净资产-177亿，华夏幸福披星戴帽变身“*ST华幸”

A股上市房企华夏幸福，股票正式“披星戴帽”。

5月6日，因触及《上海证券交易所股票上市规则》财务类退市的相关规定，华夏幸福的股票被实施退市风险警示，简称变更为*ST华幸；公司股票将在风险警示板交易，股票价格日涨跌幅限制为5%，证券代码仍为“600340”。

这家曾经的环京“地产一哥”，去年营业收入86.03亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损228.59亿元，归属于上市公司股东的净资产为-177.43亿元，净资产已转负。若2026年度公司净资产仍为负值，股票将被终止上市。

退市风险“悬顶”

因触及财务类退市标准，华夏幸福股票正式“披星戴帽”。

据中瑞诚审计并出具的《华夏幸福基业股份有限公司2025年度审计报告》，华夏幸福2025年末归属于上市公司股东的净资产为-177.43亿元，净资产已然转为负值。

根据《股票上市规则》第9.3.2条第一款第（二）项“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”，华夏幸福的股票正式被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。

同时，根据《股票上市规则》第9.8.1条第一款第（六）项“最近连续3个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度财务会计报告的审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性”，华夏幸福被叠加实施其他风险警示。

从冲进千亿销售阵营到被实施退市风险警示，这家公司经历了数次起伏。2016年时，乘着房地产高速行驶的列车，重仓环京区域的华夏幸福销售过千亿，净利润规模更是在2019年达到146亿元高峰。但从2021年开始，华夏幸福陷入债务压力。

在正式出险的2021年，华夏幸福归母净利润出现390亿元的巨额亏损，随后的2022年该集团短暂实现15.88亿元盈利，但随即又连续两年出现亏损，2023年、2024年归母净利润分别为-60.28亿元、-48.17亿元，到2025年扩大为-228.59亿元。

更关键的财务指标是净资产变化，2025年华夏幸福归属于上市公司股东的净资产为-177.43亿元，直接触及上交所财务类强制退市相关标准。

根据《股票上市规则》第9.3.1条相关规定，上市公司最近连续两个会计年度经审计的财务会计报告相关财务指标，触及本节规定的财务类强制退市情形的，终止其股票上市。这意味着，如果2026年华夏幸福财务指标仍触及上述情形，股票将被终止上市。

在这一年“缓冲期”之内，华夏幸福将如何挽救局面？

该公司表示，为争取撤销风险警示，公司董事会及管理层正在研究制定相关长效措施，努力改善公司基本面，加大降本增效力度，进一步提升公司核心业务及资产的盈利能力，保障并增强公司持续经营能力，促进公司长远、健康发展。

具体措施包括，全力攻坚公寓项目收尾；聚焦转型落地，打造园区服务生态；夯实内部管理能力，一方面优化管理、降本增效，另一方面，健全内控合规体系与风险管控机制；有序推进预重整及后续重整（如有）相关工作。

已有意向重整投资人

对当前的华夏幸福而言，预重整工作能否顺利推进至关重要。

去年11月，华夏幸福发布公告称，债权人龙成建设工程有限公司，向河北省廊坊市中级人民法院申请启动华夏幸福重整及预重整程序，目前法院已受理。这一纸公告，拉开了华夏幸福预重整的序幕，目前相关工作仍在推进中。

据悉，河北省廊坊市中级人民法院指定华夏幸福司法重整清算组，作为公司预重整期间临时管理人，后者已公开遴选招募意向重整投资人，旨在通过意向重整投资人提供增量资金和资源，统筹推进公司预重整及后续重整（如有）各项工作。

“现阶段，已有部分意向重整投资人向临时管理人递交了报名材料，相关工作稳步开展。”华夏幸福表示，公司配合法院及临时管理人推进相关工作，积极履行信息披露义务。

有业内专家曾表示，华夏幸福的预重整工作要顺利推进，必须闯过多个关卡。包括临时管理人需完成“资产、负债、经营”的全面审计与评估；债权申报与二次征询；分组表决预重整方案；引入至少一家具约束力的战略投资人等。

如果后续能顺利引入重整投资人，华夏幸福曾表示，这将提供增量资金和资源，协调推进和统筹华夏幸福的预重整及重整（如有）工作，维护和保障债权人、股东等主体的权益。同时，优化债务人的资债结构和股本结构，推动公司转型升级。

目前，华夏幸福仍面临公司经营上不可忽视的挑战。针对2025年业绩巨亏，华夏幸福表示，期内公司房地产结转项目减少，结转收入下降，净利润同比下降。同时，公司债务存量金额仍然较大，利息费用资本化率同比降低，财务费用始终处于高位。此外，结合当前行业状况，对部分资产计提大额减值损失。

在债务重组签约方面，目前华夏幸福2192亿元金融债务中，累计完成重组金额约1926.69亿元。以股抵债方面，通过“幸福精选平台”“幸福优选平台”股权抵偿债务，累计抵偿金融债务174.54亿元、经营债务62.08亿元。资产交易与信托偿债方面，已完成丰台、永清产业新城等资产包交易，通过信托偿债方式清偿223.48亿元金融债务。

在“保交楼”工作上，华夏幸福自出险以来，通过销售回款、资产处置专项资金、欠款催收、存量资产盘活、跨区域资源调配等方式筹集资金。截至2025年末，已完成全部住宅项目交付，剩余4个公寓项目，共5161套、29万平方米待交付。

值得注意的是，2026年一季度，华夏幸福的亏损规模有所收窄。期内，华夏幸福营业收入8.53亿元，同比下滑27.5%；归属于母公司净利润为-17.01亿元，较上年同期-27.01亿元减亏约10亿元；经营活动现金流量净额为-7.78亿元。