调研速递|中汽研试验场接待中银基金等5家机构 智能网联项目收益率7.75%引关注

来源：新浪证券-红岸工作室

中汽研汽车试验场股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年4月29日举行特定对象调研及电话会议，接待了中银基金、华泰资管等5家机构投资者。公司总会计师兼董事会秘书夏秀国就项目收益测算、竞争优势、业绩驱动等核心问题与机构进行深入交流，重点回应了智能网联新能源汽车全季冰雪试验基地等募投项目的市场前景与业绩确定性。

投资者活动基本信息

活动概况

• 投资者关系活动类别：特定对象调研、电话会议
• 时间：2026年4月29日10:00-11:00
• 地点：公司会议室
• 上市公司接待人员：总会计师兼董事会秘书 夏秀国

参与机构及人员

机构名称 参与人员 中银基金 阎安琪 华泰资管 蒋领 阳光资产管理股份有限公司 李曦辰 合众资产 苏杨 中邮证券 付秉正

调研核心要点解读

智能网联项目收益测算：税后内部收益率7.75%，业绩确定性受双重支撑

针对机构关注的“项目达产后收益测算逻辑及业绩兑现确定性”问题，夏秀国表示，公司募投项目收益测算综合考虑设计产能、行业测试服务定价、合理产能利用率、运营成本及固定资产折旧摊销等因素。数据显示，该项目年折旧摊销约4710万元，税后财务内部收益率为7.75%，具体测算逻辑可参考已披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》。

关于业绩兑现确定性，公司从两方面回应：一是行业需求刚性，传统室外冬季试验场受季节性和天气限制，无法满足电动化、智能化技术的复杂验证需求，全季冰雪试验基地建设成为行业破局关键，市场空间明确；二是客户资源提前锁定，已与奇瑞汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车、蔚来汽车等多家主流车企签署意向协议，为业绩落地提供核心保障。

全季冰雪试验场竞争优势：规模与场景覆盖领先，协同盐城基地增强客户黏性

机构询问“国内现有全季冰雪试验场及公司项目竞争优势”时，夏秀国指出，目前主要潜在竞争对手为黑龙江红河谷汽车测试股份有限公司的四季低温试验场及比亚迪智能新能源汽车综合测试场，两者均处于在建状态。

公司项目竞争优势体现在三方面：一是规模与硬件领先，覆盖测试场景更全面；二是技术水平与综合服务能力突出；三是与盐城试验场形成“常规环境+极限环境”协同，可满足客户全场景场地试验需求，增强客户黏性，提升投产后市场导入效率。

季节性影响：极限检验中心业务或导致营收结构性波动

针对“极限检验中心产能并表后是否引发营收波动”的问题，公司坦言，该业务存在秋冬季（11月至次年3月）集中释放、春夏季（4月至10月）营收相对较低的季节性特征，预计将对公司营收构成一定结构性影响。

智能网联业务带动产能提升，2025年二期已实现盈利

机构关注“智能网联业务如何带动盐城二期产能利用率”，夏秀国表示，随着L2辅助驾驶等强标出台，行业测试需求将持续释放，对业务形成积极拉动。数据显示，2025年盐城二期全年实现营业收入约6800万元，利润总额约1600万元，效益增长态势良好。不过，由于产能释放节奏与政策落地、客户测试计划等因素相关，目前无法精准预判70%、80%产能利用率的具体时间点。

2026年业绩展望：三大驱动因素支撑稳步增长

对于2026年整体业绩预测，公司表示将聚焦主营业务，依托行业机遇实现稳步增长。核心驱动因素包括：一是智能网联测试业务持续放量，成为业绩增长重要支撑；二是极限检验中心产能全面并表，丰富业务结构并贡献利润增量；三是行业政策强标逐步落地，激发下游测试需求，营造良好发展环境。

本次交流活动未涉及应披露的重大信息，具体内容以公司公告为准。

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