28家上市乳企年报汇总：告别至暗时刻，深层分化中重塑增长逻辑

2025年，对于中国乳业来说，或许称得上是在低谷中告别阵痛、在分化中探索希望的转折之年。

过去几年，原奶供给过剩、消费需求不及预期如同两座大山，压在赛道内每一位成员的肩上，行业一度集体步入“寒冬”，亏声一片。进入2025年后，尽管原奶价格水平还未能逆转，但企业们的适应能力显著增强，纷纷在渠道深耕、产品价值赋能以及精细运营中寻找穿越周期的韧性。

FT食品乳业网此次整理汇总了28家A股/H股上市乳企发布的2025年年度财报信息发现：从宏观数据上看，行业已逐渐走出系统性收缩的困局，但“增利不增收”仍是多数企业所面临的普遍情况，业绩修复与深度阵痛并存。

信息来源：企业财报

表格制作：FT食品乳业网

营业收入方面，伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业依旧稳居赛道“前三甲”，分别实现营业收入1159亿元、882.4亿元和239亿元。与2024年同期情况相比，中国飞鹤再次跌破200亿规模，妙可蓝多首次突破50亿大关。

总体来看，仅有不到一半的乳企营收同比实现增长。其中，妙可蓝多营收增幅亮眼，同比增长达到16.29%；原生态牧业、H&H国际控股紧随其后，增幅均在高个位数以上。

归母净利润方面，与2024年大面积巨亏的惨淡景象不同，2025年行业整体表现趋稳改善，蒙牛乳业利润增超1378%，H&H国际控股成功扭亏，优然牧业、现代牧业、西部牧业、庄园牧场等上游乳企的亏损也有明显收窄。

周期性强的上游养殖业，继续面临原奶价格下探的考验。不过与2024年惨烈的去产能相比，2025年几家代表性的原奶企业已透出明显减亏的暖意信号。

其中，优然牧业、现代牧业、澳亚集团、西部牧业、庄园牧场分别实现37.42%、20.34%、40.86%、57.35%和55.24%的减亏，原生态牧业更是实现了营收与利润的双增长，成为行业寒潮中的一抹亮色。

不过总体来看，能在2025年度实现营收与利润双增的乳企仍然不及半数，且其中不少企业的营收表现仅同比取得低个位数微增，更多的企业在营收滞涨甚至下滑的情况下，通过对成本的有效管控对利润实现修复。

伊利股份

财报显示，伊利全年实现营业总收入1159.31亿元，同比增长0.13%；归母净利润达到115.65亿元，同比大增36.82%。虽然营收体量庞大增速趋缓，但伊利凭借前瞻性的均衡业务结构布局，实现了历史最好业绩，成为2025年唯一实现营收净利双增的大型综合性乳企。

其亮眼表现得益于产品结构升级及减值负担的消减。报告期内，伊利全面强化液体乳、冷饮等业务的基本盘，特别是奶粉业务作为第二增长曲线持续逆势爆发，婴幼儿奶粉夺得中国市场份额第一，婴幼儿营养品业务亦实现双位数增长。

此外，公司常规“强项”常温液态奶业务优势持续扩大，金典、安慕希等细分品类持续引领行业，舒化、谷粒多均实现营收逆势增长，优酸乳、味可滋亦实现双位数增长。低温白奶品类营收增长超20%，低温活性乳酸菌饮料抓住新兴渠道发展趋势，营收增长超40%，冷饮业务也实现双位数增长，营收近百亿。

H&H国际控股

财报显示，健合集团全年实现营收143.5亿元，同比增长9.97%；归母净利润成功扭亏为盈达1.96亿元。三大核心业务单元全面增长，展现出全家庭营养健康布局的强劲韧性。

其中，成人营养及护理用品（ANC）业务营收达69.5亿元，同比增长4.4%；婴幼儿营养及护理用品（BNC）业务营收达52.6亿元，同比增长20%，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场份额达17.1%，创历史新高，第四季度更是进一步跃升至19.5%；宠物营养及护理用品（PNC）业务作为重要增长引擎，营收达21.5亿元，同比增长8.7%，高端宠物营养品同比增长14.3%。

妙可蓝多

财报显示，妙可蓝多全年实现营业收入56.33亿元，同比增长16.29%；归母净利润1.18亿元，同比增长4.29%。

其中，奶酪业务作为核心增长引擎表现尤为强劲，全年实现收入46.15亿元，同比增长22.84%，营收占比攀升至82.37%。根据Euromonitor统计，妙可蓝多奶酪零售市场份额持续保持中国市场第一。增长背后是B端和C端的双轮驱动：B端发力餐饮，百胜中国等头部连锁已成为其客户；C端聚焦儿童及成人休闲零食赛道和家庭餐桌场景，在奶酪棒之外推出奶酪小三角、奶酪片、国产淡味黄油等创新产品。公司全年四个季度收入增速逐季提升，分别为6.3%、9.6%、14.2%和34.1%，增长动能持续增强。