比增长25.75%，占药品销售收入比重首次超过60%。恒瑞前几年“阵痛转型”的阴霾一扫而空，仿制药的拖累已成往事，创新药真正成为了驱动这艘巨轮的核心引擎。

图源：恒瑞财报

此外，其NewCo合作伙伴Kailera Therapeutics于4月17日在纳斯达克上市，并以6.25亿美元打破了Biotech IPO的历史纪录。在全球化这条路上，恒瑞选择了一条新分岔来参与创新药资产运营。

荣昌生物的故事则更接近Biotech商业化拐点，得益于维迪西妥单抗（RC48）的持续放量与海外授权价值兑现，荣昌实现营收6.56亿元，同比增长24.8%，归母净利润3.28亿元，扣非净利润缺口大幅收窄。

RC48作为国产首款ADC药物的标杆性意义无需多言，荣昌还凭借PD-1/VEGF双抗RC148于4月获得了艾伯维6.5亿美元的首付款，叠加多款双抗、ADC、融合蛋白药物进入临床后期，公司未来增长潜力充足。

长时间承受盈利压力的君实生物，也在一季度实现营收7.26亿元，同比增长45.09%，归母净利润同样大幅减亏；贝达药业营收10.4亿元，同比增长13.33%，归母净利润2.36亿元，同比增幅135.71%；诺诚健华营收5.29亿元，同比增长38.65%，归母净利润1.06亿元，同比暴增488.93%

而且，产业链上游的药明康德、凯莱英等CXO巨头也迎来了业绩爆发期，尤其药明康德在2026年Q1实现了单季度营收首破百亿的“开门红”，业绩公布后，公司股票一度涨停。

为什么这一轮扎实的增长在2026年集中爆发？

首先，是因为支付端的政策发生了变化，医保谈判已经从“灵魂砍价”转向“价值定价”。4月14日，国务院办公厅正式印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，分层次支持不同创新程度的新上市药品，对真创新、补短板的产品给予明确的溢价空间，并划定了“创新不集采，集采非创新”的原则。

其次，国内药品监管和审评体系变得更加高效成熟，国内药企也更加熟悉CDE、FDA、EMA等不同监管体系的要求，纷纷从早期临床阶段就开始考虑全球开发路径。“中美双报”几乎成为国产新药的标配，大大缩短了全球化变现的时间差。

最后，BD交易的“输血”也推动企业快速踏入盈利正循环。2026年一季度，国产创新药海外授权交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年水平的一半。而且，license-out、Newco、Co-Co等多元合作模式百花齐放，国内药企正在以更深度的参与形式探索全球经营路径。

中国创新药已经挥别了从无到有的草昧年代，迈入了一个以“营收、利润、全球占有率”为硬指标的正循环，接下来的真正考验是如何从有到强。以信达为首的这一批中国药企迎来的开门红，只是一个预告：属于中国制药的黄金时代，才刚刚拉开大幕。