【每日研报解读·三孚股份】

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（来源：财富在线科技）

公司成立于2006年10月，于2017年6月28日在上海证券交易所主板挂牌上市，是一家资源综合利用，产业循环发展的国家高新技术企业。

公司位于河北省唐山市曹妃甸区南堡开发区，主要产品为三氯氢硅、高纯四氯化硅、氢氧化钾、硫酸钾、电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅、硅烷偶联剂、气相二氧化硅等。

公司是国内规模较大的三氯氢硅、高纯四氯化硅生产企业。公司坚持以“循环经济、绿色发展”为核心发展理念，围绕核心三氯氢硅产品，逐步延伸、扩展为目前“四硅-两气-两钾”的循环产业链条。

公司建设有CNAS实验室。2017年，公司通过河北省工业和信息化厅的A级河北省规模以上工业企业研发机构认定，公司研发“低碳三氯氢硅”“电子级四氯化硅”产品荣获2017年度唐山市技术创新优秀项目三等奖。

2018年1月，由公司承担的唐山市氯硅烷新材料工程技术研究中心已纳入唐山市科技研发平台建设重点培养计划。

公司参与修定工业三氯氢硅产品国家标准(国标编号：GB/T28654-2018)。

公司全资子公司三孚电子材料参与制定《电子工业用二氯硅烷》国家标准(国标编号：GB/T38866-2020)、《电子工业用四氯化硅》国家标准(国标编号：GB/T38867-2020)。

2023年公司荣获“推动中小城市高质量发展特别贡献企业”。2024年公司荣获“省级绿色制造工厂”。

公司亮点：

一、工业硅周期底部明确，价格回升释放利润弹性

2025年公司核心硅系列产品年度均价4894.42元/吨，同比下降12.66%，其中三氯氢硅产量3.29万吨，同比下降34.56%，销量3.33万吨，同比下降35.35%。高纯四氯化硅产量1.67万吨，同比增长21%，销量1.68万吨， 同比增长17.22%。

另外，气相二氧化硅产量0.61万吨，同比增长9.32%，销量0.59万吨，同比增长2.43%。四氯化硅产量0.56万吨，同比增长29.98%，销量0.54万吨同比增长9.60%。均价下降主要原因是硅系列产品供需关系失衡，价格中枢持续下移，价格处于底部区间，成本优势与需求增长。

二、氯碱一体化保障成本稳定，钾产品盈利具备韧性

2025年公司年产12万吨氢氧化钾产能释放，氢氧化钾产量14.09万吨，同比增长78.25%。销量13.90万吨同比增长77.09万吨。

钾系列产品平均售价5385.93元/吨，同比增长15.43%。公司具有完整的氯碱工业体系有效提升资源利用率，公司完整工业体系通过副产品加工降低了综合治理成本。氯碱产业链景气度回升将扩大公司的一体化氯碱工业优势。

三、下游景气带动需求增长，国产替代逻辑强化成长空间

光纤价格回升带动产液量景气提升，电子级四氯化硅作为光纤预制棒关键原料需求同步提升。

高端电子级原料因其生产的技术壁垒具有更高的附加值和议价权，叠加中国对日税率提高导致相关产业进口成本大幅攀升，具备规模化生产能力的国内企业能够凭借其成本优势进入光纤大厂的供应链，公司有望受益于光通信需求增长和高端原料国产替代，实现业务结构与盈利能力的全面升级。

四、核心竞争力

1、循环经济模式

公司多年来坚持产业链条的延伸与拓宽，将以硅基产品为核心的循环经济发展模式不断完善、强化。

通过延伸产业链上下游产品、设计改造工艺流程，使各个生产系统之间协调联动、相互支撑，原材料和能源在企业内部实现高效利用，最终实现整个生产过程原材料耗用减量化、能源消耗最低化、污染物排放最小化，有效降低了产品生产成本，提高了公司的经济和环保效益。

公司核心产品为三氯氢硅，其本身作为公司电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅、硅烷偶联剂产品的原材料，同时其生产系统产出的普通四氯化硅作为高纯四氯化硅生产所需原材料，余能余热回收副产蒸汽供应生产系统循环利用。

副产品氢气作为氢氧化钾生产所需能源。高纯四氯化硅产品提纯后的尾料四氯化硅用于生产气相二氧化硅。氢氧化钾和硫酸钾生产系统的副产品氯化氢，均作为三氯氢硅产品的原材料，实现了三氯氢硅生产用氯化氢内部供应。

