20天，10亿，一个芯片大佬的消费赛道奇局；蒋学明这步棋，到底下的是什么？丨【商业人物档案】

《商业人物档案研究组》

2026年4月，一个名字在资本市场悄然刷屏。

他不是新晋网红，也不是刚刚浮出水面的黑马。他叫蒋学明，一位在A股和港股之间悄然掌控多家上市公司的资深资本运作者。不到20天时间，他接连出手：先以3.84亿元买下零食连锁来伊份10%的股份，再以约7.5亿元重整百年刀剪品牌张小泉集团，累计豪掷逾10亿元，正式杀入消费赛道。

这位掌舵芯片上市公司东芯股份的"半导体大佬"，为什么突然盯上了零食铺和剪刀店？

一、从纺织厂长到芯片掌门：一个资本老将的四十年版图

蒋学明的商业史，是一部标准的中国民营资本家成长传奇。

故事的开端，是1983年的一家工厂。那时，二十多岁的蒋学明在江苏吴江做色织厂长，和无数同代人一样，从制造业起步。此后，他跳入国际贸易的洪流——1994年至2005年，出任江苏东方国际集团董事长，在外贸行业完成了原始资本积累。

进入21世纪，蒋学明的棋盘开始扩张。他将触角伸向资本市场，先在港股布局东吴水泥国际（HK.0695），进入建材领域；2005年至今，他以东方恒信为核心控股平台，持续在A股及港股精心布局。2018年，他成为科创板芯片设计公司东芯股份（688110.SH）的实际控制人，摇身一变成为"半导体资本大鳄"。

这是一次彻底的身份跃升。东芯股份专注NAND Flash和NOR Flash存储芯片设计，扎根于AI时代数据存储的核心赛道，市值一度突破百亿，蒋学明由此被贴上了"芯片大佬"的标签。

纺织→外贸→建材→芯片，四次跨越四个完全不同的行业。蒋学明每一次入场，都踩在了行业周期的上升坡段。而这一次，他把目光投向了消费品——来伊份和张小泉。

二、3.84亿买零食：来伊份，一次精准的"困境抄底"

4月8日，上海零食连锁企业来伊份（603777.SH）一纸公告，揭开了蒋学明这轮消费布局的序幕。

蒋学明旗下苏州东合恒一，以3.84亿元从原股东手中受让来伊份10%股份，成为其单一第二大股东，仅次于创始人施永雷家族。公告同时披露，蒋学明承诺18个月内不减持，并定位为"战略财务投资者"，短期内不干预日常经营。

来伊份是华东最大的休闲零食连锁企业之一，2016年登陆A股，高峰期门店超3600家，是名副其实的"休闲零食第一股"。但近年来，随着零食很忙、赵一鸣等低价连锁模式崛起，来伊份腹背受敌。2024年归母净利润亏损约0.75亿元，预计2025年亏损进一步扩大至1.70亿元。

这是一家业绩持续承压、急需外部资金和战略背书的公司——而这，恰恰是蒋学明最熟悉的猎物画像。

市场对此次入股反应积极：来伊份股价在公告后连续拉升，投资者预期新股东将带来改革动力。但也有分析人士冷静指出：战略财务投资者的定位，意味着短期内不会大刀阔斧改变经营，能否真正扭转颓势，还有待观察。

三、7.5亿重整刀剪：张小泉，一场更复杂的"老字号豪赌"

仅仅14天后，4月22日，更大的棋落定。

张小泉（301055.SZ）公告披露，蒋学明旗下富阳瀚朋以约7.50亿元对价，成为张小泉集团重整的中选投资人。按照重整方案，富阳瀚朋将受让张小泉集团100%股权，间接掌控上市公司张小泉4404.37万股股票及集团名下不动产、固定资产等。

张小泉，这个拥有近400年历史的中华老字号，是A股唯一一家刀剪类上市公司。然而，近年来公司股权结构混乱，大股东张小泉集团深陷债务危机，司法查封、股权冻结一度将公司拖入退市阴影。重整，是这个百年品牌的最后一根救命稻草。

蒋学明选择以重整投资人身份入场，而非直接从二级市场购买股份，是一手典型的"困境资产收购"策略：以相对确定的对价，绕过复杂的市场博弈，直接取得控制权，并通过重整程序涤除既有债务风险——风险更可控，回报空间更大。

截至4月21日，张小泉总市值已攀升至54.60亿元，较重整公告前显著提升。张小泉2025年全年业绩预告显示，归母净利润预计达4800万至6800万元，同比增长91.67%至171.53%，基本面已悄然改善。在消费复苏与"老字号振兴"政策双重加持下，蒋学明这笔钱入局的时机，被市场普遍评价为"精准"。

四、芯片大佬为什么爱上消费品：背后的资本逻辑拆解

蒋学明的两笔消费赛道投资，乍看令人困惑，细想却有深层逻辑。

第一重逻辑：周期对冲。 东芯股份所在的存储芯片行业，是典型的强周期赛道——景气期暴利，衰退期亏损。蒋学明以消费品资产对冲芯片周期波动，是教科书级的资产配置操作。来伊份和张小泉的消费属性，与半导体的周期属性形成天然互补。

第二重逻辑：困境溢价。 无论是亏损中的来伊份，还是重整中的张小泉，蒋学明入场的价格都相对偏低。来伊份3.84亿购入10%，对应的市值折价在市场普遍低迷的阶段获得；张小泉集团7.5亿的重整对价，相较于上市公司50亿+的市值，含有显著的困境溢价空间。

第三重逻辑：品牌护城河。 来伊份在华东有深厚的渠道积累，张小泉有近400年的品牌沉淀——这两点，是纯财务投资者通常忽视、而战略型资本最看重的软资产。蒋学明的布局，或许不仅仅是财务套利，更是在构建一个"困境品牌复兴"的投资主题。

当然，消费赛道并非没有风险。来伊份面临的竞争格局并未根本改变；张小泉的重整程序尚需完成股权司法解冻等后续步骤，变数犹存。市场给出的高预期，最终需要经营改善来兑现。

五、从纺织厂长到消费赛道猎手：这盘棋，值得每个投资者读懂

蒋学明的故事，是一面独特的镜子。

它照出了一个资深资本运作者的核心能力：不是押注某一个行业，而是始终保持对"周期位置"的敏感——在别人离场时进场，在困境中寻找被低估的资产，用耐心和资本耐力等待复苏。

过去四十年，他从纺织到外贸，从建材到芯片，每一次跨越都不是偶然。如今，来伊份与张小泉的出现，不过是这套方法论的最新一次应用。

对于普通投资者而言，这个故事最大的价值或许不在于跟随，而在于学习一种"反向思考"的框架：当一家有品牌底蕴的公司陷入阶段性困境时，真正的价值究竟被抹去了，还是只是暂时被遮蔽？

蒋学明用10亿元，给出了他的答案。至于这个答案是否正确，时间将会作证。

这里是《商业人物档案》，我们下期继续拆解商业背后的人性、格局与命运。

蒋学明