清溢光电2025年报解读：净资产大增87.34% 筹资现金流同比增158.65%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：同比增长11.46%，平板显示业务成核心增长引擎

2025年，清溢光电实现营业收入1,239,670,132.81元，较上年同期的1,112,249,605.01元增长11.46%。从业务结构来看，平板显示行业贡献营收97,797.60万元，同比增长13.83%，成为营收增长的核心动力，主要得益于厂商加大新品开发力度，带动掩膜版需求增长，同时合肥基地产能持续放量；半导体芯片行业营收20,414.61万元，同比增长5.63%，受益于国内半导体需求增加及公司市场开拓力度加大；其他行业营收4,877.58万元，同比下降4.81%，主要因触控等行业开模数量减少。

从产品材质分类来看，石英产品营收115,230.47万元，同比增长13.42%，占总营收的92.96%，是公司最核心的收入来源；苏打产品营收7,780.14万元，同比下降8.56%；其他产品营收79.18万元，同比大幅下降69.99%。

业务分类2025年营收（万元）2024年营收（万元）同比增速平板显示行业97,797.6085,914.7813.83%半导体芯片行业20,414.6119,326.145.63%其他行业4,877.585,124.14-4.81%产品材质分类2025年营收（万元）2024年营收（万元）同比增速石英产品115,230.47101,592.9913.42%苏打产品7,780.148,508.20-8.56%其他产品-69.99%

净利润：归母净利润增长8.89%，扣非增速略高于归母

2025年，公司实现归属于上市公司股东的净利润187,305,592.42元，较上年同期的172,012,580.70元增长8.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润167,600,538.95元，较上年同期的152,712,745.06元增长9.75%，扣非净利润增速略高于归母净利润，显示公司主营业务盈利能力提升更为显著。

净利润增长主要得益于营业收入增长11.46%，同时整体毛利率同比增长1.50个百分点，2025年整体毛利率30.96%，较上年同期的29.44%有所提升，主要因公司产能利用率高，对产品、业务和客户进行结构性优化，OLED等显示中高端产品收入占比提升，提质增效力度加大，产品获利能力优于上年同期。

指标2025年（元）2024年（元）同比增速归母净利润187,305,592.42172,012,580.708.89%扣非归母净利润167,600,538.95152,712,745.069.75%

每股收益：基本每股收益略有下降，股本扩张摊薄影响显现

2025年，公司基本每股收益为0.63元/股，较上年同期的0.65元/股下降3.08%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.56元/股，较上年同期的0.58元/股下降3.45%。每股收益下降主要因公司2025年向特定对象发行股份人民币普通股股票4,800.00万股，股本从26,680万股增加至31,480万股，股本扩张导致每股收益被摊薄。

指标2025年（元/股）2024年（元/股）同比变动基本每股收益0.630.65-3.08%扣非基本每股收益0.560.58-3.45%

费用：管理费用和财务费用大幅增长，研发投入持续加码

2025年，公司期间费用合计187,390,285.45元，较上年同期的153,993,196.01元增长21.70%，主要因管理费用和财务费用大幅增长。

销售费用：基本持平，结构稳定

销售费用为24,004,337.00元，较上年同期的24,077,779.71元下降0.31%，基本保持稳定。其中职工薪酬15,222,270.15元，占销售费用的63.41%，是销售费用的主要构成部分；业务经费、包装费等其他费用略有波动，但整体结构稳定。

管理费用：增长31.10%，开办费和职工薪酬增长是主因

管理费用为75,133,627.29元，较上年同期的57,310,516.72元增长31.10%，主要系本期开办费和职工薪酬增长所致。其中开办费18,883,122.05元，较上年同期的4,904,358.85元大幅增长285.02%；职工薪酬35,021,269.99元，较上年同期的28,725,450.03元增长21.92%。

财务费用：增长31.71%，汇兑损失增加是核心原因

财务费用为24,059,295.33元，较上年同期的18,266,369.94元增长31.71%，主要系本期汇兑损失增加所致。本期汇兑损益为9,837,803.19元，而上年同期为637,222.52元，汇兑损失大幅增加；同时利息费用18,442,983.90元，较上年同期的22,524,554.91元有所下降，利息收入6,414,928.48元，较上年同期的5,445,136.54元增长17.81%。

