单季亏超10亿元、偿付能力告急，幸福人寿的“幸福”去哪了

2026年一季度，幸福人寿保险业务收入97.38亿元，同比增长17.31%，跑赢了行业平均增速。但净亏损却高达10.4亿元，同比扩大1757.14%。

更严峻的是，其核心偿付能力充足率从98.99%下滑至72.20%，综合偿付能力充足率从136.95%跌落至106.33%，距离监管红线仅一步之遥；净现金流-82.57亿元，流动性“安全垫”急剧收缩。叠加监管罚单曝光的多项违规、近四分之一股权遭质押冻结的治理隐患，这家成立近二十年的老牌寿险公司，正站在一个十字路口。

一季度保费双位数增长，

净利润却亏10.4亿元

国家金融监督管理总局及中国保险行业协会近日发布的数据显示，2026年一季度，我国保险业累计实现原保险保费收入2.31万亿元，同比增长6.2%。其中，人身险公司保费收入1.78万亿元，同比增长7.3%。

幸福人寿2026年一季度偿付能力报告截图。

在寿险行业整体增速放缓至个位数的背景下，幸福人寿一季度保险业务收入同比增长17.31%。然而在利润端，偿付能力报告显示，幸福人寿一季度净亏损10.4亿元，相当于每天亏损近1150万元。

幸福人寿在2026年一季度偿付能力报告中解释称：“受国际局势影响，3月资本市场剧烈波动，公司投资收益出现了短暂下滑，偿付能力充足率也因此出现了一定幅度的下降。4月中，受市场回暖影响，投资收益已经大幅回升。”

数据显示，2026年第一季度，幸福人寿总投资收益率-0.66%，投资收益率、综合投资收益率分别为-0.29%、-0.54%。而其近三年平均投资收益率和综合投资收益率分别为5%、5.26%，差距明显。

盘古智库高级研究员江瀚分析指出，多数寿险公司虽受权益市场拖累但未出现如此剧烈亏损，他认为深层病灶或在于：资产负债错配（负债端成本与资产端收益不匹配）、非标投资占比过高及风险对冲机制缺失。

联合资信也在日前发布的评估报告中提醒，2025年，幸福人寿无新增违约投资资产，但公司非标投资规模较大且在当前信用事件频发的市场背景下，需关注违约资产减值计提缺口及存量资产质量变化；同时权益类投资占比较高，在资本市场波动环境下收益存在不确定性。

偿付能力“预警”，

现金流告急

偿付能力是保险公司生存的生命线。截至2026年一季度末，幸福人寿的核心偿付能力充足率跌至72.20%，距离50%的监管红线仅剩约22个百分点的缓冲空间；综合偿付能力充足率降至106.33%，距离100%的红线仅6.33个百分点。

幸福人寿2026年一季度偿付能力报告截图。

与此同时，公司的现金流亦出现收紧迹象。报告期内，幸福人寿净现金流为-82.57亿元。为推动资产配置优化，公司现金及流动性管理工具占总资产的比例从上季度的8.03%大幅降至1.62%。

面对困境，幸福人寿在2026年一季度偿付能力报告中提出，将进一步完善偿付能力动态监测和协同机制，动态调整业务、财务和投资政策。优化负债结构，平衡险种配置；继续控制市场风险最低资本较高的权益类资产占比，控制权益价格风险最低资本占用；优化资产配置，择机缩小资产负债久期缺口；继续压降公司销售成本及负债端资金成本，提高公司盈利水平；积极探索开展资本补充债券发行相关工作，构建起有效的资本补充机制。

合规承压：

总公司及多家分支机构被罚

就在一季报披露前后，2026年4月24日，国家金融监督管理总局发布行政处罚信息公示，幸福人寿因“向监管报送的信息不准确、保险资金运用不规范、财务业务数据不真实”等违法违规行为，被警告并罚款231万元；范林、郭俊、孙博等9名相关责任人被警告并合计罚款87万元。

幸福人寿公司公告截图。

幸福人寿在官网发布临时公告称，上述违规行为均发生于2024年4月之前。公告同时也进一步列明了违规细节：关联方信息存在重大遗漏，董事、高管任职资格申报材料存在重大遗漏，投资集合资金信托计划不审慎并形成案件风险，向不动产项目提供无担保债权融资，未及时准确提取资产减值准备，偿付能力计量不准确，佣金核算不规范。

幸福人寿表示“对相关问题进行了整改，并将持续完善合规经营”，但罚单的集中落地无疑加重了市场对其内控体系的疑虑。

据不完全统计，近一年幸福人寿总公司及分支机构累计被罚金额已超过415万元。2025年4月，幸福人寿深圳分公司因“财务数据不真实、给予投保人合同外利益”被罚40万元；2025年6月，幸福人寿河北分公司因“财务凭证所附报销资料虚假、虚列培训套取费用、银保专员佣金回流”被罚50万元；安徽、河南等地分支机构亦因财务数据造假、虚列佣金等问题接连受罚。

股权隐忧：

近四分之一股份被质押或冻结

比业绩波动和合规漏洞更值得注意的，是悬而未决的股权乱局。据偿付能力报告披露，幸福人寿共有19家股东，国资股东占比超过68%。其中，诚泰财产保险股份有限公司为第一大股东，持股30%；东莞市交通投资集团有限公司为第二大股东，持股20.995%。

幸福人寿2026年一季度偿付能力报告截图。

然而，在幸福人寿19家股东中，有6家的股份处于质押或冻结状态。其中，质押股权数量为23.97亿股，占总股本的23.66%；冻结股权数量22.28亿股，占总股本的21.99%。

以第三大股东三胞集团为例，其持有的全部约14.18%股份（约14.37亿股）已悉数质押给渤海银行、中铁信托、广州银行等机构，并因债务纠纷被全部司法冻结。第五大股东拓天投资（持股7.10%）部分股份已质押给新时代信托和华夏人寿。此外，上海中房置业、果喜实业等股东股份亦被冻结或质押，近四分之一的股权陷入“权利受限”状态，公司治理与资本运作空间双双收窄。

有业内专家分析指出，大比例股权遭质押冻结对于保险公司的经营管理会有一定的负面影响，主要体现在限制公司进行资本运作的灵活性，可能影响公司的融资能力以及应对突发事件的能力。此外，这种情况也可能导致客户信任度下降，影响业务拓展。

官网显示，幸福人寿成立于2007年，总部设在北京，注册资本金为101.3亿元。近年来，幸福人寿盈利表现并不稳定，2023年由盈转亏，出现1.41亿元净亏损，2024年扭亏为盈，实现净利润1.95亿元，但2025年全年账面净利润又大幅缩水至0.94亿元，同比下降51.8%。2026年一季度，再度出现大幅亏损。

有业内人士分析认为，幸福人寿当前面临的偿付能力、合规治理与股权结构等多重压力，在一定程度上反映了中小寿险公司在行业深度转型期的共性挑战。其后续如何在资本约束趋紧、监管要求趋严的环境下平衡规模增长与风险防控，走向“幸福之路”，值得市场持续关注。

采写：南都·湾财社记者 管玉慧