【IPO速递】汽车线控底盘龙头拿森科技闯港股：持续亏损且偿债压力大

4月29日，国内头部线控制动解决方案供应商拿森智能科技（浙江）股份有限公司（下称"拿森科技"）首次向港交所递交了招股书，计划登陆港交所主板，海通国际和中银国际担任联席保荐人。

拿森科技于2016年成立，为国内少数能提供线控综合解决方案的企业之一，主攻智能驾驶核心执行层——线控底盘（制动/转向），是智能汽车"小脑"级核心部件企业。公司聚焦于汽车智能驾驶领域车辆安全等级要求最高、技术壁垒最强的线控解决方案，集成了全栈自研的控制算法及软硬件。

招股书显示，公司的线控解决方案，以专有先进控制算法与软硬件架构为核心，涵盖了包括NBS、ESC、NBC、RBC和EMB解决方案在内的产品组合。

根据灼识咨询的资料，拿森科技是中国首家将电控制动助力解决方案（NBS解决方案）应用于L4级无人驾驶汽车商业化运营的企业；同时以2024年线控制动解决方案销量计，公司是中国前三大内资线控制动解决方案供应商之一。

根据公司官网，公司获得了来自多家知名产业及机构投资者的支持，包括中银资本、先进制造基金、启明创投、高瓴资本、国投招商等。在2025年9月完成D+轮融资后，公司的估值达人民币40.5亿元。

运营数据方面，于2025年，公司客户总数增长至18家，客户留存率66.7%，主要客户留存率达100%，定点总数提升至117家。

财务方面，公司收入持续高增，但陷入亏损泥潭。于2025年，收入达6.15亿元（单位人民币，下同），同比大幅增长57.3%；年度亏损及综合收益总额1.9亿元，同比扩大11.8%。不过公司毛利率表现亮眼，由2023年的1.1%提升至2025年的13.6%。

公司现金流压力显著，短期偿债风险突出。2025年经营活动现金流转负，净流出1.65亿元；年末现金及现金等价物仅余1.49亿元，流动性储备相对薄弱。同期公司流动资产9.49亿元，远低于22.32亿元流动负债，流动比率与速动比率均仅0.4，均远低于安全线1，短期偿债能力严重不足，资金链高度依赖外部融资及本次IPO募资补充。

此外，公司客户高度集中，2023年至2025年，来自五大客户的收益分别占其总收益的97.9%、96.5%及94.4%，而公司于各年度的最大客户分别贡献公司总收益的59.2%、67.2%及47.2%。

对于上市所得款用途，公司计划用于：持续加大研发投入，进一步丰富公司的解决方案组合；扩张及升级公司的生产制造能力；提升公司的服务，并提高公司的品牌国际认知度；营运资金及其他一般公司用途。

作者|遥远

编辑|Lily