研发费用：增长18.14%，持续加码技术研发

研发费用为64,193,025.83元，较上年同期的54,338,529.64元增长18.14%，研发投入占营业收入的比例为5.18%，较上年同期的4.89%增加0.29个百分点。研发费用主要投入职工薪酬、材料费、仪器设备费等方面，其中职工薪酬29,018,845.05元，占研发费用的45.21%；材料费21,755,859.89元，占比33.89%。公司持续加大研发投入，聚焦平板显示和半导体芯片掩膜版技术研发，目前已实现8.6代OLED用掩膜版、8.6代高精度TFT用掩膜版、6代中高精度AMOLED及LTPS用掩膜版，以及中高端半透膜掩膜版（HTM）产品的规模化量产，同时推进130nm–40nm工艺节点的PSM（相移掩膜）和OPC（光学邻近校正）掩膜版研发工作。

费用项目2025年（元）2024年（元）同比增速销售费用24,004,337.0024,077,779.71-0.31%管理费用75,133,627.2957,310,516.7231.10%财务费用24,059,295.3318,266,369.9431.71%研发费用64,193,025.8354,338,529.6418.14%

研发人员情况：团队规模扩大，结构优化

2025年，公司研发人员数量为131人，较上年同期的102人增长28.43%，研发人员数量占公司总人数的比例为22.24%，较上年同期的17.23%提升5.01个百分点。研发人员薪酬合计2,901.88万元，较上年同期的2,486.57万元增长16.70%，研发人员平均薪酬25.36万元，较上年同期的24.87万元增长2.0%。

从学历结构来看，研发人员中硕士研究生11人，本科94人，专科24人，高中及以下2人，本科及以上学历人员占比80.15%，研发团队学历结构较高；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）58人，30-40岁（含30岁，不含40岁）41人，40-50岁（含40岁，不含50岁）25人，50-60岁（含50岁，不含60岁）7人，研发团队以中青年为主，年龄结构较为合理。

指标2025年2024年同比变动研发人员数量（人）131102+29人研发人员占总人数比例22.24%17.23%+5.01个百分点研发人员薪酬合计（万元）2,901.882,486.57+415.31万元研发人员平均薪酬（万元）+0.49万元

现金流：经营现金流稳健增长，筹资现金流大幅增加

2025年，公司现金及现金等价物净增加额为282,273,844.20元，较上年同期的11,908,935.68元大幅增长2270.5%，现金流状况大幅改善。

经营活动现金流：增长20.58%，营收增长带动现金流提升

经营活动产生的现金流量净额为368,784,374.99元，较上年同期的305,834,004.97元增长20.58%。经营活动现金流入小计1,440,880,646.37元，较上年同期的1,285,087,297.19元增长12.12%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金1,401,342,232.75元，较上年同期的1,235,852,733.55元增长13.40%，与营业收入增长相匹配；经营活动现金流出小计1,072,096,271.38元，较上年同期的979,253,292.22元增长9.48%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金824,162,695.32元，较上年同期的761,995,140.28元增长8.16%，以及支付给职工及为职工支付的现金127,797,946.38元，较上年同期的113,087,208.67元增长13.01%。

投资活动现金流：净流出规模扩大，购建固定资产支出增加

投资活动产生的现金流量净额为-1,054,012,034.53元，上年同期为-671,503,197.11元，净流出规模扩大，主要系本期购建固定资产支出增加所致。本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金1,054,058,590.09元，较上年同期的662,510,551.48元增长59.10%，主要用于高精度掩膜版生产基地建设项目、高端半导体掩膜版生产基地建设项目等募投项目的投入。

筹资活动现金流：增长158.65%，定增募集资金到位

筹资活动产生的现金流量净额为978,888,106.83元，较上年同期的378,459,518.48元增长158.65%，主要系本期收到定增募集资金款项所致。本期吸收投资收到的现金1,202,380,545.80元，其中子公司吸收少数股东投资收到的现金12,980,545.80元，主要为公司向特定对象发行股票募集资金120,000万元，扣除相关费用后实际募集资金净额为118,700.94万元；同时取得借款收到的现金628,907,707.62元，较上年同期的622,752,494.62元增长1.0%。

现金流项目2025年（元）2024年（元）同比增速经营活动现金流净额368,784,374.99305,834,004.9720.58%投资活动现金流净额-1,054,012,034.53-671,503,197.11不适用筹资活动现金流净额978,888,106.83378,459,518.48158.65%

