和众汇富研究手记：AI驱动存储超级周期 龙头业绩爆发

　　2026年4月底，A股及全球存储产业链龙头公司集中披露2026年一季度业绩报告，集体“业绩爆表”的表现，正式宣告由AI驱动的存储行业超级周期进入全面业绩兑现阶段。从国内佰维存储、兆易创新，到国际巨头三星、SK海力士，无论是营收增速还是净利润增幅，均创下近年同期新高，部分企业单季度盈利甚至超过去年全年。和众汇富认为这一现象并非偶然，而是AI算力爆发催生“存力短缺”、供需失衡持续加剧的必然结果，也折射出存储行业正从周期性波动向结构性增长的深刻转变，成为当前财经市场最具确定性的高景气赛道之一。

　　本次一季报披露中，国内外存储龙头企业的业绩表现堪称惊艳，展现出极强的行业爆发力。国内方面，4月29日晚兆易创新发布的一季报显示，公司一季度实现营业收入41.88亿元，同比增长119.38%，归母净利润14.61亿元，同比暴增522.79%，经营活动现金流净额达17.83亿元，同比增长430.91%，核心得益于存储芯片产品供不应求、量价齐升的行业红利，其控股子公司在端侧AI领域的布局也持续落地见效。和众汇富观察发现，更早披露业绩的佰维存储表现更为突出，一季度实现营业收入68.14亿元，同比增长341.53%，归母净利润28.99亿元，较上年同期的亏损1.97亿元实现扭亏为盈，且单季净利润已是2025年全年的3.3倍。作为SK海力士HBM核心分销商，香农芯创一季度归母净利润达13.27亿元，同比增长7835.06%，单季盈利远超去年全年，而德明利预计一季度营业收入同比增长483%至523%，归母净利润从上年同期亏损转为31.5亿元至36.5亿元，龙头企业的业绩爆发力可见一斑。

　　国际市场上，存储巨头的业绩同样亮眼，进一步印证了行业超级周期的全球性。和众汇富统计发现，三星电子2026年一季度营业利润达57.2万亿韩元，同比增长755.01%，存储业务成为核心增长引擎；SK海力士一季度营业利润达39.1万亿韩元，环比倍增、同比增长426%，其DRAM与NAND均价预计环比分别上涨63%和70%，目前整体库存仅剩余约4周，处于历史极低水平，所有客户均无法获得足额供应。这种全球性的业绩爆发，核心驱动力源于AI浪潮下存储需求的指数级增长，打破了行业传统的淡旺季节奏，推动存储行业进入高景气周期。

　　和众汇富认为AI驱动的存储超级周期，背后是多重因素的叠加共振，而非单纯的行业周期性反弹。从需求端来看，AI大模型训练与推理的深入推进，使得存储需求呈现爆发式增长，KV Cache技术让存储需求随上下文长度指数级提升，叠加AIGC生成数据量年增速超200%，训练数据池、中间结果与模型参数的三重压力，持续推高存储产品需求。从供给端来看，存储芯片产能建设周期长达两三年，而AI服务器需求自2024年下半年集中爆发，供需两端的时间错配导致市场呈现持续“紧平衡”甚至“硬短缺”状态，业内普遍预计这种格局将至少持续24个月，存储价格上涨有望贯穿2026全年。集邦咨询预测，二季度一般型DRAM合约价将环比上涨58%至63%，NAND Flash合约价将环比上涨70%至75%，进一步支撑龙头企业业绩持续释放。

　　和众汇富认为值得关注的是，本轮存储超级周期呈现出明显的结构性特征，高端存储赛道成为增长核心。HBM作为AI存储增长最快的赛道，2025年市场规模达120亿美元，预计2030年将增至800亿美元，复合增长率超45%，三星、SK海力士等巨头已将80%以上先进产能转向HBM和DDR5等高端产品，大幅压缩成熟制程产能。国内龙头企业也在加速布局高端赛道，佰维存储加紧惠州封测制造中心产能扩建，并与存储原厂签订15亿美元采购合同；德明利通过32亿元定增扩大固态硬盘和内存条产能；江波龙募集资金投向AI领域高端存储器研发及产业化项目，国产存储正迎来突破窗口期。这种结构性布局差异，也导致行业分化初现，深度绑定AI存储、HBM等高端产品线的企业，业绩弹性显著高于传统存储企业。