循环系统中的各种物料均直接通过管道运送至各生产系统，降低运输成本的同时，保证了原材料的质量和供应的及时性。

2、技术与工艺优势

公司采用“硅氢氯化法”生产三氯氢硅，采用“光催化——热耦合精馏组合法”生产高纯四氯化硅，采用“三氯氢硅歧化法”生产电子级二氯二氢硅及电子级三氯氢硅，采用“离子膜法”生产氢氧化钾，硅烷偶联剂项目通过整体设计、整体规划，拥有业内较高的自动化水平。

同时，公司通过技术改造，提升了产品的品质，实现了硅系列产品的产出比例相对灵活调整。与采用其他生产工艺的企业相比，公司采用的生产工艺由于反应容易进行，控制简单，易于操作，既减小了劳动强度，也减少了相应的设备投入和人员配备，从而有效地降低了公司的生产成本。

3、质量优势

公司采用DCS自动控制系统监控生产流程，实行严格的绩效考核和责任管理制度，公司一贯高度重视产品质量管理，积累了丰富的产品质量控制经验，公司所有产品均通过了ISO9001国际质量管理体系认证。

电子级二氯二氢硅、电子级三氯氢硅、硅烷偶联剂产品已通过IATF16949:2016认证，代表公司产品具备了高质量运行的能力和向下游高端客户推广的条件。

公司参与修订工业三氯氢硅产品国家标准（国标编号：GB/T28654-2018）、气相二氧化硅产品国家标准(国标编号：GB/T20020-2025)。

公司全资子公司三孚电子材料参与制定《电子工业用二氯硅烷》国家标准（国标编号：GB/T38866-2020）、《电子工业用四氯化硅》国家标准（国标编号：GB/T38867-2020）。

公司氢氧化钾产品检测中心获得中国合格评定国家认可委员会(CNAS)授予的实验室认可证书，为氢氧化钾产品质量管控提供更为坚实的检验检测技术支撑。

4、物流优势

三氯氢硅、氢氧化钾、高纯四氯化硅等为危险化学品，对于运输车辆有严格的要求，需要专业的特种车辆运输，并且运输成本较高。公司的全资子公司三孚运输具有危险化学品运输资质，在充分保障公司货物运输的同时，降低了产品的运输成本。

此外，公司具有较强的区位优势，公司位于唐山市南堡经济开发区，距曹妃甸港约50公里，距天津港约80公里，距唐山港约80公里，三个港口之间由唐曹高速和沿海高速公路连接，交通便利。公司在物流方面的优势一方面降低了运输成本，另一方面使得公司产品出口更为便捷，在行业中具有明显优势。

5、原材料供应优势

公司主要外购原材料为金属硅粉、氯化钾。对于金属硅粉产品，公司多年来与供应商合作情况稳定，且与供应商之间运距较短，能够保证产品供应的及时性及稳定性。

对于氯化钾产品，公司具备了氯化钾的非国营贸易进口资格，原材料采购渠道得到扩充和优化，同时公司具备一定的区位优势，距曹妃甸港、天津港及唐山港较近，使得氯化钾产品的进口具有一定的物流成本优势。

6、规模与品牌优势

公司作为全国范围内产量较大及供货稳定的三氯氢硅、氢氧化钾、高纯四氯化硅、硫酸钾、硅烷偶联剂生产企业，规模经营优势明显。

公司产品销往国内多个省、市、自治区，并出口到南美、东南亚、非洲、澳洲等地。公司具有稳定的客户群体和良好的产品口碑，客户资源优势较为明显。

五、后市展望

公司经过多年探索，确定了以硅基产业为核心的产业发展方向，充分发挥自身循环经济优势、区位优势、规模优势等，逐步强化核心链条产业结构，促进公司转型升级，不断激发公司发展动力。

公司目前已形成“四硅-三气-两钾”生产系统，并不断追求上下游产业链的延伸及配套产品的逐步补充，发挥产业集群效应，巩固规模和成本优势，提升公司整体竞争实力。

未来公司将在基础化工、高纯电子材料、无机硅、有机硅四大产业链板块持续发力，利用自身产业优势，着力于补链条、强核心、上规模、增效益，力求发展成为业内领先的硅基材料制造商。

风险提示:宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；新项目进度不及预期。

资料来源：WIND，2026-04-27_中邮证券_三孚股份_三孚股份（603938）：2025年工业硅价格触底，一体化驱动成本优势凸显盈利弹性；公司公告；财富在线整理, 时间2026/05/07。

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