面临的风险：多重风险需警惕，技术与供应链风险突出

核心竞争力风险

1. 产品与技术国际竞争力暂不领先的风险：我国掩膜版产业起步较晚，尽管公司在国内处于领先地位，但在平板显示掩膜版领域，新型显示（AMOLED、Mini/Micro LED）专用掩膜版的精细化工艺、良率管控层面与国际顶尖厂商存在差距；在半导体掩膜版领域，公司仅能满足国内成熟芯片制造、封装及器件应用需求，精度指标与国际先进水平存在一定差距。
2. 关键技术人才流失风险：掩膜版行业属于技术密集型产业，对专业化、复合型核心人才依赖度极高，人才培养周期长、市场供给稀缺。随着公司业务扩张、募投项目落地，人才缺口逐步显现，若关键技术人才流失，将对公司技术研发和生产经营产生不利影响。

经营风险

1. 主要设备和原材料均依赖进口的风险：公司主要原材料掩膜版基板主要由境外供应商提供，主要生产设备光刻机向境外供应商采购，且供应商集中度较高。若重要原材料、主要设备与备件发生供应短缺、价格大幅上涨，或供应商所在国家和地区与中国发生贸易摩擦、外交冲突，将影响公司生产经营。
2. 产品质量控制的风险：掩膜版是下游电子元器件行业生产制造过程中的核心模具，若公司出现重大产品质量事故，可能面临客户索赔或中断合作的风险，对经营业绩产生不利影响。
3. 重资产经营的风险：掩膜版行业为资本密集型行业，主要生产设备昂贵，固定成本投入较大。若下游客户需求大幅减少或新增产能消化不及预期，将导致产能过剩，新增固定资产折旧将对公司经营业绩产生不利影响。
4. 主要客户相对集中的风险：公司向前五大客户销售金额较高，销售客户相对集中。若主要客户经营状况出现不利变化或对公司产品需求下降，将对公司业务经营和盈利能力造成不利影响。

财务风险

1. 财务杠杆增加的风险：高财务杠杆会使公司负债率升高，若经营不善，偿还能力不足，可能出现违约风险，同时会增加经营风险、市场风险和信用风险，导致融资成本上升、融资难度加大。
2. 汇率风险：公司主要原材料采购采用日元结算，主要设备采购采用美元结算，若日元或美元汇率发生较大波动，将对公司业绩产生一定影响。

行业风险

1. 市场竞争加剧的风险：随着平板显示和半导体产业的快速发展，掩膜版市场需求旺盛，行业内竞争对手众多，未来市场竞争可能加剧，对公司经营业绩产生影响。
2. 下游行业发展变化的风险：平板显示掩膜版对公司经营业绩影响较大，若下游平板显示行业发展发生不利变化，将导致其对平板显示掩膜版的需求量减少，影响公司业绩。
3. 下游产业结构调整风险：公司产品主要应用于平板显示、半导体芯片、触控以及电路板行业，若下游产业出现结构性调整，各细分行业市场对掩膜版的需求结构发生较大变化，公司若不能及时调整产品思路，将对业绩和长远发展产生不利影响。
4. 技术替代的风险：目前全球范围内平板显示、半导体、触控等行业基本采用掩膜版作为基准图案进行曝光复制量产，但不排除未来出现新的无掩膜光刻技术对原有的工艺技术形成替代，从而产生技术替代风险。

宏观环境风险

1. 宏观经济波动带来的风险：掩膜版行业的发展与下游应用领域的发展态势息息相关，全球宏观经济的波动风险，将可能对公司的生产经营造成不利影响。
2. 美国芯片和科学法案带来的风险：美国针对中国半导体产业采取技术出口管制等措施，可能对公司半导体芯片掩膜版的技术升级、设备引进、材料进口和市场开发带来不确定性风险。
3. 主要原材料出口国（地区）和主要产品进口国（地区）政策调整风险：公司掩膜版产品的主要原材料掩膜版基板的境外供应商集中在日本、韩国和中国台湾，若这些国家或地区限制掩膜版基板的出口或制造贸易摩擦，将影响公司生产经营；公司部分掩膜版产品出口至中国台湾、新加坡，若这些国家或地区调整进口政策，将影响产品销售。
4. 环境保护的风险：公司生产经营中产生废液、废水、废气等环境污染物，若未来国家环境保护政策进一步完善，环保标准提高，公司无法达到相应环保要求或出现重大环保事故，将受到相关部门处罚，影响生产经营。
5. 停电的潜在风险：若未来出现大面积限电或停电情况，可能导致工厂停产，影响公司生产运营。
6. 日元汇率波动带来的风险：原材料采购绝大部分以日元计价，汇率大幅波动会导致成本大幅波动；日韩竞争对手产品以日元计价，汇率大幅波动可能导致其竞争力变化，影响公司市场竞争格局。
7. 关税政策带来的风险：美国对中国商品加征关税对中国掩膜版企业带来短期成本上升、供应链调整重构、出口市场受限的风险。

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